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寧德時代（300750.SZ）宣布配售募資391.1億港元，H股股價同日大幅下挫。

4月28日，寧德時代H股股價低開，截至收盤時跌6.88%至629港元/股。總市值為2.87萬億港元，較前一交易日跌去近2100億港元。

當日早間，寧德時代發布了H股配售公告，計劃以628.20港元/股的價格，向不少于6位承配人配售6238.50萬股股份，募資總額約為391.90億港元。

此次配售股份，正值寧德時代H股股價處于高位。2025年5月，寧德時代在港交所二次上市，發行價為263港元/股，此后公司股價持續走高，最新股價較發行價漲幅高達139.16%。此次寧德時代的配售價格，較前一交易日收盤價折讓約7%。

近年來，寧德時代數次通過資本市場大額募資。2022年6月，寧德時代以410元/股的對價，在A股定增募資約450億元，資金主要用于建設動力電池生產基地及用于技術研發。2025年，公司在港股上市，行使超額配售權后總募資約410億港元，主要用于匈牙利項目建設，以及補充營運資金。

寧德時代此次配售募資，是為了繼續投資海外業務。公告顯示，公司募集資金將用于全球新能源項目建設和零碳業務布局、研發投入、補充營運資金等用途。

寧德時代表示，目前全球新能源行業持續增長，動力電池及儲能電池需求強勁。此次募資將有助于公司加快建設海外新能源項目、完善相關產能及業務配套體系、深化全球供應鏈資源布局等，以鞏固全球化核心市場競爭優勢。

“寧王”募資為哪般

2025年底，寧德時代的貨幣資金余額為3335.13億元，交易性金融資產余額為589.94億元，同期公司的短期借款、一年內到期的非流動負債余額之和為351.73億元。

近期，寧德時代還公布了“豪氣”分紅計劃，向全體股東每10股派發現金69.57元，合計分紅額約為315.32億元。加上2025年中期分紅的45.68億元，公司去年累計分紅額高達361億元，約占全年歸母凈利潤的50%。

從股價方面來看，寧德時代H股股價近期屢創新高，4月21日時觸及745港元/股的歷史高點。由于寧德時代H股受到市場追捧，目前公司H股股價已遠高于A股427.67元/股的股價，H/A溢價率已達到28.31%。

公告顯示，此次配售的股份占發售完成后寧德時代H股數量的28.58%，以及總股本的1.36%。

在此背景下，寧德時代為何要通過配售進一步募資？

寧德時代近年來持續推進海外產能建設，需要大量資金支持。公開信息顯示，目前寧德時代在歐洲的建成、在建工廠共有三處，分別位于德國、匈牙利以及西班牙。寧德時代還在印尼布局了一座電池工廠。截至2025年底，寧德時代境外在建工程的賬面余額約為108.90億元。

這些產能中的大部分處于建設階段。寧德時代德國圖林根工廠于2023年初投產，匈牙利德布勒森工廠一期34GWh產能計劃于2026年上半年投產，位于西班牙薩拉戈薩的工廠于2025年底破土動工。公司于印尼的電池工廠預計將于今年年底投產。

除擴建產能外，換電業務也是寧德時代投入資金的重點項目。在2024年底的換電業務發布會上，寧德時代曾表示，2025年將建設1000座換電站，覆蓋30座以上城市。

2025年，寧德時代的換電站建設開展迅速，年底時公司已建成換電站1325座，其中巧克力換電突破1000座，騏驥換電突破300座。公司也與廣汽、長安、一汽、上汽、奇瑞等企業聯合推出了換電車型。

業績大增

2025年，寧德時代“更能打”了。

年內，寧德時代實現營收4237.02億元，同比增長17.04%；歸母凈利潤722.01億元，同比增長42.28%。

進入2026年，公司業績繼續保持增長態勢，一季度營收同比增長52.45%至1291.32億元，歸母凈利潤同比增長48.52%至207.38億元，相當于每日就賺2.3億元。

動力電池業務是寧德時代業績增長的主要推動力。2025年，公司動力電池業務收入3165.06億元，同比增長25.08%，占總營收之比提升至74.70%。此外，公司儲能電池業務也實現了8.99%的增長，收入達624.40億元。

受益于新能源汽車行業爆發、儲能需求大幅增長等因素，寧德時代在2025年處于產銷兩旺的狀態。2025年，公司電池系統總產能為772GWh，產能利用率高達96.9%，創下2019年以來新高，產線基本處于滿產狀態。同年，公司電池產品銷售量達到661GWh，同比增長39.16%。

寧德時代的在手訂單也持續增長。截至2025年底，公司的合同負債余額達492.33億元，同比增長76.88%，這意味著公司收到的預付款大幅增加，未來訂單數量能得到保障。

從業績地域構成上看，寧德時代海外市場的增速略超國內市場。2025年，公司海外營收約為1296.41億元，同比增長17.50%，占總營收之比達到30.60%。同期，公司國內營收額為2940.61億元，增速為16.84%。

不過，在寧德時代快速增長之際，國內二三線動力電池廠商也在持續追趕，公司面臨的競爭壓力正在加大。

據東吳證券研報，2025年，寧德時代在國內新能源汽車行業銷售的動力電池為242GWh，占比為42%，居于行業第一位。但這一市占率較2024年下滑了1個百分點。相比之下，國軒高科、欣旺達等電池廠商的市占率均有所上升。從客戶角度上看，賽力斯汽車、華晨寶馬、小米汽車、特斯拉等汽車品牌，使用寧德時代電池的比例均在下降。

為了維持競爭優勢，寧德時代在擴展產能的同時，也在積極加碼研發，提升技術實力。2025年，寧德時代研發費用為221.47億元，同比增長19.02%。在近日寧德時代舉辦的2026年“超級科技日”發布會上，公司集中發布了第三代神行超充電池、第三代麒麟電池、麒麟凝聚態電池等多款全新電池產品，鈉離子電池的量產情況也受到市場關注。

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