作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的烏梅

在化工板塊持續回暖的當下，諸多細分化工賽道迎來估值修復，而#燒堿作為基礎化工的核心剛需品類，堪稱化工行業的“壓艙石”，近期市場熱度持續攀升。

資本市場上，#中泰化學（002092）等企業的股價迎來了大漲，受到了投資者的高度關注。

中泰化學股價變化（來源：百度）

作為氯堿體系的核心產品，燒堿廣泛應用于冶金、紡織、造紙、化工加工等多個領域，貫穿工業制造多個環節。隨著2026年行業產能更新、下游氧化鋁產能集中投產、出口需求持續爆發，疊加雙碳政策推動行業落后產能出清，燒堿行業徹底告別低價內卷周期，供需格局迎來全新重塑，成為當下化工賽道極具潛力的細分領域。

很多投資者疑惑，燒堿作為傳統化工品，為何近期持續走強？今天，筆者就帶你來一探究竟。

一、產能穩步擴容，行業門檻持續抬升

燒堿行業屬于典型的氯堿配套行業，行業生產遵循氯堿平衡核心邏輯，生產燒堿的同時會配套產出液氯、氫氣等產品，產能投放、開工率并非獨立可控，這也成為限制行業無序擴張的核心壁壘。

從最新產能數據來看，2026年我國燒堿行業計劃新增產能約219萬噸，整體產能增速為4.3%，新增產能均勻分布在貴州、陜西、河北、山東等十大化工產業省份。上述產能落地后，國內燒堿年度總產量預計將達到一定規模。對比往年動輒超10%的產能增速，當前行業產能擴張節奏顯著放緩。

燒堿產量情況（來源：隆眾資訊）

庫存數據更能直觀反映行業供給壓力。數據顯示，2025年國內燒堿企業庫存長期維持在40萬噸以上，階段性峰值突破45萬噸。而到了2026年初，行業庫存回落至32萬噸左右，雖短期庫存小幅波動，但整體去庫趨勢明確，供給端庫存壓力持續緩解。

燒堿價格走勢（來源：東方財富）

除此之外，作為高能耗化工品類，燒堿行業受雙碳、能耗雙控政策約束極強。近年各地持續收緊燒堿項目審批，嚴控新增落后產能，同時加速淘汰高能耗、低良率的老舊裝置。

疊加行業無汞化生產技術全面推廣，中小廠商因技術不足、成本偏高，逐步退出市場，行業產能持續向頭部上市公司集中，市場集中度穩步提升。在筆者看來，行業徹底告別過去產能過剩、低價內卷的困境。

二、多賽道共振，打開行業增長天花板

如果說政策收緊優化了行業供給格局，那么持續爆發的下游需求，就是燒堿行業漲價、盈利修復的核心驅動力。燒堿下游需求高度集中，其中氧化鋁是第一大下游應用領域，占據燒堿整體消費市場的35%以上，其次為粘膠短纖、造紙、水處理、精細化工等領域。

當下行業最大熱點，就是國內氧化鋁產能集中投產。2025—2029年國內氧化鋁新增產能持續落地，大規模新增產能直接帶動燒堿剛需擴容。據機構測算，生產單噸氧化鋁需消耗0.12—0.15噸燒堿，大規模產能投產直接拉動燒堿需求穩步攀升，這也是2026年燒堿行情走強的核心底層邏輯。

2024年12月以來，燒堿期貨合約持續增倉上行，創下一年內價格新高，這完全得益于氧化鋁賽道的需求預期支撐。

除了國內剛需增長，出口需求爆發成為行業新增增長極。近年海外燒堿產能持續退出，全球供需缺口逐步擴大，我國燒堿憑借性價比優勢，出口量持續走高。2025年以來國內燒堿出口訂單持續飽滿，海外需求有效對沖了國內階段性需求疲軟，支撐行業價格維持高位震蕩，讓行業徹底擺脫了“產能過剩、價格低迷”的固有標簽。

細分賽道中，粘膠短纖、精細化工、污水處理等領域需求穩健復蘇。隨著紡織行業回暖、環保治理標準升級，下游廠商備貨積極性提升，多賽道需求共振，持續打開燒堿行業的增長天花板。

機構預判，2026年全年燒堿整體需求增速將跑贏產能增速，行業供需緊平衡格局正式確立。

燒堿供需情況（來源：齊盛期貨）

三、燒堿，好日子來了？

雖然燒堿行業整體景氣度上行，但目前賽道依舊存在明顯短板。

就比如，氯堿平衡限制企業產能彈性。廠商無法單獨擴張燒堿產能，需匹配液氯、氫氣等配套產品的市場需求。若下游含氯產品行情低迷，廠商只能主動降低燒堿開工率，導致行業整體開工率波動較大，難以維持穩定高位。

除此之外，原材料價格波動也會擠壓利潤空間。燒堿核心原材料為原鹽和電力，電力成本占燒堿生產成本的40%左右。2026年國內電力、原鹽價格小幅波動，中小廠商成本管控能力較弱，盈利依舊承壓；而具備自備電廠、完整產業鏈的頭部企業，成本優勢顯著，盈利持續穩健，行業馬太效應持續凸顯。

隨著行業格局優化，技術成熟、產能規模大、成本控制能力強的頭部上市企業充分受益，業績持續修復，成為賽道核心受益者。

就比如#北元集團（601568）是國內氯堿行業的主要企業之一，聚焦燒堿、PVC兩大核心產品。公司依托西北地區的成本優勢，搭建了完整的“煤-鹽-發電-電石-氯堿化工-水泥”一體化循環產業鏈。去年，北元集團銷售毛利率為15.11%，其中燒堿產品毛利率表現突出，達到63.84%。

北元集團凈利潤變化（來源：上市公司年報）

除此之外，#中泰化學（002092）作為國內燒堿、PVC產能規模位居行業前列的龍頭企業，覆蓋西北、華北核心化工產區。公司產業鏈布局完善，配套自備電廠與原鹽產能，有效對沖原材料價格波動風險。隨著下游氧化鋁需求持續復蘇，公司燒堿產品出貨量穩步提升，業績持續觸底反彈。

值得關注的是，公司燒堿等氯堿類產品，實現營業收入38.67億元，同比增長23.94%，毛利率高達61.45%，同比提升6.74%。

長遠來看，燒堿行業很難再現爆發式漲價行情，但結構性盈利機會持續存在。未來行業競爭核心不再是產能規模，而是技術、成本與產業鏈一體化能力，具備綠色生產技術、完整產業鏈、出口渠道完善的頭部上市公司，有望持續搶占市場份額，享受行業集中度提升、產品價格穩健上行的雙重紅利。

在化工行業整體復蘇、細分賽道結構性機會頻發的當下，供需格局持續優化的燒堿賽道，筆者認為，好日子才剛剛開始。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。