蘇州，是個好地方！

提到蘇州，大家想到的往往是粉墻黛瓦的江南水鄉(xiāng)。也正是這塊風(fēng)水寶地，孕育出一大批名氣響亮、實(shí)力雄厚的企業(yè)。

光器件玩家天孚通信、PCB老將東山精密，還有通信巨頭亨通光電，紛紛扎根于此。可以說，蘇州集結(jié)了我國AI算力產(chǎn)業(yè)鏈上的核心力量。

不過，同處蘇州，命運(yùn)也不盡相同。

蘇州旭創(chuàng)作為中際旭創(chuàng)的全資核心子公司，帶領(lǐng)后者業(yè)績一路高歌猛進(jìn)。

2026年一季度，中際旭創(chuàng)營收高達(dá)194.96億元，同比猛增192%；凈利潤57.35億元，同比大漲 262%，單季利潤已接近2025年全年的一半。

反觀同處蘇州的天孚通信，表現(xiàn)就平淡不少。

2026年一季報數(shù)據(jù)出爐，公司營收13.3億元，同比僅增長41%；凈利潤4.92億元，同比上漲46%，但對比2025年第四季度的5.52億元，環(huán)比卻下滑了11%。

同城同源、同處光通信產(chǎn)業(yè)鏈，中際旭創(chuàng)和天孚通信為何走向分化？天孚通信真的掉隊，跟不上AI時代的節(jié)奏了嗎？

業(yè)績分化的根源，在于兩家企業(yè)在光通信產(chǎn)業(yè)鏈中截然不同的定位。

先看中際旭創(chuàng)。

它主營的是400G、800G和1.6T這些完整的光模塊，可以理解成AI數(shù)據(jù)中心的“信息高速公路”。AI算力要爆發(fā)，數(shù)據(jù)要快速傳輸，就離不開光模塊。

這種業(yè)務(wù)，也就決定了中際旭創(chuàng)在整個光通信產(chǎn)業(yè)鏈中處于中游位置，直接對接谷歌、微軟這些北美云廠商和AI巨頭，所以也就能第一時間承接AI算力資本開支的紅利。

從2023年AI算力開始升溫，公司光模塊的產(chǎn)量和銷量就一年一個臺階，到2025年銷量更是直接沖到了2109萬只，相當(dāng)于兩年翻了三倍。

到了2026年一季度，中際旭創(chuàng)更是表現(xiàn)亮眼，800G和1.6T光模塊持續(xù)上量，高端產(chǎn)品占比也在提升，直接把毛利率推到了46.06%。

除此之外，公司還在悄悄向上游“搶生意”。

它現(xiàn)在生產(chǎn)的800G和1.6T光模塊里，硅光方案的占比越來越高。這種技術(shù)能把原本需要從外面買的光引擎等關(guān)鍵零部件，直接集成到芯片上，等于把利潤又多留了一份在自己手里。

聊完中際旭創(chuàng)，再看天孚通信。

該公司是做光引擎、隔離器等光器件的，在產(chǎn)業(yè)鏈中所處的位置比中際旭創(chuàng)更靠上游，不直接面對終端客戶。

這種上游配套的模式，就導(dǎo)致天孚通信的業(yè)績增長依靠下游廠商的訂單傳導(dǎo)，這里面天然就有1-2個季度的時間差。

而且，產(chǎn)品本身的價值天花板也不一樣。天孚通信的光引擎是光模塊的核心部件，技術(shù)壁壘確實(shí)高，但再厲害，它也只是一個零部件，終究比不上完整的光模塊。

這也就能解釋，為何2026年一季度中際旭創(chuàng)營收同比翻倍增長，天孚通信同比增速僅有41%，環(huán)比增速更是僅6.83%，業(yè)績爆發(fā)力相對弱一些。

不過，營收在增長，天孚通信2026年一季度凈利潤又為何環(huán)比回落？

從核心盈利能力來看，公司2026年一季度的毛利率達(dá)56.6%，同比增長3.6個百分點(diǎn)，這說明其產(chǎn)品競爭力沒有問題，實(shí)力依舊在線。

天孚通信凈利潤環(huán)比回落，更多的是被費(fèi)用端的支出侵蝕了。從凈利率中可以看到，該指標(biāo)已從2025年第四季度的44.34%降至2026年第一季度的37.01%，環(huán)比下降了7.33個百分點(diǎn)。

這些多出的費(fèi)用支出，主要就是兩個方向：

其一，研發(fā)投入持續(xù)加碼。

AI技術(shù)迭代速度不斷加快，行業(yè)競爭日趨激烈，想要不被淘汰，就得提前布局下一代技術(shù)。

天孚通信就一直重視研發(fā)，2026年一季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)8731萬元，環(huán)比增長31%。這種高額的研發(fā)投入看似短期拖累利潤，實(shí)則是為未來蓄力。

目前，公司已完成1.6T光引擎規(guī)模量產(chǎn)和CPO配套光器件的研發(fā)，為后續(xù)搶占高端算力市場筑牢基礎(chǔ)。同時，它還布局了硅光集成等下一代技術(shù)路線，不斷筑牢技術(shù)壁壘。

其二，財務(wù)費(fèi)用大幅增長。

如果說研發(fā)投入是主動布局未來，那么財務(wù)費(fèi)用的激增則是短期被動壓力。

受匯率波動影響，2026年一季度天孚通信匯兌損失增加，財務(wù)費(fèi)用也猛增至2379萬元，環(huán)比增幅高達(dá)433%，成為吞噬凈利潤的另一重要因素。

對此公司也及時出手，4月7日發(fā)布公告稱要開展外匯套期保值業(yè)務(wù)，通過遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯掉期等工具管理匯率風(fēng)險。

看到這，有人可能會問：未來天孚通信的業(yè)績能否修復(fù)呢？

要想有業(yè)績，得先生產(chǎn)出產(chǎn)品，而要生產(chǎn)出足夠多的產(chǎn)品，原材料是關(guān)鍵。不過，受上游產(chǎn)能釋放節(jié)奏、良率爬坡等因素影響，200G EML光芯片等核心物料普遍存在缺貨問題。

天孚通信在4月22日的業(yè)績說明會上也表示，其1.6T光引擎處于量產(chǎn)狀態(tài)，目前因?yàn)閭€別物料缺料尚未達(dá)到預(yù)期產(chǎn)量，公司在積極協(xié)調(diào)供應(yīng)商，努力爭取更多交付。

它是這么說的，也是這么做的。

2026年一季度，天孚通信預(yù)付賬款達(dá)9663萬元，同比增長1101%，主要就是提前鎖定核心物料與生產(chǎn)設(shè)備。若物料緊缺問題逐步緩解，后續(xù)季度交付量就有望穩(wěn)步提升。

寫在最后。

一條賽道，不同的站位，命運(yùn)天差地別。中際旭創(chuàng)卡位中游核心，直接享受AI紅利；天孚通信扎根上游核心器件，深耕技術(shù)研發(fā)，走的是長期穩(wěn)健路線。

所以，短暫的業(yè)績增速差距也只是階段性行業(yè)傳導(dǎo)差異，并不能武斷的說天孚通信已掉隊，或許我們可以再多給它一些時間。