文 | 劉振濤

當AI爆發，引爆CPO板塊，誕生“易中天”三兄弟的時候，在另一個細分的角落算力賽道，一個曾經被稱為“代工廠”的巨頭，也悄然爆發了。

它就是有著“工業互聯網第一股”之稱的工業富聯。

4月28日晚間，工業富聯發布2026年一季報，一季度公司營收達2510.78億元，同比增長56.52%；歸母凈利潤達105.95億元，同比翻倍，增長102.55%。一個季度狂賺百億，1天就是1億多的進賬，可謂日賺斗金。

凈利潤的狂賺也帶動了資本市場價值的提升。截至2026年4月30日，近一個月時間，工業富聯的股價累計漲幅超過30%，總市值達1.25萬億元。而在去年這個時候，談論工業富聯的總市值還在4000億上下浮動，而如今這個階段已穩坐萬億。

回看8年前，工業富聯頂著“工業互聯網第一股”登陸資本市場，工業互聯網這個概念被市場不少人炒得很火，可公司工業互聯網實際業務產生的收入卻很少，到了2022年該業務貢獻收入還僅19億多，不到總營收的1%，還得依靠代工業務維持生計，“代工廠”也成為工業富聯曾經揮之不去的稱號。

然而誰也沒想到，短短幾年，工業富聯就在逐漸撕掉“代工廠”的標簽，逆襲而來成為穩坐萬億市值的科技巨頭，這樣的逆襲蛻變，是中國制造業向高端科技躍遷的樣本。

工業富聯的逆襲究竟發生了什么？

“全家希望”，帶著轉型任務，工業富聯崛起

提到工業富聯，市場上很多人會把它想象成富士康，雖然工業富聯全稱為富士康工業互聯網股份有限公司，但是二者確實不是一家公司，它們都是中國臺灣知名制造企業鴻海精密的“親兒子”。并且工業富聯是帶著鴻海精密以及富士康轉型的寄托而誕生。

1974年，24歲的郭臺銘在臺北縣開辦了一家小作坊，當時起名叫鴻海塑料企業有限公司， 主要進行黑白電視機選臺按鈕的生產。公司成立的第一年經營就比較慘淡，幾乎處于失敗的地步，合伙人陸續離開，就剩他自己了。

郭臺銘有點不信邪，決定帶企業賭一次轉型。那時候臺灣房地產市場開始上漲，不少朋友勸他進軍房地產，而郭臺銘偏不，他將企業所剩的錢用于購置日本的模具生產設備，打算下賭注進入模具制造行業。

剛開始，公司購買的進口設備不太會用，產品的良率還很低，加之房東還要不斷漲房租，這使得郭臺銘有些頭大。好在郭臺銘咬牙堅持了下來，隨著設備使用熟練度的提升，產品的良率也上升，市場不斷打開。幾年后，鴻海品牌在市場上頗為響亮。

并且，由于鴻海生產制造的連接器質量較好，公司在二十世紀九十年代成功打入國際市場，蘋果、IBM等國際大型企業紛紛成為其客戶。

憑借著蘋果、IBM等國際消費電子巨頭的訂單，鴻海精密旗下的富士康頭頂“代工之王”、“蘋果御用工廠”等光鮮標簽，快速成長，成為全球代工巨頭。

然而，身處產業價值鏈底端，富士康也是苦代工久矣。郭臺銘也一直想要擺脫“代工廠”的標簽。

2013年，智能制造的浪潮和工業4.0概念在全球持續推進，這個時候鴻海精密的智能制造和工業互聯網業務規劃逐漸成形。2年后的2015年，郭臺銘來到廣東深圳創辦了福匠科技（工業富聯前身），將鴻海精密旗下的通信設備、云服務等業務分離出來注入福匠科技。

2017年，福匠科技更名為“富士康工業互聯網股份有限公司”。從郭臺銘的安排來看，工業富聯的起點要高于富士康，并且作為鴻海精密從代工制造向智能制造和工業互聯網轉型的關鍵，可以說工業富聯是“全家的希望”。

工業富聯給自己的定位也是通信網絡設備及高精密機構件、云服務設備、精密工具及工業機器人專業設計制造服務商。并且在郭臺銘的構想中，工業互聯網是個藍海市場，工業富聯的誕生，將徹底改變外界對鴻海精密以及富士康“代工廠”的偏見。

因此，2017年剛更名不久的工業富聯就將IPO上市提上進程。并且郭臺銘親自上陣，在IPO路演階段，親自奔走北京、上海等地，勢必要做好這次轉型任務。

很快工業富聯的IPO獲得通過。據媒體報道，在工業富聯上市的前夕，郭臺銘曾表示，“富士康不再是一家代工廠，要打造工業互聯網，也要走在包括人工智能、大數據等前沿技術之列。”

2018年6月8日，工業富聯成功在上交所上市。上市首日，公司股價大漲28.55%，市值就達到3905億元，迅速成為了A股“工業互聯網第一股”。并且工業富聯也被歸屬到計算機、通信及其他電子設備制造行業板塊。就此，帶著鴻海精密和富士康轉型的希望，工業富聯開始崛起，開啟自己的發展之路。

不過，工業富聯上市之初雖然頂著“工業互聯網第一股”，努力向高科技轉型，但是市場很快發現，那時的工業富聯還是個頂著科技外衣的代工廠。招股書數據顯示，2015年至2017年，公司的毛利率沒有超過11%，凈利潤率更是在5%上下徘徊。

于是在公司上市沒多久，市場投資者就掀翻了桌子，工業富聯股價開始走向下滑之路。

為了更好轉型，上市的第二年2019年，工業富聯推出了工業云平臺、專業云及人工智能的服務架構，還確立了“智能制造”+“工業互聯網”的雙輪驅動戰略。

但是，從公司的財報看到，上市時候說的“工業互聯網”業務并不突出，云服務業務的占比也比較少，專業云方案對外銷路也沒有怎么打開，很多的實際案例是鴻海集團內部為主。而同時，通信設備制造業務的收入占比超過60%。

并且海爾、美的、三一重工等國內制造業巨頭也都開始發力工業互聯網賽道，工業富聯面對的競爭也越來越大。上市前幾年，工業富聯的業績波動較大，營收規模增長緩慢，“代工廠”的標簽始終揮之不去。

風起AI，逆襲萬億算力基建巨頭

工業富聯是幸運的。當市場一度認為工業富聯會陷入到“代工廠”魔咒的時候，2022年工業富聯迎來了爆發的轉折點。

2022年下半年，ChatGPT橫空出世，引爆了AI算力需求，這成了工業富聯轉折的好時機。從2023年開始，工業富聯搖身一變成為了“ChatGPT概念”股。

風起AI，乘上AI的東風，市場對工業富聯的關注度也開始走高，伴隨的是資本市場的股價上漲。工業富聯的股價從2023年初的不到10塊錢，一路上漲至年中的接近20元，雖然下半年有所回落，但是2023年全年工業富聯累計漲幅超過了80%。

此外，AI風口一來，工業富聯的業績營收結構立馬發生了改變。2023年，工業富聯的營收達4763.40億元，同比下降6.94%，但是公司的歸母凈利潤達210.4億元，同比增長了4.82%，也就是從這年開始，工業富聯的凈利潤進入了一個上升期。

在2023年年報開頭，工業富聯的董事長鄭弘孟寫了一封《擁抱AI新時代 引領產業新變革》致股東信。信中提到，2017年，公司聯合客戶推出了全世界第一臺AI服務器，成為了新一輪技術革命的參與者和推動者。2023年，隨著生成式AI技術的爆發，公司緊抓機遇，持續加大技術和產品研發，不斷獲得全球頂尖客戶的認可。

2023年年報的營收結構中，云計算服務業務營收達1943.08億元，AI服務器業務收入約占到云計算服務業務的30%。原本是公司沒怎么關注的邊緣角色，一下子變成大家追捧的熱門對象。

此后，伴隨著AI大模型的不斷發展，工業富聯在AI算力賽道上的增長也飛速，公司的業績也是水漲船高。

2024年，工業富聯的營收突破了6000億，同比增長27.88%；歸母凈利潤達232.16億元，同比增長10.34%。2024年年報中，工業富聯提到，AI服務器營收同比增幅超150%，占云計算業務營收比例突破四成，成為公司業務版圖中的核心增長極。

去年的2025年年報，則成為了工業富聯撕下“代工廠”標簽的開始。2025年，公司全年實現營收9028.87億元，同比增長48.22%；歸母凈利潤達到352.86億元，同比增長51.99%。

業務結構中，公司的云計算業務已成為絕對的增長引擎，2025年營收高達6027億元，同比暴增88.7%，占總營收比重接近七成。其中，AI服務器營收更是實現了超過3倍的同比增長，800G以上高速交換機營收也猛增了13倍。

業績的增長催動了資本市場價值的增長，2025年10月30日，工業富聯的股價一度達83.55元高位，總市值一度達1.6萬億。之后雖然股價有所回落，但是穩坐萬億市值，2026年4月30日收盤，工業富聯總市值達1.25萬億。

工業富聯這個曾經被世人以“代工廠”稱呼的企業，為何能夠逆襲成“AI算力基礎設施核心資產”，萬億的科技巨頭？

宏觀環境來看，AI產業崛起，給了工業富聯時代的紅利，享受AI時代下算力需求的增長紅利，工業富聯乘風而起。然而，時代機遇到來，能夠抓住還是靠的工業富聯“硬核家底”的日久積累。

首先是客戶的積累，工業富聯較早地就與大型的企業建立深度合作關系，從消費電子時代一路到如今的AI算力時代，一直和英偉達、微軟、阿里等大企業來往，已經從單純的OEM代工提升到JDM聯合設計，就連英偉達GB300服務器的研發都有他們參與。

其次，“代工廠”時代也并非全是不足，也有品質質量的積累。以蘋果的代工產業鏈來看，蘋果企業對于零部件的質量要求極為嚴格，工業富聯在給蘋果代工時積累的質量本事可以用到AI 服務器上，使得AI服務器的良率位于行業高位。

試想工業富聯從3C消費電子最齊全的供應鏈，無縫銜接至AI硬件領域 ，當別的家還在試圖提升良率，為尋找客戶開拓市場時，而工業富聯已經可以大規模生產高精度，憑借這一能力，就能把不少競爭對手拒之門外。

第三方機構統計，2025年公司全球AI服務器市占率突破40%，穩居全球第一；在英偉達GB 系列服務器中，工業富聯占據全球約40%的市場份額，其中GB300高端產品代工份額更是高達60%-70%。

最后則是之前投入資金進行研發所積累的資本。從近3年來看，2023年至2025年，工業富聯的研發投入累計超過320億元。其中2025年研發投入達111.51億元。大量的研發投入，工業富聯累計申請AI相關專利超1000項，授權專利超2萬項，在液冷散熱等核心技術已成為爭奪訂單的關鍵所在。

可以說，前期的積累，讓工業富聯在AI算力革命席卷全球的浪潮中，以驚人的速度完成蛻變。

當然，AI時代算力的需求，也在吸引更多的企業參與，工業富聯面臨的競爭也比較激烈。廣達、緯創海外企業紛紛加大AI服務器投入；浪潮、華為等國內廠商也在加速追趕，價格戰的風險逐步提升，進一步壓縮盈利空間。

工業富聯下一步如何鞏固自身的市場地位，或許是萬億巨頭再起舞的關鍵！