廣東
很多小伙伴問我怎么看五糧的這波操作。
這幾天一直在外面，今天剛回來，了解了一下前因后果，現(xiàn)在市場基本搞清楚了五糧的操作。
首先這個事情非常惡劣，跟康美的300億現(xiàn)金說沒就沒一樣惡劣，甚至更加惡劣。畢竟康美藥業(yè)的事情，市場上多少都有預(yù)期，只是沒想到金額那么大。但是五糧啊，這可是市場上一直的好企業(yè)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)，結(jié)果303億收入說沒就沒了，150億凈利潤說沒就沒了。
本來市場上的大部分對財務(wù)報表就不信任，五糧的這波操作直接導(dǎo)致基本上沒人還會信報表了。這種惡劣程度簡直就是挑戰(zhàn)監(jiān)管的底線，動搖證券投資的根基：真實、準(zhǔn)確、完整、及時、公平的信息批露，是證券法的靈魂和核心。
所以我說這個事情非常惡劣，也怪不得幾乎所有的股民都對五糧口誅筆伐，不帶任何思考，全是情緒。
但是五糧的這次修改報表真有這么惡劣嗎？
其實五糧的操作邏輯非常簡單。
2025年通過對新成立的大經(jīng)銷商壓貨，保證了報表的正增長，但是26年2月，董事長被留置了。于是公司順勢把之前壓貨的產(chǎn)品做了會計差錯處理，重新核算了25年前三個季度的收入、利潤。
事情就是這么簡單，有以下佐證。
佐證一：公司僅僅修改了利潤表和對應(yīng)的資產(chǎn)負債表，現(xiàn)金流量表一個金額都沒動。要知道，最容易出問題且出大問題的一般都是現(xiàn)金流量表，這次會計差錯更正，沒修改現(xiàn)金流量表，說明最重要的東西：錢，至少是真實的變化。
佐證二：修改前的半年報，前五大客戶收入300億，占比57%。
而修改后的半年報，前五大客戶收入只有53億，減少了248億，占總體減少金額292億的85%，因此核心就是調(diào)整了幾家大經(jīng)銷商的收入。
實際上，22年-24年，五糧前五大經(jīng)銷商占比一直在15%左右，25年半年報這個數(shù)據(jù)明顯異常了。
事情就是這么簡單，為了25年數(shù)據(jù)好看，給新成立的幾家大營銷商壓貨太多了。現(xiàn)在董事長沒了，干脆把這些收入、利潤沖減了。至于有人說五糧的收入確認準(zhǔn)則改了，純屬毫無常識的瞎扯，一眼假。
跟收入確認準(zhǔn)則沒關(guān)系，公司的收入確認方法一直沒變過。
24年年報：
25年年報：
這算財務(wù)造假嗎？
接下來是大家最關(guān)心的問題，五糧這個操作算財務(wù)造假嗎？
說實話，這個肯定要看監(jiān)管的調(diào)查和認定，我可判斷不了，但是很明顯，這波操作很擦邊。
接下來監(jiān)管認定的核心是，這些大經(jīng)銷商算不算關(guān)聯(lián)方（按照實質(zhì)重于形式，可能算關(guān)聯(lián)方）、管理層的主觀故意等等。
認定他財務(wù)造假完全沒有問題，認定他會計差錯也完全OK。
擦邊，非常的擦邊。
但是回過頭來想，五糧完全沒有必要這樣操作。
壓貨而已，慢慢就消化了，再大的金額也能消化，根本不用搞這個會計差錯。
退一萬步講，即使非要洗澡，Q4一把沖回就好了，收入為負的Q4又不是沒見過，為什么要調(diào)整已經(jīng)披露的數(shù)據(jù)呢。
想不通這些管理層的腦回路，這么一搞，不調(diào)查也得調(diào)查了，太看不起股民和監(jiān)管了啊。
所以我說性質(zhì)極其惡劣。
至于股價、投資價值、未來走勢，就不聊了，也聊不了。
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