2026年4月30日一早，深交所的交易屏上，＂深康佳A＂這個名字消失了，取而代之的是一個刺眼的前綴——＂*ST康佳A＂。

這頂帽子一扣，等于資本市場公開宣告：這家企業已經站在退市的懸崖邊。

回頭去看，康佳集團2025年全年歸母凈利潤巨虧125.82億元，創下歷史最大虧損紀錄。

2022至2024年，該公司歸母凈虧損分別為17.23億元、22.58億元、37.26億元，加上2025年虧損，四年連續虧損超過200億元。

這不是某一年的運氣不好，而是一條清晰的下墜曲線——虧損額從十幾億到二十幾億，再到三十幾億，最后直接蹦到一百二十多億。越虧越多，越陷越深。

更讓人揪心的是，康佳集團截至2025年末歸屬于上市公司股東的凈資產轉為-60.83億元，資產負債率高達126.22%。所謂＂資不抵債＂，教科書里的概念，在這里變成了活生生的現實。

偏偏屋漏又逢連夜雨。2026年1月29日，康佳集團原黨委書記、董事局副主席周彬，原副總裁李宏韜，因涉嫌嚴重違紀違法，正接受中央紀委國家監委駐華潤集團紀檢監察組紀律審查和惠州市惠城區監委監察調查。

幾個月后，康佳集團原助理總裁劉喜田也因涉嫌嚴重違紀違法被查。財務塌方疊加反腐風暴，這家46歲的老牌企業正在經歷成立以來最兇猛的一場震蕩。

這一切是怎么開始的？要講康佳的故事，繞不開三個華南理工的同學。

1978年高考，李東生、陳偉榮、黃宏生分別從惠州、羅定和海南島考到了華南工學院無線電專業。三個青年人畢業后各奔東西，卻不約而同地殺進了同一個賽道——彩電。

日后，他們分別執掌TCL、康佳和創維，被媒體稱為＂華南家電三劍客＂，三家產量之和一度占全國彩電總產量的四成。其中，陳偉榮走了一條最＂正統＂的路。

1982年大學畢業后，陳偉榮被分配到了康佳集團，從工廠技術員、廠長一路做到集團總裁。1994年起，陳偉榮開始執掌康佳帥印。

他主政的七年，堪稱康佳的黃金時代——銷售額從10億元增長至百億元，成為深圳首家銷售額過百億的工業企業。

先后在東北、西北、華南、華東、西南建立了五大生產基地，在印度組建了合資生產企業，年產量突破1000萬臺。

年產千萬臺電視，放在上世紀九十年代末，這個數字幾乎讓所有同行仰望。康佳的總資產從1992年的5.49億元增加到2000年上半年的89.13億元，八年翻了十六倍。

1998年康佳彩電國內市場占有率躍升第一，1999年研制出中國第一臺高清晰數字電視。那個年代的中國家庭，客廳正中擺一臺彩電，就是一個家庭現代化的標志。

康佳趕上了這個時代紅利，也確實對得起這個時代。但問題在于，一家企業真正的功力，不在于順風時能飛多高，而在于逆風時能不能穩住陣腳。

2001年5月，康佳宣布虧損近7億元。導火索是此前幾年彩電行業的價格大戰。當時為了爭市場份額，康佳帶頭降價，利潤越打越薄。

這場仗的結果是市場暫時保住了，但底子也傷了。不久后，陳偉榮離開康佳。

資深家電行業觀察人士劉步塵評價稱，＂陳偉榮時期的康佳，是康佳最好的時候＂。我一直認為，陳偉榮的離開是康佳命運的第一個拐點。

之后的康佳雖然還在慣性中前行——2003年至2007年，連續五年奪得彩電市場銷量冠軍——但核心競爭力已經開始松動。

陳偉榮之后的康佳，頻繁更換管理層，戰略方向搖擺不定，與大股東華僑城之間的關系也越來越微妙。

長達數年的康佳總部地塊開發權之爭便是典型例證，這場糾紛耗費了雙方大量的管理資源和精力。一個企業內部在打架，外面的仗怎么可能打贏？

真正讓康佳從一線掉隊的，是它在顯示技術換代期的致命遲鈍。

彩電行業經歷了一次從CRT到LCD的史詩級技術切換，TCL、創維、海信都迅速布局液晶面板和新型生產線，而康佳卻似乎我行我素，沒有像長虹、TCL、創維那樣去研發高端新技術，這也是康佳因為技術落后而被動挨打的開始。

不是看不到趨勢，而是在錯誤的時間把精力放在了錯誤的地方。到了2017年，時任總裁周彬上臺后，選擇了一條聽起來宏大但后來被證明過于冒進的路——全面多元化。

康佳宣布將以戰略性新興產業為主，新產業包括＂科技園區業務群＂＂產業產品業務群＂＂平臺服務業務群＂＂投資金融業務群＂四大業務群組。簡單來說就是什么都想干：做產業園、搞環保、進軍半導體、布局新材料、投金融……

周彬放出豪言：＂希望新戰略發布的第五年，康佳集團營收能過1000億元＂。當時業內就有人覺得不對勁。

多位分析師認為，康佳的投資能力和融資能力均不支持其進行多項非相關多元化發展。事實也正如其所料——環保業務不了了之，產業園區項目沒能形成正向回報，康佳押寶半導體產業七年，成效不大，甚至有些拖累主業。

2024年財報顯示，康佳半導體及存儲芯片行業營收為1.70億元，同比下滑94.99%，而營業成本卻高達2.56億。往里面砸了那么多年錢，回不了本。

多元化本身沒有錯。問題在于，康佳的多元化是在主業已經虛弱的情況下展開的，而且布局的新業務跟核心能力之間幾乎沒有協同關系。

你做彩電的，去搞環保和產業園開發，這叫哪門子協同？做半導體方向雖然對，但康佳既缺芯片設計的基因，又沒有足夠的資金支撐長周期研發——半導體從投入到回報，至少需要五到十年的燒錢期，這不是一家本身就在失血的企業玩得起的游戲。

做個對比就清楚了。同樣從家電起步，海爾圍繞＂智慧家庭＂構建了完整的物聯網生態，美的收購庫卡做工業機器人和自動化，TCL殺入面板上游把產業鏈做到垂直整合，格力至少死死守住了空調這個利潤池。

它們轉型的共同點是：新業務和老業務之間有明確的技術或市場紐帶，核心主業始終不放手。而康佳呢？

收購新飛電器做白電，收購毅康科技做環保，搞南京產業園做地產開發，進軍半導體和存儲芯片，還做了PCB。攤子鋪得越大，力量分散得越厲害，每條線都投了錢，但沒有一條線跑出來了。

戰略上的貪大求全，最終演變成了財務上的全面失血。公司扣非凈利潤連續14年為負。

十四年——一個孩子從出生到上初中的時間里，康佳的核心經營就沒賺到過一分錢。到了2025年，彩電業務營收降至41.92億元，同比大降16.62%。

彩電業務的毛利率降到了-2.11%。負的毛利率是什么概念？就是每多賣一臺電視，口袋里的錢反而少一點。

對一家以＂彩電大王＂名號起家的企業來說，沒有比這更殘酷的諷刺了。當然，這里面也有整個行業大盤萎縮的因素。

國內彩電市場這兩年確實不景氣，2025年全年彩電零售量跌破2800萬臺，消費者寧可刷手機也不愿意開電視已經是普遍現象。

但同樣面對行業寒冬，海信的畫質芯片路線走通了，TCL的全球化戰略打開了，小米憑借性價比和生態鏈穩住了年輕人群，只有康佳，在該發力的時候分了心，在該聚焦的時候撒了網。2025年7月，命運終于給了康佳一次＂換血＂的機會。

在央企專業化整合的大背景下，康佳集團原控股股東華僑城集團將其所持的全部股份無償劃轉給中國華潤集團旗下磐石潤創公司。掌控康佳超過三十年的華僑城，就此退場。

華潤進來后干的第一件事，是給康佳做了一次徹底的＂體檢＂和＂手術＂。從季度數據來看，虧損主要集中在第四季度，單季度歸母凈虧損達116.01億元，前三季度累計虧損僅9.82億元，年末集中計提減值是虧損大幅擴大的核心原因。

康佳2025年度計提各項資產減值準備合計高達76.97億元。這筆巨額減值說明什么？

說明在華僑城時代，賬面上掛著大量不值錢甚至已經成為包袱的資產，一直沒有被真實反映。華潤來了，先把膿包擠干凈。

但是，即便扣除減值的因素，康佳的基本面依然堪憂。2026年一季報顯示，康佳營業收入萎縮至19.32億元，凈利潤再度轉虧，凈虧損達1.84億元。

這意味著手術做完了，病人并沒有馬上站起來——經營端的造血能力還遠沒有恢復。華潤給康佳輸的血力度不小。

華潤為康佳提供了39.7億元低息借款，年化利率僅3%，其中一部分用來還華僑城時代欠下的舊賬。2025年12月，康佳還與控股股東磐石潤創簽署《永續債權協議》，50億元永續債資金全額到賬。

前后加起來近90億元的資金注入，至少暫時穩住了資金鏈。那么華潤為什么要接這個攤子？這是很多人心里的疑問。

華潤集團是世界500強企業，體量龐大，旗下業務涵蓋醫藥、地產、消費品、微電子等眾多領域。零元接手一個資不抵債的公司，到底圖什么？

我的看法是，華潤看中的可能不單純是康佳的家電業務，更看重的是康佳在深圳南山科技園的核心地段資產、上市公司殼資源，以及康佳在Micro LED等前沿顯示技術上已經投入多年的研發積累——這些東西跟華潤旗下的華潤微電子在半導體產業鏈上有協同空間。

換句話說，華潤可能是在下一盤更大的棋，把康佳嵌入自己的產業拼圖里，而不是單純想做好電視機這門生意。但這也正是風險所在。

如果華潤的核心目標不在于重振康佳的消費電子品牌，那么＂康佳＂這三個字的含金量，可能會在新股東的戰略邏輯下被進一步稀釋。對于一個在消費者心中已經邊緣化的品牌來說，這并不是好消息。

2026年，深康佳將聚焦存量業務優化重塑，提升研產供銷全鏈條效能，推動彩電、白電、PCB業務提質增效，同時圍繞戰新產業布局。

年報里寫得很漂亮，但擺在眼前的難題極為現實：凈資產為負、退市警報已拉響、主營業務在賠錢、反腐調查還在進行——華潤面對的，是一張寫滿問號的考卷。康佳的四十六年，濃縮了中國家電產業從高歌猛進到結構分化的完整敘事。

它不是死于市場的萎縮——因為同行都活著，有些還活得很好。它也不完全是敗于技術變革——因為每一次技術拐點來臨時，它其實都看到了，只是行動太慢或者用力方向出了偏差。

歸根結底，康佳的衰落是三重錯位疊加的結果：公司治理的長期不穩導致戰略缺乏連續性，激進的多元化分散了本就有限的資源，而在主業持續失血的過程中，沒有任何一個新業務能成長為真正的＂第二條腿＂。這三條線交織在一起，最終織成了一張越收越緊的網。

2026年對康佳來說是生死之年。如果年內凈資產不能轉正，按照深交所的規則，退市將不再只是一個警告。

華潤有資金、有資源，但翻盤需要的遠不止是錢——它需要在一個正在被手機和投影儀擠壓的傳統賽道上，重新回答＂消費者為什么還需要康佳＂這個根本問題。千萬臺電視的年代已經遠去了。

留給康佳的時間窗口，正在一天天收窄。