Lucid一季度交付腰斬，2.5萬輛年產能目標懸了

Lucid Group（LCID）正在重新調整電動車生產節奏。這家豪華電動車制造商周二盤后發布財報，披露一季度產量與交付量出現嚴重背離，全年2.5萬至2.7萬輛的生產目標面臨考驗。

具體數字相當刺眼：Lucid一季度生產了5,500輛車，同比暴漲149%，但交付量僅有3,093輛。近2,400輛車的差距，直接堆成了庫存。臨時CEO Marc Winterhoff在聲明中解釋，2月份的交付節奏被座椅供應商問題"顯著影響"，該問題已在季內解決。他補充稱，問題解決后3月銷量同比增長14%，"1月和3月的交付量均超過去年同期"。

但市場顯然更關注那堆庫存。CFO Taoufiq Boussaid在財報電話會上坦承，公司一季度末帶著" elevated inventory"（ elevated 庫存）結束，計劃隨著交付正常化將其轉化為收入和現金。他反復強調"2026年目標不變"，同時透露了一個關鍵信號："我們不受產能限制，受限于自身紀律——不在需求之前建庫存。"

這句話值得細品。Lucid的亞利桑那工廠年產能超過9萬輛，但公司選擇主動踩剎車。Winterhoff表示正在"將生產和交付與客戶需求對齊"，但未給出具體調整幅度。3月份北美訂單環比增長144%的數據被重點強調，似乎在為后續產能爬坡做鋪墊。

財務層面，一季度營收2.825億美元，同比增長20%，但遠低于華爾街預期。調整后每股虧損2.82美元，同樣差于預期。更麻煩的是毛利率：由于交付量低迷，一季度毛利率跌至-110.4%，比去年四季度的-80.7%進一步惡化。凈虧損超過10億美元，每股凈虧損3.46美元，而一年前這個數字是2.41美元。

資金方面，Lucid一季度末擁有約32億美元流動性。算上沙特公共投資基金（PIF）和Uber提供的10億美元增資，以及PIF追加的5億美元信貸額度，公司稱本可擁有47億美元流動性。這筆資金被認定足以支撐運營至2027年下半年，期間將完成Gravity產能爬坡，并在今年晚些時候推出中型平臺。

中型平臺是Lucid的下一個賭注。定價預計低于5萬美元，將打開全新的買家群體。但眼下，公司需要先消化那近2,400輛的庫存落差，再決定2.5萬輛年產能目標究竟能兌現多少。

周三收盤，Lucid股價跌0.96%至6.19美元。