353萬億美元！全球債務大爆炸

記者丨吳斌

編輯丨和佳 李瑩亮

5月6日，國際金融協會（IIF）發布的《全球債務監測》報告（以下簡稱“報告”）指出，全球債務水平在3月底達到近353萬億美元的歷史新高，美國的借貸擴張是推動全球債務在第一季度增加逾4.4萬億美元的主要驅動力之一，這是全球債務規模自2025年年中以來增速最快的一次，也是連續第五個季度增長。

從債務比率來看，全球債務目前占全球經濟產出的305%，與2023年以來的水平基本持平。然而，債務比率的走勢與債務水平相似——在成熟市場呈下降趨勢，而在新興經濟體則穩步上升。

債務增幅最大的國家包括挪威、科威特、巴林和沙特阿拉伯等，這些國家的債務占GDP比重均增長了30多個百分點。

外資對美國國債的需求趨于停滯

隨著美國債務水平攀升，外國投資者開始顯現分散配置、減少對美國國債依賴的跡象。報告顯示，今年外國投資者對美國政府債券的凈買入保持穩定，而對日本和歐洲主權債的配置增加。

國際金融協會全球市場與政策總監Emre Tiftik表示，這凸顯出國際投資者正在努力將投資組合從美國國債中分散出去。盡管規模逾30萬億美元的美國國債市場目前沒有風險，但長期預測顯示，美國政府債務似乎正日益走上“不可持續的道路”，而歐元區和日本的債務比率目前正在小幅下降。

展望未來，IIF預測，包括人口老齡化、國防開支增加、能源安全與多元化、網絡安全及人工智能相關資本支出在內的結構性壓力，將在中長期內推高政府和企業債務水平。

警惕通脹推升債務成本

迄今為止，中東緊張局勢對能源市場以外的溢出效應有限，在最初的沖擊之后，全球風險偏好迅速恢復，幾乎沒有跡象顯示債務市場壓力即將顯現。

但IIF也指出，隨著時間推移，這場沖突可能會推升全球目前接近353萬億美元的債務規模，更高的能源和食品價格將迫使各國政府以更高成本借入更多資金。

西京研究院院長趙建最擔憂的是通脹，如果通脹帶來的經濟增長無法與高利率有效平衡，甚至出現滯脹，即債務增加、通脹推高名義利率但經濟增長放緩、失業增加，那么債務就會出大問題。此外，債務危機與股市危機也有關聯，在債務周期前半段有足夠的資產支持擴張，問題不大，但如果股市泡沫出現嚴重壓力，通過資產價格上升來消化債務的能力就會衰竭，這也會將債務推向系統性風險的高概率區間。

自次貸危機以來，全球進入了一個債務驅動型增長的超級債務周期，但與此同時，以信息技術和人工智能為主線的第四次、第五次工業革命也在推進。趙建對記者表示，這意味著，盡管債務在膨脹，但供給約束也在不斷被突破。債務的風險在于違約和壞賬，而這本質上是資產端出了問題。次貸危機后，雖有債務攀升，但也有科技和需求在帶動資本積累、資產收益率與實體經濟增長。

SFC

出品丨21財經客戶端 21世紀經濟報道

微信統籌丨黎雨桐 江佩霞 編輯丨張嘉鈺

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