到2025年的時候，白酒行業呈現出一片凄慘景象，區域酒企的狀況更是糟糕得難以形容，曾經無比風光的酒鬼酒，直接給出了一份上市以年來最為凄慘的年報，一年虧損達到3395萬，這是自2014年起的首次全年出現虧損。

營收連續三年下滑 全年虧損觸目驚心

2025年酒鬼酒所呈現的業績報告，簡直如同災難片。其全年總的營收僅僅為11.08億元，相較于2024年，少了3億多元，下降幅度竟然高達22.17%。這已然是它連續第三次營收處于下滑態勢了，并且此次直接跌破了15億的關鍵節點。

利潤這塊兒，那可真是能讓人驚掉下巴。2024年的時候，好不容易還可以賺到1200多萬，然而到了2025年，卻一下子變成了虧損3395萬元。要是分季度去看，那就越發讓人心里難受，一季度的時候還能盈利3170多萬，可從二季度開始，就一直虧下去了，哪怕是三四季度也沒能扭轉這種虧損的局面。

酒鬼酒給出的自身解釋為，整個白酒行業當前尚處于深度調整階段，中高端白酒所面臨的消費場景正變得越來越少，市場競爭激烈到了極點。簡單來講，便是購買高端酒的人變少不存在了，而該公司僅僅依靠售賣酒類產品得以生存，并沒有其他的收入途徑來源。

全線產品賣不動 經銷商大面積跑路

酒鬼酒的產品線，在各個方面都呈現出了全面潰敗的態勢。其中涵蓋了高端類型的內參系列，主力范疇的酒鬼系列，以及面向大眾的親民湘泉系列。然而如今，這些系列的產品銷量，均出現了下滑的狀況。在這些系列中，內參系列和湘泉系列的下跌幅度尤為明顯，它們分別減少了28.61%和24.99%。

占有總營收將近六成份額的酒鬼系列也難以支撐下去了，其銷量相較于去年減少了20.78%。這表明酒鬼酒的主要力量正在失去陣地。公司年報中提到酒類收入占據了99.4%，如今各個產品線都在下滑，相當于整體遭受了全面打擊。

經銷商渠道的狀況那可真是糟糕到了極點，慘不忍睹。在2025年度的時候，酒鬼酒內所含的經銷商數量，從原本的1336家，急劇地減少到了僅有1109家，出現了凈流失的情況，流失的數量達到227家之多呢。而在這當中，其大本營所在的華中地區，經銷商流失的數量是各類地區里面最多的，足足有多達119家經銷商直接地選擇退出了。

在步入2026年一季度之際，情況終于略微呈現出有企穩的一些跡象。在那個時期，營收為3.17億元，盡管與同比相比下降了7.78%，然而歸母凈利潤是3318萬元，和同比相較增長了4.63%，最終實現了扭虧為盈的狀況?？墒?，這樣的回暖態勢是否能夠持續下去，沒有人能夠確切地說得清楚。

瘦身自救砍掉六成產品 抱上胖東來大腿

創辦于1956年的吉首酒廠是酒鬼酒的前身，在20世紀90年代時有著無限風光，能與茅臺、五糧液處于同等地位，于1997年實現上市，并且還獨自開創了馥郁香型，之后經過多次易主，在2016年正式歸入中糧集團旗下。

2024年，中糧系高管高峰擔任董事長一職，隨后著手進行戰略調整。同年12月，程軍接任總經理，提出要走精品酒企路線，宣稱不降低品質，不壓低價格，不生產同質化產品。2025年，酒鬼酒開啟瘋狂瘦身行動，一口氣砍掉了60%賣不動且沒前途的產品。

當此之際，癡迷于酒物的酒鬼酒尋覓關聯網紅超市胖東來，雙方攜手推出聯名佳釀酒鬼自由愛。公司自身親自掌控產品的定位事宜、酒的品質、加以包裝以及展開宣傳，將這款酒當作穿越周期的關鍵增長動力。在2025年7月之時，這款定價為200元的聯名酒正式面向市場推出。

聯名酒賣了近兩億 但根本不賺錢

憑借胖東來良好的口碑以及眾多線下的客流，自由愛迅速就實現了賣爆的情況。依據年報可知，胖東來在去年成為了酒鬼酒的最大客戶，其所購置的全年銷售額達到了高達1.96億元的程度，占據公司總營收當中的比例為17.66%。經由半年的時間就能夠達到近乎兩億的銷售額，這樣的成績著實是十分亮眼的。

問題隨之出現了，這款聯名酒根本就不具備盈利性。胖東來曾經披露過成本情況，有一瓶售價為200元的酒，其成本竟然高達168.26元，如此一來，一瓶酒僅僅只能賺取31.74元的利潤，其毛利率僅僅只有那少得可憐的15.87%。而酒鬼酒自身主力產品的毛利率卻能夠達到60%以上，這兩者之間的差距多達四倍有余。

消費者甘愿為自由愛付出金錢，很大程度上源于對胖東來的信賴，并非沖著酒鬼酒而去。聯名標簽賦予了產品情感方面的額外價值，然而市場熱度更多聚焦于聯名 IP 自身，消費者對于酒鬼酒自身產品特色以及酒體價值能形成多少認知，這還得畫上一個大大的問號。

依賴胖東來能走多遠 酒鬼酒路在何方

通過借助胖東來那具有國民口碑以及品牌勢能這件事，酒鬼酒在短期內實實在在地迅速收獲了市場關注度，并且銷量也獲得了提升。而在這同時，酒鬼酒還憑借胖東來那種有著親民走心特性的品牌調性，于是與之相比較的普通消費者之間的距離被拉近了，大眾消費市場的觸達面也得到了拓寬。

但其這般合作對對方人氣的依賴過分濃重了。一旦往后合作出現變化，銷量隨時會隨之產生波動。對于酒鬼酒而言，此次聯名的確是一個借助外力的良好契機，能夠穩住當下市場、積累大眾間口碑。然而從長期來看，依舊需要深入鉆研產品自身、精心雕琢酒體品質、穩固經銷商所負責的渠道。

依靠他人終究不是長久可行之法，酒鬼酒要將借勢獲取的流量切實沉淀成歸屬于自身的忠實用戶以及品牌底氣，不然待胖東來熱度消退，酒鬼酒或許又會陷入營收持續下跌、經銷商紛紛撤離的困境之中。

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