2025年，中國“一帶一路”產(chǎn)業(yè)在國家頂層設(shè)計引領(lǐng)下，穩(wěn)步推進高質(zhì)量發(fā)展，聚焦基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通、國際產(chǎn)能合作等核心領(lǐng)域，推動“硬聯(lián)通”與“軟聯(lián)通”深度融合，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)持續(xù)釋放，進入戰(zhàn)略深化與項目提質(zhì)的關(guān)鍵階段。全球領(lǐng)先的新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)第三方數(shù)據(jù)挖掘和分析機構(gòu)iiMedia Research（艾媒咨詢）最新發(fā)布的《2025年中國“一帶一路”產(chǎn)業(yè)市場狀況及標桿企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)分析報告》數(shù)據(jù)顯示，2025年“一帶一路”產(chǎn)業(yè)資本市場表現(xiàn)高度集中，市值、營收、利潤前三名企業(yè)在TOP10企業(yè)中的占比分別超八成、近六成、超七成；研發(fā)投入分化明顯，頭部企業(yè)中國建筑研發(fā)投入達239.79億元，海能達研發(fā)投入占比高達20.10%；盈利能力差異顯著，核心領(lǐng)域企業(yè)優(yōu)勢突出，海能達毛利率達50.80%。

　　艾媒咨詢分析師認為，2025年“一帶一路”產(chǎn)業(yè)成長動能穩(wěn)健，核心驅(qū)動力來自政策賦能、龍頭引領(lǐng)與技術(shù)創(chuàng)新，大型國央企憑借全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢構(gòu)筑競爭護城河，高端裝備與綠色基建領(lǐng)域成為增長亮點。當前產(chǎn)業(yè)處于成熟期，競爭格局穩(wěn)固，估值分化顯著，未來隨著海外項目落地提速與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)盈利韌性與發(fā)展質(zhì)量將進一步提升。

　　In 2025, China's Belt and Road industry, under the guidance of national top-level planning, advanced steadily toward high-quality development, focusing on core areas such as infrastructure connectivity and international capacity cooperation. It promoted the deep integration of "hard connectivity" and "soft connectivity," continuously unleashed the synergistic effects of industrial chains, and entered a critical phase of strategic deepening and project quality improvement. According to the latest report titled "China Belt and Road Industry Market Status and Benchmark Enterprise Operation Data Analysis Report in 2025" released by iiMedia Research (a globally leading third-party data mining and analysis agency for new economy industries), the capital market performance of the Belt and Road industry in 2025 was highly concentrated. The top three enterprises in terms of market capitalization, revenue, and profit accounted for over 80%, nearly 60%, and over 70% of the top 10 enterprises, respectively. R&D investment showed significant divergence, with China State Construction Engineering Corporation (CSCEC) investing 23.979 billion yuan, while Hytera's R&D investment accounted for 20.10% of its total. Profitability disparities were pronounced, with core sector enterprises demonstrating notable advantages, and Hytera achieving a gross profit margin of 50.80%.

　　Analysts from iiMedia Research noted that the Belt and Road industry will maintain steady growth momentum in 2025, driven by policy empowerment, leading enterprises, and technological innovation. Major state-owned enterprises leverage their full industrial chain advantages to build competitive barriers, with high-end equipment and green infrastructure emerging as growth highlights. The industry is currently in its mature phase, featuring a stable competitive landscape and significant valuation disparities. As overseas projects accelerate and industrial structures optimize, profitability resilience and development quality will further improve.

　　“一帶一路”產(chǎn)業(yè)定義

　　“一帶一路”產(chǎn)業(yè)類型劃分

　　“一帶一路”產(chǎn)業(yè)營收TOP10企業(yè)

　　監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，“一帶一路”產(chǎn)業(yè)營收前三名企業(yè)依次為中國石油（21692.56億元）、中國建筑（15582.20億元）、中國中鐵（7760.59億元）。艾媒咨詢分析師認為，“一帶一路”產(chǎn)業(yè)營收高度集中，前三名企業(yè)在TOP10企業(yè)中的占比近六成。“一帶一路”產(chǎn)業(yè)頭部企業(yè)均為能源、建筑、金融等領(lǐng)域的巨頭，其龐大規(guī)模源于在基建、資源開發(fā)等核心領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈布局與較高的市場地位，反映了“一帶一路”產(chǎn)業(yè)由大型國有企業(yè)主導的格局。這種結(jié)構(gòu)確保了項目執(zhí)行與資金實力，但營收過度集中于少數(shù)巨頭也暗示了市場競爭不充分，新興企業(yè)成長空間受限，產(chǎn)業(yè)整體處于由政策驅(qū)動的大型項目投資建設(shè)階段。

　　“一帶一路”產(chǎn)業(yè)利潤TOP10企業(yè)

　　監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，“一帶一路”產(chǎn)業(yè)利潤前三名企業(yè)依次為工商銀行（3186.63億元）、中國石油（1811.63億元）、中國建筑（615.40億元）。艾媒咨詢分析師認為，“一帶一路”產(chǎn)業(yè)盈利高度集中于金融與能源巨頭，前三名企業(yè)利潤在TOP10企業(yè)中的占比超七成，呈現(xiàn)顯著頭部效應(yīng)。“一帶一路”產(chǎn)業(yè)整體盈利規(guī)模龐大但結(jié)構(gòu)分化，反映出其由資本密集型、資源集中型及大型基建央企主導的競爭格局。“一帶一路”產(chǎn)業(yè)的盈利模式主要依托規(guī)模優(yōu)勢、特許經(jīng)營權(quán)及全球化資源布局，盈利質(zhì)量高但增長動能可能受宏觀周期影響。

　　“一帶一路”產(chǎn)業(yè)資金流入TOP10企業(yè)

　　監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，“一帶一路”產(chǎn)業(yè)資金流入前三名企業(yè)依次為中油資本、亨通光電、中天科技。艾媒咨詢分析師認為，“一帶一路”產(chǎn)業(yè)頭部企業(yè)資金流入主要由超大單驅(qū)動，顯示機構(gòu)資金強勢布局。“一帶一路”產(chǎn)業(yè)資金高度集中于前三家企業(yè)，市場熱點聚焦于金融與基建領(lǐng)域。超大單普遍凈流入而大單分化，表明主力機構(gòu)與大戶存在操作差異。資金流向契合“一帶一路”基建先行與金融支持的核心邏輯，重點流入資本運作平臺及海纜、材料等關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)節(jié)，反映市場對項目落地與資源保障的長期預期。

　　“一帶一路”產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入占比TOP10企業(yè)

　　監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，“一帶一路”產(chǎn)業(yè)研發(fā)投入占營收比例前三名企業(yè)依次為海能達（20.10%）、鐵建重工（8.78%）、鐵科軌道（8.09%）。艾媒咨詢分析師認為，海能達以超20.00%的研發(fā)投入占比顯著領(lǐng)先，凸顯其高技術(shù)密集特征。TOP10企業(yè)整體平均研發(fā)強度達7.96%，高于制造業(yè)普遍水平，顯示這些企業(yè)普遍重視技術(shù)創(chuàng)新以驅(qū)動海外競爭力。國電南瑞、中國通號等企業(yè)研發(fā)投入占營收比例居中，但其業(yè)務(wù)屬性決定了研發(fā)對競爭力的重要支撐作用。高研發(fā)強度通常與核心技術(shù)壁壘和長期市場優(yōu)勢正相關(guān)，是企業(yè)在國際工程與裝備市場保持競爭力的關(guān)鍵。

　　“一帶一路”產(chǎn)業(yè)負債率TOP10企業(yè)

　　監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，“一帶一路”產(chǎn)業(yè)負債率最高的三家企業(yè)依次為工商銀行（92.06%）、中成股份（89.42%）、廣東建工（89.20%）。艾媒咨詢分析師認為，“一帶一路”產(chǎn)業(yè)高負債企業(yè)集中于金融與建筑基建產(chǎn)業(yè)，這是由其資本密集、項目周期長的特性決定的。金融業(yè)高杠桿是行業(yè)經(jīng)營常態(tài)，而建筑企業(yè)高負債多源于項目墊資及BOT/PPP模式，需結(jié)合企業(yè)現(xiàn)金流、資本充足率及項目回款情況綜合評估其合理性。TOP10企業(yè)整體杠桿水平較高，但龍頭企業(yè)憑借穩(wěn)定的項目回款、融資渠道及資本補充能力，償債風險總體可控。

　　“一帶一路”產(chǎn)業(yè)市凈率TOP10企業(yè)

　　監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，“一帶一路”產(chǎn)業(yè)市凈率前三名企業(yè)分別為中成股份（13.46倍）、海能達（8.00倍）、中鋁國際（6.56倍）。艾媒咨詢分析師認為，“一帶一路”產(chǎn)業(yè)市凈率較高的企業(yè)均屬較高估值范疇，其高市凈率核心源于市場對“一帶一路”戰(zhàn)略下稀缺性資產(chǎn)與專業(yè)壁壘的溢價。這些企業(yè)多為工程承包、高端裝備及資源開發(fā)領(lǐng)域的龍頭，其凈資產(chǎn)收益率與成長預期支撐了估值，反映了市場對其品牌價值、技術(shù)領(lǐng)先及海外擴張能力的認可。

　　“一帶一路”產(chǎn)業(yè)毛利率TOP10企業(yè)

　　監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，“一帶一路”產(chǎn)業(yè)毛利率前三名企業(yè)分別為海能達（50.80%）、招商港口（44.95%）、鐵科軌道（42.39%）。艾媒咨詢分析師認為，“一帶一路”產(chǎn)業(yè)頭部企業(yè)如海能達憑借專網(wǎng)通信技術(shù)壁壘享有高盈利，招商港口與鐵科軌道則依托港口稀缺資源及高鐵核心技術(shù)維持優(yōu)勢。整體看，TOP10企業(yè)毛利率集中于31.00%-51.00%的中高水平，符合基建、高端制造及專業(yè)服務(wù)業(yè)的特性。高毛利率通常關(guān)聯(lián)技術(shù)專利、特許經(jīng)營權(quán)或資源控制等企業(yè)護城河，是企業(yè)核心競爭力的直接財務(wù)體現(xiàn)。

　　產(chǎn)業(yè)典型案例研究：中國交建（經(jīng)營情況）

　　中國交建作為“一帶一路”核心基建企業(yè)，其營收呈現(xiàn)顯著的季節(jié)性波動和周期性增長趨勢。從環(huán)比增速看，2024年Q1和2025年Q1因上年度Q4高基數(shù)及春節(jié)假期等因素出現(xiàn)大幅負增長，而2024年Q2、Q3和2025年Q2、Q3增速迅速回正并維持高位，顯示項目執(zhí)行與結(jié)算集中在下半年，增長動力強勁。中國交建業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高度集中于基建建設(shè)（占比85.26%），收入質(zhì)量與“一帶一路”沿線及國內(nèi)基建投資周期強相關(guān)，抗單一市場波動風險能力較弱，但確保了其在國家戰(zhàn)略下的核心市場地位；疏浚工程與基建設(shè)計作為配套業(yè)務(wù)，貢獻有限但協(xié)同性強。

　　產(chǎn)業(yè)典型案例研究：中國交建（研發(fā)投入）

　　基于季度累計數(shù)據(jù)分析，中國交建2023-2024年全年累計研發(fā)投入分別為273.18億元和259.98億元，規(guī)模巨大且保持穩(wěn)定；2025年前三季度累計研發(fā)投入為153.40億元，按往年節(jié)奏推斷，2025年全年投入可能比前期略低或持平。從投入強度看，2023-2024年企業(yè)年度研發(fā)強度維持在3.37%-3.60%區(qū)間，位于傳統(tǒng)成熟產(chǎn)業(yè)（1.00%-5.00%）的中等偏上水平，在“一帶一路”基建產(chǎn)業(yè)中屬于技術(shù)驅(qū)動型水平，但對比技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)（5.00%-15.00%）仍有差距。趨勢上，企業(yè)展現(xiàn)了持續(xù)的巨額研發(fā)投入和穩(wěn)定的研發(fā)強度，有力地支撐其在復雜工程、綠色低碳等領(lǐng)域的長期技術(shù)積累與競爭力。

　　產(chǎn)業(yè)典型案例研究：特變電工（資金流入）

　　2026年1月15日至4月2日，特變電工主力資金呈現(xiàn)顯著的階段性凈流入與波動交替特征，資金結(jié)構(gòu)分化明顯。其中，超大單資金成為主力資金波動的核心驅(qū)動力量，在1月19日、2月上旬、3月上旬出現(xiàn)多次單日大額凈流入峰值，反映出機構(gòu)資金的集中布局行為；大單資金整體以小幅凈流出為主，部分時段與超大單形成反向流動，體現(xiàn)了機構(gòu)投資者內(nèi)部的分歧與調(diào)倉動作。同時，中單與小單資金在大部分時段呈現(xiàn)同步凈流出狀態(tài)，表明散戶投資者整體態(tài)度偏謹慎。從趨勢來看，主力資金的流入具有脈沖式特征，結(jié)合特變電工在“一帶一路”能源電力建設(shè)領(lǐng)域的地位，這種大額脈沖式流入可能與重大合同落地、政策利好或產(chǎn)業(yè)景氣度提升等基本面催化劑相關(guān)。

　　產(chǎn)業(yè)典型案例研究：特變電工（估值分析）

　　2026年2月13日到4月3日，特變電工PB在1.87-2.41倍區(qū)間波動，PE在17.62-22.65倍區(qū)間波動，估值呈現(xiàn)先升后降、高位回落的階段性特征。作為電力設(shè)備和能源資源的龍頭企業(yè)，其估值水平前期的抬升反映了市場對“一帶一路”基建與能源合作訂單落地、新能源業(yè)務(wù)增長的樂觀預期，而后期的回落則體現(xiàn)了市場情緒回歸理性。當前PB從高位回落至1.87倍，PE回落至17.62倍，對于具備國際項目訂單的工業(yè)企業(yè)而言，整體仍處于合理區(qū)間，未出現(xiàn)明顯高估或低估。特變電工估值波動有限且整體中樞穩(wěn)定，表明定價相對理性，未出現(xiàn)情緒過熱或過度悲觀的極端情況。后續(xù)估值支撐的可持續(xù)性，仍需結(jié)合企業(yè)盈利增速進一步驗證。

　　產(chǎn)業(yè)典型案例研究：中國通號（經(jīng)營情況）

　　中國通號作為軌道交通控制系統(tǒng)龍頭，其營收呈現(xiàn)顯著的季節(jié)性波動和項目驅(qū)動特征。從累計環(huán)比看，2024年Q1和2025年Q1環(huán)比均大幅下滑，主要因上年Q4重大項目集中確認收入形成高基數(shù)，屬產(chǎn)業(yè)正常結(jié)算周期現(xiàn)象，而2024年Q2、Q3和2025年Q2、Q3環(huán)比增速迅速回正并維持高位。中國通號業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高度集中，軌道交通控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)占比89.91%，其中以設(shè)計集成（39.86%）和系統(tǒng)交付服務(wù)（28.37%）業(yè)務(wù)為主，凸顯技術(shù)和服務(wù)附加值，收入質(zhì)量較高且與“一帶一路”基建輸出模式高度契合——企業(yè)通過提供核心控制系統(tǒng)及全周期服務(wù)，深度參與海外鐵路項目，這種業(yè)務(wù)模式雖受項目進度影響波動較大，但壁壘高、客戶粘性強，符合基建出海戰(zhàn)略方向。

　　產(chǎn)業(yè)典型案例研究：中國通號（資產(chǎn)分析）

　　2024年Q3到2025年Q3，中國通號總資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定在1155.09-1178.91億元區(qū)間，整體呈小幅波動、溫和收縮趨勢。2025年Q3，中國通號的流動資產(chǎn)占比77.25%，非流動資產(chǎn)占比22.75%，符合其作為軌道交通控制系統(tǒng)科技企業(yè)的高流動性產(chǎn)業(yè)屬性。整體來看，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模波動幅度較小，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)保持均衡。該結(jié)構(gòu)匹配其以軌道交通控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)為主的經(jīng)營模式，較高的流動資產(chǎn)占比保障了項目運營的流動性需求，資產(chǎn)規(guī)模與業(yè)務(wù)規(guī)模基本適配，結(jié)構(gòu)合理。

　　本文內(nèi)容選自艾媒咨詢發(fā)布的《艾媒咨詢 | 2025年中國“一帶一路”產(chǎn)業(yè)市場狀況及標桿企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)分析報告》，報告共68頁。探索艾媒報告中心，更多行業(yè)報告解碼商業(yè)趨勢，助您精準決策！