前陣子蘋(píng)果宣布庫(kù)克在9月份卸任CEO，轉(zhuǎn)眼15年就過(guò)去了，庫(kù)克的存在感遠(yuǎn)沒(méi)有喬布斯那么強(qiáng)，但他的功勞是真不小。

對(duì)我們中國(guó)來(lái)說(shuō)，庫(kù)克的貢獻(xiàn)是非常大的，是我們電子產(chǎn)業(yè)的一大功臣，蘋(píng)果總共有兩百多家核心供應(yīng)商，有近一半都在中國(guó)。

前100家供應(yīng)商里面，有80家在中國(guó)或設(shè)廠(chǎng)在中國(guó)，如果算上中小配套公司，中國(guó)有超過(guò)1000家公司提供零配件。

網(wǎng)上開(kāi)玩笑說(shuō)蘋(píng)果是渣男，因?yàn)樗梢哉f(shuō)拋棄某個(gè)供應(yīng)商就拋棄，這種屬于利己的商業(yè)行為，很正常，到那時(shí)從整體上來(lái)說(shuō)，他確實(shí)孵化出了好幾個(gè)行業(yè)的巨頭公司，以及大批產(chǎn)業(yè)鏈公司。

立訊精密可以說(shuō)主要就是靠著蘋(píng)果發(fā)展起來(lái)的，庫(kù)克是他的貴人，庫(kù)克上任的第二年，立訊精密上市，從此就緊緊抱住了這條大腿，一直到今天。

前幾年立訊說(shuō)要去蘋(píng)果化，我們看效果怎么樣，從2021年到2025年，蘋(píng)果貢獻(xiàn)的業(yè)績(jī)占比分別為74%、73%、75%、71%、57%。

前面幾年談不上什么效果，去年確實(shí)非常明顯，不但業(yè)績(jī)較大幅度增長(zhǎng)，蘋(píng)果的貢獻(xiàn)今年如果再這樣減下去，那就可以說(shuō)去蘋(píng)果化成功了。

立訊精密這十幾年綁定蘋(píng)果的過(guò)程，就是一個(gè)收購(gòu)的過(guò)程，多數(shù)情況都是收購(gòu)原本就已經(jīng)是蘋(píng)果供應(yīng)鏈的公司，比如昆山聯(lián)滔電子、蘇州美特、美律電子、江蘇緯創(chuàng)、高偉電子等等。

也就是為了全面綁定蘋(píng)果，立訊精密花了兩百多個(gè)億，換來(lái)的成果是現(xiàn)在蘋(píng)果一年貢獻(xiàn)1884億的營(yíng)收，毛利率每年都是11%左右。

那么綁定蘋(píng)果的方式是并購(gòu)，去蘋(píng)果花的方式也是并購(gòu)，行業(yè)巨頭擴(kuò)大規(guī)模最快的方式，確實(shí)就是買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，所有公司都一樣。

自己有錢(qián)并購(gòu)更好，沒(méi)錢(qián)也沒(méi)關(guān)系，要么融資，要么舉債，買(mǎi)回來(lái)之后立馬就可以擴(kuò)表，資產(chǎn)變多了，業(yè)績(jī)也變多了。

立訊精密作為代工企業(yè)，當(dāng)然短時(shí)間內(nèi)拿不出那么多錢(qián)，基本上都是靠借錢(qián)并購(gòu)。

截止到去年年底，立訊精密總負(fù)債高達(dá)2166億，資產(chǎn)負(fù)債率也高達(dá)67%，代價(jià)就是每年十幾億的利息費(fèi)用，去年高達(dá)18億。

現(xiàn)在公司貨幣資金也比較多，高達(dá)703億，每年也有10個(gè)億左右的利息收入，所以財(cái)務(wù)費(fèi)用不是很夸張。

借這么多錢(qián)買(mǎi)回來(lái)的也都是寶貝，比如去年買(mǎi)的萊尼，花了41億的巨資，主要做汽車(chē)線(xiàn)束的，全球排名第四。

去蘋(píng)果化就意味著要拿到蘋(píng)果之外更多的訂單，所以這幾年買(mǎi)了不少汽車(chē)和AI相關(guān)的資產(chǎn)，其實(shí)賺錢(qián)也挺辛苦。

剛從果鏈擴(kuò)張這個(gè)陣地撤下來(lái)，又要投入新陣地，回本又是一個(gè)很長(zhǎng)的過(guò)程。

除了并購(gòu)花錢(qián)之外，公司自己擴(kuò)產(chǎn)也要投資。

立訊每年的資本開(kāi)支都是一百多億，去年高達(dá)179億，比經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額都高，也比166億的歸母利潤(rùn)高，賺的錢(qián)全都投進(jìn)去還不夠。

所以借錢(qián)和融資對(duì)立訊精密來(lái)說(shuō)非常重要，其實(shí)對(duì)所有制造業(yè)都重要，尤其是果鏈公司，所以幾大巨頭都想在港股二次上市。

不過(guò)工業(yè)富聯(lián)是個(gè)例外，至少他暫時(shí)沒(méi)有二次上市融資的需求，因?yàn)橘~上錢(qián)多，負(fù)債率不高，造血能力比較強(qiáng)。

目前來(lái)說(shuō)，還只有藍(lán)思科技成功完成了兩地上市的目標(biāo)，立訊精密也申請(qǐng)了，現(xiàn)在還在審核中。

內(nèi)地公司去香港二次上市，無(wú)非就兩個(gè)目的，第一個(gè)是融資，第二個(gè)是更方便和國(guó)際接軌，兩者都是制造業(yè)所需要的。

這些代工企業(yè)共同的特點(diǎn)都是投資巨大，盈利空間卻很小。

這幾年的毛利率已經(jīng)低于12%，凈利率一直只有5%左右，很辛苦。

不管是工業(yè)富聯(lián)想摘掉代工的帽子，還是立訊精密想解綁蘋(píng)果，不管他們?cè)趺崔D(zhuǎn)型，本質(zhì)其實(shí)沒(méi)變。

現(xiàn)在代工企業(yè)業(yè)務(wù)增量只有三個(gè)領(lǐng)域，汽車(chē)、AI服務(wù)器和機(jī)器人。

汽車(chē)的生意不好搶?zhuān)敹鄵屢恍┝悴考試?guó)內(nèi)幾大代工企業(yè)，主要還是發(fā)力AI服務(wù)器和機(jī)器人。

比如工業(yè)富聯(lián)和立訊精密主要在搶AI服務(wù)器，藍(lán)思科技還有領(lǐng)益智造主要在搶機(jī)器人，當(dāng)然他們也會(huì)兼顧，反正都是代工，生產(chǎn)啥都是生產(chǎn)。

有不少朋友可能比較關(guān)注他們這些代工企業(yè)的技術(shù)差距問(wèn)題，其實(shí)沒(méi)太大必要。

首先代工屬于高科技行業(yè)，客戶(hù)是很懶的，一般只做前期研發(fā)或設(shè)計(jì)，有些連前期都懶得做，只提需求，也就是客戶(hù)說(shuō)需要一個(gè)什么東西，你去想辦法幫我做出來(lái)，做出來(lái)我去賣(mài)就行，而且這個(gè)東西由哪些部分組成，成本大概多少，我很清楚，所以你們賺點(diǎn)辛苦費(fèi)就可以了。

代工企業(yè)等于是完整的生產(chǎn)一個(gè)高端產(chǎn)品，只是沒(méi)有品牌，所以技術(shù)水平是很高的。

尤其是大規(guī)模生產(chǎn)，能夠把規(guī)模、效率、成本都做到最優(yōu)，這不是有錢(qián)就可以的，每一個(gè)環(huán)節(jié)都需要自己去研究，所以這些公司的研發(fā)費(fèi)用并不低。

上圖是立訊精密的研發(fā)費(fèi)用，去年破百億高達(dá)114億，利潤(rùn)才一百多億。

這么多研發(fā)費(fèi)用，已經(jīng)比很多中小型高科技公司都高，包括現(xiàn)在很火的光、芯、存儲(chǔ)、PCB等等，所以不用質(zhì)疑代工企業(yè)的技術(shù)水平。

但是技術(shù)水平高沒(méi)用，因?yàn)闆](méi)有品牌就換不成錢(qián)，或者說(shuō)換不成溢價(jià)，所以這些代工企業(yè)在某些領(lǐng)域即便有技術(shù)差異，并不重要。

比如工業(yè)富聯(lián)，在A(yíng)I服務(wù)器領(lǐng)域發(fā)展那么快，本質(zhì)就是組裝，立訊精密其實(shí)參與程度相對(duì)工業(yè)富聯(lián)要深一些，他提供的是解決方案。

但是目前兩家的盈利能力并沒(méi)什么差別，也就是組裝賺的錢(qián)約等于解決方案賺的錢(qián)，淡出你從技術(shù)上來(lái)說(shuō)，當(dāng)然是解決方案要高一些。

當(dāng)然市場(chǎng)預(yù)期立訊精密未來(lái)的盈利能力會(huì)提高，因?yàn)榻鉀Q方案價(jià)值更高一些，但是我不認(rèn)為，客戶(hù)沒(méi)這么好伺候，再說(shuō)工業(yè)富聯(lián)就真的不具備這個(gè)能力嗎？

雖然兩家現(xiàn)在的研發(fā)費(fèi)用差不多，到那時(shí)工業(yè)富聯(lián)2020年的研發(fā)費(fèi)用就已經(jīng)突破百億，立訊精密去年才突破，總不能說(shuō)立訊精密比工業(yè)富聯(lián)技術(shù)高。

所以這是路徑選擇的問(wèn)題，決定利潤(rùn)空間的關(guān)鍵因素，并不在代工方手上。

代工這個(gè)模式，就決定了這一切，代工方能做的就是極限壓榨自己，不停升級(jí)技術(shù)，擴(kuò)大規(guī)模，降低成本，才能摳出那點(diǎn)利潤(rùn)。

這些公司，技術(shù)是生存的前提條件，規(guī)模是持續(xù)活下去的唯一因素，想要過(guò)得滋潤(rùn)，那就難了。

所以對(duì)于立訊精密來(lái)說(shuō)，必須不停的努力，不停的投入，不停的奔跑，終點(diǎn)在哪不知道，只知道不能中途休息。

當(dāng)然，終點(diǎn)可能也沒(méi)那么重要，過(guò)程精彩就可以了，也是精彩人生是吧。

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