每經記者：許立波 每經編輯：楊翼

中國創新藥出海再迎重磅BD（商務拓展）合作。

5月12日午間，恒瑞醫藥（SH600276，股價56.11元，市值3724億元）公告稱，公司與百時美施貴寶公司（以下簡稱BMS）達成全球戰略合作及許可協議。雙方將共同推進13款涵蓋腫瘤學、血液學及免疫學的早期項目。根據協議，本次合作的潛在總交易額可達約152億美元，其中包括6億美元的首付款。

財報顯示，近年來，BD合作已成為恒瑞醫藥的常態化業務和新增長引擎。2026年第一季度，恒瑞醫藥創新藥對外許可業務確認收入7.87億元，同時創新藥銷售收入同比增長超過25%。

合作涵蓋13款早期項目

恒瑞醫藥公告顯示，此次與BMS達成的戰略合作，涵蓋了13款尚未進入臨床研究階段的早期項目。具體來看，這13個項目包括4項來自恒瑞醫藥的腫瘤學及血液學項目，4項來自BMS的免疫學項目，以及雙方依托恒瑞醫藥的研發引擎與多元創新技術平臺共同研發的5項創新項目。恒瑞醫藥擁有共同開發特定項目的選擇權，并且有機會與BMS在全球范圍內共同開展特定的商業化活動。

據恒瑞醫藥方面介紹，在本次合作框架下，恒瑞醫藥將全面負責上述項目的早期臨床開發，加速臨床概念驗證。

根據恒瑞醫藥與BMS達成的協議，本次合作的潛在總交易額可達約152億美元（包括共同研發項目選擇權的行使，以及所有項目達成相應的開發、注冊及商業化里程碑）。BMS將向恒瑞醫藥支付6億美元首付款、第一筆周年付款1.75億美元，以及第二筆有條件的2028年周年付款1.75億美元。

《每日經濟新聞》記者了解到，恒瑞醫藥與BMS這次合作的廣度與深度，在近年國內藥企的BD合作中較為罕見，并且從合作模式上來看，此次BD合作并非傳統意義上單一資產的海外授權，而是由恒瑞醫藥負責雙方項目的早期臨床開發。對于恒瑞醫藥而言，此次合作體現為其早期研發體系、技術平臺和全球合作能力進一步被納入跨國藥企的創新鏈條。

BD成恒瑞醫藥新增長引擎

值得注意的是，近年來，恒瑞醫藥已在創新藥BD方面持續加碼。

財報顯示，2026年第一季度，恒瑞醫藥實現營業收入81.41億元，同比增長12.98%；實現扣非后歸母凈利潤21.72億元，同比增長16.59%。同期，公司創新藥銷售收入45.26億元，同比增長25.75%。

《每日經濟新聞》記者了解到，近年來，恒瑞醫藥持續加大研發投入。財報顯示，2023年至2025年，公司研發費用分別為49.54億元、65.83億元及69.61億元。目前，恒瑞醫藥已在中國獲批上市24款1類創新藥、5款2類新藥，另有100多個自主創新產品正在臨床開發，400余項臨床試驗在國內外開展。深厚的管線儲備，是恒瑞醫藥得以持續開展BD交易的基礎。

目前，BD已成為恒瑞醫藥常態化業務和新增長引擎。財報顯示，2026年一季度，公司創新藥對外許可業務確認收入7.87億元，主要來源于去年與GSK（葛蘭素史克）達成合作所確認的收入。自2023年起，恒瑞醫藥已完成12筆海外業務拓展交易，包括對外許可、NewCo和戰略聯盟等不同模式，合作對象包括GSK、默沙東等大型跨國藥企。

公開資料顯示，NewCo合作模式是一種通過資本組建新主體，承接特定藥物資產海外研發、生產及商業化的合作模式。

據記者了解，放在國產創新藥出海的大背景下，此次恒瑞醫藥與BMS的合作具有一定的代表性：跨國藥企對中國創新資產的關注，已經從成熟或中后期產品，延伸到早期項目組合以及研發技術平臺；中國藥企的出海方式，也從單品授權逐步轉向戰略聯盟、共同開發、區域權益置換或是NewCo等復合結構。