出品 | 子彈財經

作者 | 邢莉

編輯 | 蛋總

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

當前，國內財險行業已邁入高質量發展攻堅深水區。

行業馬太效應持續加劇，大型險企憑借渠道與規模優勢持續夯實經營底盤。中小財險機構則錨定產業賽道、深耕專業領域，以差異化布局謀求生存與增長空間。

在此浪潮之下，扎根產業賽道的“電力系”老牌財險企業——永誠財產保險股份有限公司（以下簡稱：永誠財險），正同步經歷經營周期輪動與股權治理格局的深度重構。

公開資料顯示，永誠財險2004年由華能集團聯合五大電力央企共同發起設立，是國內深耕電力能源領域的專業財產保險公司。2015年，該公司在全國中小企業股份轉讓系統掛牌并公開轉讓，成為國內首家登陸“新三板”的保險公司。

近日，永誠財險發布了一份極具“反差感”的年報。2025年，該公司歸屬掛牌公司股東凈利潤1.75億元，同比大增137.39%；但營業總收入60.88億元，同比微降0.2%。

「子彈財經」注意到，在盈利大漲之下，永誠財險投資端短板顯現、承保盈利來源集中于企財險、歷史遺留風險仍未徹底化解。與此同時，在央企聚焦主業、剝離非核心金融資產的政策大勢下，“電力系”創始股東陣營松動跡象明顯。

未來，永誠財險能否擺脫股東資源的路徑依賴，深耕能源主業、補齊盈利短板，已然成為業內觀察其轉型成色的重要看點。

1、2025年業績“大翻身”，融資險歷史風險尚待出清

年報顯示，永誠財險資產規模穩步擴張。截至2025年末，該公司合并資產總額達152.89億元，較年初增長13.78%。

從核心財務數據看，永誠財險2025年業績利潤暴漲、收入微降，“增利不增收”特征顯著。

（圖 / 永誠財險2025年年報）

年報顯示，2025年永誠財險實現營業收入實現60.88億元，同比減少0.20%。

對于營業收入微降的原因，永誠財險在年報中明確解釋，主要系主動停辦融資性保證險業務所致；若剔除該項高風險業務擾動，公司營業收入同比實際增長8.03%，主業經營增長韌性凸顯。

具體來看，該公司保險業務收入實現72.55億元，同比增長4.61%；手續費及傭金收入105.08萬元，同比大降33.28%；投資業務收入3.01億元，同比增長7.59%，其他業務收入2.99億元，同比增長4.39%。

（圖 / 永誠財險2025年年報）

盈利方面，2025年永誠財險成功實現扭虧為盈，上演“大反轉”。

年報顯示，永誠財險2025年全年實現利潤總額2.2億元，創十年新高；實現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤1.75億元，同比大增137.39%。

「子彈財經」注意到，之所以實現如此大幅的增長，與2024年基數極低大有關聯。

2024年是永誠財險業績的“至暗之年”，當年公司實現歸屬于掛牌公司股東凈利潤虧損4.69億元，同比大降585.99%；實現合并利潤總額虧損6.31億元，其中承保虧損8.40億元，綜合成本率115.19%。

2024年虧損的主要原因是受到海外大案、臺風等自然災害和保證險業務虧損影響，其中海外大案及自然災害是偶然性因素，自2024年已經停止開展保證險業務，因此2024年度的虧損不具有持續性。”永誠財險回應「子彈財經」稱。

年報顯示，2025年，永誠財險承保端整體實現盈利，為公司走出經營低谷奠定了基礎。

2025年該公司綜合成本率為99.97%，較期初的115.19%大幅優化；綜合賠付率68.47%，較期初下降8.85個百分點。

投資端也略有改善。2025年該公司投資收益率3.39%，較期初3.26%提升0.13個百分點。

盡管經營業績實現明顯好轉，但永誠財險的歷史遺留風險仍未完全化解。

「子彈財經」注意到，由于融資性保證險業務虧損，公司2024年中期全面停止新增融資性保證保險業務。

年報顯示，2023年該公司保證保險保費收入為10.03億元，同期承保利潤虧損1.55億元。2024年、2025年該公司保證保險保費收入下降至1.62億元、1.57億元。

雖已全面停止融資性保證險業務，但前期業務帶來的包袱仍在。

截至2025年年末，融資性保證險業務相關應收保費余額仍有1.36億元，其中已計提壞賬準備1.15億元，計提比例高達84.55%。

該險種是否還存在潛在賠付與計提壓力？對此，永誠財險回應「子彈財經」表示，“此部分應收保費為歷史賠案造成，已經按照規定在理賠時就全額計提了資產減值準備，不會對未來經營產生影響。”

2、“電力系”股東陣營松動，償付能力承壓

作為典型的電力系背景財險公司，永誠財險由華能集團作為主發起人，聯合國內五大央企發電集團等發起設立的全國性股份制財產保險公司，總部位于上海。

經過近22年的發展，該公司已形成以電力能源業務為戰略發展核心，以車險業務為保費基本盤，以綜合業務為細分領域增長點的發展格局。

但近年來，永誠財險多家發起股東欲撤離，股權格局與資源支撐均面臨變化。

早在2021年9月，大唐資本在上海聯合產權交易所曾掛牌出售永誠財險16552.8萬股股份，占總股7.6%，轉讓價格為2.81億元；2022年12月，據北京產權交易所披露顯示，華電資本擬出售永誠財險16552.8萬股股份，占總股7.6%，項目轉讓底價為2.56億元。

這兩次交易并未成功。時間來到2023年，在監管“回歸主業”的號召下，不少央企出售所持金融機構股權，以便集中資源發展核心產業。

在此背景下，永誠財險的“電力系”股東掛牌轉讓股權的進程進一步加快。

2023年7月，永誠財險股東南方電網在廣東聯合產權交易中心掛牌轉讓所持3.28%的股；2023年9月，國家電投在北京產權交易所掛牌轉讓持有永誠財險的14300萬股股份，占總股本的6.57%。

2024年4月，華電資本在北京產權交易所掛牌轉讓持有的永誠財險7.6%股權；2024年12月，永誠財險3.28%股權被南方電網掛牌轉讓，轉讓底價約1.11億元。

進入2025年，北京產權交易所顯示，2025年8月，大唐資本擬出售永誠財險16552.8萬股股份，占總股7.6%。2025年11月，國家電投擬掛牌轉讓持有永誠財險的14300萬股股份，占總股本的6.57%。

大唐資本、華電資本、南方電網和國家電投這四家“電力系”股東合計持股比例達25.05%，電力央企股東陣營持續松動跡象明顯。

股東的退出是否會對公司經營產生實際影響？對此，永誠財險回應稱，“股東此舉是響應央企‘回歸主業’，對自身資本布局進行調整，不影響正常經營和既定戰略。”

不過，「子彈財經」查閱永誠財險官網發現，股東及其持股情況自2023年10月后再無更新。2026年一季度償付能力報告顯示，截至一季度末永誠財險股權并無變動。

（圖 / 永誠財險2026年一季度償付能力報告）

可見，這四筆股權轉讓項目長期未能找到合適受讓方。而這背后在透露出資本市場對于接盤永誠財險股權的謹慎心態。

從永誠財險近五年營收與盈利走勢來看，該公司營業總收入一直徘徊在60億元上下，盈利大幅波動。

2021年至2025年，該公司營業收入分別為，59.42億元、60.38億元、63.52億元、61.00億元及60.88億元；同比增速分別為4.83%、1.61%、5.2%、-3.96%及-0.2%。

歸母凈利潤方面，2021至2023年分別為1.10億元、0.93億元及0.97億元，2024年巨虧4.69億元，直至2025年扭虧為盈至1.75億元。

與此同時，永誠財險償付能力承壓。年報顯示，截至2025年末其綜合償付能力充足率為166.97%，核心償付能力充足率131.41%。最近一期風險綜合評級為BB。

而國家金融監管總局公布保險業主要監管指標數據顯示，2025年四季度末，保險公司平均綜合償付能力充足率為181.1%，核心償付能力充足率為130.4%。其中，財產險公司分別為243.5%、212.7%。

以此標準衡量，永誠財險償付能力低于財險業平均水平。

2026年一季度償付能力報告顯示，2026年一季度末，公司綜合償付能力充足率163.20%，較上季度下降3.77個百分點；核心償付能力充足率129.66%，較上季度下降1.75個百分點。

“當前償付能力充足率滿足監管要求，亦處于公司設定的風險偏好范圍內。”永誠財險回復「子彈財經」時表示，“未來將持續鞏固深化改革成果，堅持承保效益與投資收益雙輪驅動，穩步提升償付能力充足率。”

3、投資收益偏弱、承保結構單一，戰略轉型仍待突破

雖然2025年永誠財險盈利大增，但細看其投資與承保兩個業務板塊仍待改善。

年報顯示，2025年永誠財險投資資產實現84.67億元，同比增長24.61%；投資業務實現3.01億元，同比增長7.59%。

其中，基金實現0.17億元，同比增長38.99%；股票實現0.11億元，同比增長403.72%，兩項的大幅增加均由于2025年持倉規模增加所致。

（圖 / 永誠財險2025年年報）

雖然投資表現較上年有所改善，但從行業視角來看，永誠財險投資業務整體偏弱。

根據藍鯨新聞報道，根據2025年四季度償付能力報告統計，77家非上市財險公司2025年的投資收益率平均值為3.6%，綜合投資收益率平均值則為3.79%。

而永誠財險2025年四季度償付能力報告顯示，其投資收益率為0.84%，綜合投資收益率為0.09%。近三年平均投資收益率為1.07%，近三年平均綜合投資收益率為1.33%。

（圖 / 永誠財險2025年四季度償付能力報告）

當前，永誠財險資產配置以固收為主，確保整體資產安全穩固。永誠財險對「子彈財經」表示，“未來，將深入實施‘雙輪驅動’戰略，通過加強權益類投資研究、優化資產配置結構，著力增厚長期穩健收益。”

承保端方面，永誠財險盈利高度依賴企業財產險，業務結構單一。

2025年，其企業財產保險保費收入17.70億元，占總保費26.53%；承保利潤1.87億元，綜合成本率僅56.99%，包攬全部承保利潤。

經過近22年深耕，永誠財險在國內發電側保險市場份額領先。

永誠財險方面稱，2025年永誠財險參與承保的裝機容量占全國裝機容量的42.4%，電力能源客戶保費收入占總保費的43.9%；已為超過8000家發電企業提供風險管理服務，覆蓋火電、水電、風電、太陽能、核電等所有發電類型。

但年報顯示，其企財險是唯一實現承保盈利的險種，其余險種均處于虧損狀態。

其中，車險保費25.42億元，承保虧損3627萬元；健康險保費13.83億元，承保虧損9325萬元；責任險、工程險分別虧損507萬元、318萬元，綜合成本率均高100%。

（圖 / 永誠財險2025年年報）

接下來，永誠財險將如何完善業務結構？永誠財險對「子彈財經」稱，“未來將以‘電力能源為戰略核心、車險為保費基本盤、綜合業務為細分增長點’為發展格局，以成為專業性強的電力能源領域風險管理、服務保障和價值創造的保險‘小巨人’為戰略目標，將持續提升盈利穩定性與抗風險能力，實現高質量發展。”

整體來看，永誠財險2025年盈利“大翻身”，對該險企形成階段性修復，展現出較強的經營韌性與風險出清能力。但電力股東退場或弱化先天資源優勢，業務結構固化、投資能力存短板，仍是制約長期發展的瓶頸所在。

身處財險行業高質量發展的轉型浪潮中，永誠財險能否深耕能源細分賽道、優化承保布局？仍待市場與時間給出答案，對此「子彈財經」將持續關注。

*文中題圖來自：攝圖網，基于VRF協議。