國網第二批輸電設備招標于4月如期推進，合計金額同比增長32%，平滑了第一批的短期波動。特高壓方面，第一批招標金額達40億元，同比翻倍，第二批規模有望突破90億元，全年招標放量概率顯著提升。國際電力設備龍頭訂單與盈利持續向上，國內出口數據驗證出海邏輯，電網板塊正從國內投資驅動，切換至“國內+海外”雙輪驅動的新階段。電網設備ETF（561380）大漲超1%，連續3日迎資金凈流入，覆蓋變壓器、換流閥、開關、智能電表等電網核心設備環節。

【主網招標穩增，特高壓儲備充足，全年放量可期】

國網前兩批輸變電設備招標合計同比增長4%，其中第二批同比增長32%，有效對沖第一批的下滑，全年主網景氣度有望維持高位。

第二批招標節奏加快。根據高盛統計，國網第二批輸電設備招標于4月如期完成，金額同比增長32%，使得前兩批合計同比轉正至+4%，一次設備與二次設備增速相近，整體節奏趨于穩健。此前市場對第一批同比下滑28%存在擔憂，第二批的放量有效平滑了波動。

特高壓全年招標有望大幅放量。第一批特高壓設備招標金額達40億元，同比翻倍。在此基礎上，第一批增補批次金額約50億元，主要集中于換流閥，國電南瑞以52%的市場份額成為明確受益方，服務于重慶-貴州、湖南-廣東、福建-江西、安徽-湖北等多條線路。第二批招標規模有望突破90億元，服務于攀西-天府南（3月30日已開工）、浙江環網（4月28日已開工）、煙臺-威海、招遠核電送出、達拉特-蒙西（2月獲批，預計即將招標）等多條交流線路。三批合計金額預計超過2025年全年的80%，全年特高壓招標放量概率顯著提升。

投資端同步驗證高景氣。2026年1-3月全國電網工程投資同比增長43%，發電工程投資同比增長27%，一季度全社會用電量同比增長5%，投資力度與電力需求同步上行，“十五五”電網建設加速的確定性進一步增強。

【出海延續高增，變壓器出口+38%，國際龍頭驗證全球景氣】

26Q1變壓器出口金額同比增長38%，電力變壓器出口增速超40%，北美、歐洲、中東等市場需求持續旺盛，國際巨頭訂單與盈利同步上行。

出口數據持續驗證。根據海關總署數據，2026年一季度變壓器出口金額同比增長38%，其中電力變壓器出口金額同比增速超過40%。高壓開關出口同比增長20%，整體電力設備出口金額超過216億美元，同比增長27%。出口目的地呈現多元化趨勢，美國、沙特、印尼、烏茲別克斯坦等國家貢獻主要增量。

國際龍頭景氣共振。日立能源電網業務FY2025營收同比增長26%，在手訂單達579億美元，同比增長33%，并指引FY2026營收增長17%、利潤率進一步提升。西門子能源電網技術業務Q1FY26營收同比增長27%，新增訂單同比增長22%，累計在手訂單達450億歐元。GEV電氣化業務26Q1營收同比增長29%，新增訂單超翻倍增長，累計在手訂單達424億美元，并同步上調2026年全年營收及利潤率指引。三大國際巨頭的訂單儲備與業績指引，共同印證全球電網投資正處于長周期景氣上行階段。

【財務面穩健增長，HALO資產屬性凸顯】

電網板塊25年營收與業績持續增長，機構持倉同比大增，作為典型HALO資產的市場認可度持續提升。

業績持續兌現。根據國金證券統計，電網板塊42家重點公司2025年實現營收3885億元，同比增長9%；實現歸母凈利潤298億元，同比增長12%。26Q1營收同比增長13%，歸母凈利潤同比增長4%，主網設備與二次設備環節展現出更強韌性。

機構持倉大幅提升。2026年一季度，電網設備行業公募基金重倉持股占比達1.4%，同比提升0.4個百分點；行業市值達到1.9萬億元，同比增長56%。思源電氣、東方電纜、四方股份等涉及出海與特高壓方向的標的受到機構青睞，板塊作為HALO資產的屬性進一步強化。

電網板塊正處于國內特高壓放量、海外需求高增、財務業績持續兌現的多重催化階段。電網設備ETF（561380）跟蹤恒生A股電網設備指數，覆蓋變壓器、換流閥、開關、智能電表等電網核心設備環節，是一鍵布局國內電網投資加速與出海景氣共振的便捷化配置工具。在“十五五”電網投資規劃落地、特高壓招標提速、海外需求持續外溢的背景下，電網設備板塊長期配置價值值得持續關注。

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