北京
文｜Patrick Van den Bossche，Horacio Lea，Karthik Rai，賀曉青
以下是對美國制造業回流指數（2025年）精華的幾點總結：
1、整體回流仍處負值，進口依賴加深：2025年美國制造業回流指數（RI）為-86，雖較2024年的-115小幅回升，但仍為負值，表明凈離岸外包趨勢未改。美國自亞洲低成本國家和地區的進口總額增加600億美元（+6%），而國內制造業總產值減少280億美元（-0.4%），制造業進口比率（MIR）升至14.15%，創2021年以來新高。
2、行業分化明顯：部分品類出現回流信號：計算機與電子產品、服裝配飾等核心類別對亞洲進口依賴持續加深；但食品飲料、電氣設備、金屬制品等多數類別中，美國國內產出增速略超進口，紡織品、家具等類別的分類回流指數已轉負為正，涉及約4000億美元進口額，釋放出微弱但積極的回流跡象。
3、巨額投資未轉化為產能增長：疫情后制造業資本支出大幅增加（月均從0.82億升至2.24億美元），但產能僅增長約1.5%。原因包括：近一半投資用于設備更新而非擴張；半導體、制藥等項目周期長，且面臨延期、取消（如清潔技術工廠）；產能利用率反而從77.6%降至75.4%。中小企業投資意愿已開始減弱。
4、結構性障礙依然突出：勞動力、供應鏈與政策不確定性：制造業就業人數下降，技術崗位（如機械操作、維修）及管理層技能缺口擴大，企業被迫加薪并加大培訓投入。本土二、三級供應商短缺，零部件高度依賴進口，關稅推高成本。政策頻繁變動導致企業信心驟降：對回流投資能實現可接受回報“非常有信心”的CEO比例從47%降至18%，57%的CEO表示需重大調整或重新制定回流戰略。
5、短期可釋放閑置產能，長期需政策清晰穩定：當前產能利用率較長期均值低3.1個百分點，存在短期增產潛力。但若要推動可持續回流，需緩解原材料成本壓力，關鍵是提供清晰、穩定的政策環境。正如受訪CEO所言：“制造體系已基本就緒，但仍需要一個更加穩定且明確的方向。”
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