陜西
沃什正式走馬上任，這將開啟一個(gè)新的時(shí)代，直接影響包括黃金、美股在內(nèi)的全球大類資產(chǎn)走勢(shì)。
第一點(diǎn) 降息是大勢(shì)所趨
短期來看，今年大概率還有一次降息；展望未來，降息仍將是核心趨勢(shì)。
·財(cái)政壓力：美國目前債臺(tái)高筑，降低利息能直接減少政府的利息支出。
·戰(zhàn)略需求：美國的不安全感正在提升，軍費(fèi)開支持續(xù)提高。在財(cái)政壓力巨大的背景下，降息有助于緩解整體的財(cái)政負(fù)擔(dān)。
第二點(diǎn) 降息指標(biāo)已完成調(diào)整
沃什相較于前任有一個(gè)重大改變：他不再直接關(guān)注CPI，而是重點(diǎn)關(guān)注平均PCE通脹指數(shù)。
簡(jiǎn)單來說，平均PCE的讀數(shù)通常比CPI要低0.5%到1%。從這個(gè)口徑來看，通脹的掣肘已經(jīng)消除，沃什降息的空間被徹底打開了。
第三點(diǎn) 人員陣容支持降息
鮑威爾正式離任美聯(lián)儲(chǔ)主席，特別是當(dāng)他后續(xù)離開美聯(lián)儲(chǔ)理事職位后，整個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)官員體系中，“鴿派”（支持降息派）的占比將占據(jù)上風(fēng)。未來幾年的降息路徑會(huì)進(jìn)一步明朗化。
總結(jié)與變數(shù)
綜合來看，未來幾年美聯(lián)儲(chǔ)降息是一個(gè)確定性很高的趨勢(shì)。但大家要注意：大的降息趨勢(shì)下，并不代表美股或全球流動(dòng)性會(huì)非常充裕。
目前有兩個(gè)較大的變數(shù)：
1、中東資金回流：過往中東有大量資金購買了美股美債，但在戰(zhàn)后重建和提升國防開支的需求下，這些資金有可能回流中東。他們?nèi)糍u出對(duì)應(yīng)資產(chǎn)，會(huì)造成一定程度的流動(dòng)性緊張。之前我們分析過的美股私募基金（如黑石等）出現(xiàn)擠兌和限制贖回，其實(shí)就是這一變化的反應(yīng)。
2、沃什的縮表主張：沃什本人提倡“降息+縮表”的組合。雖然這種縮表跟傳統(tǒng)意義上的緊縮不太一樣，會(huì)保證金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性，但整體流動(dòng)性預(yù)期還是不如疫情期間及疫后幾年那么寬裕。
綜上所述：沃什就任后，目前對(duì)資本市場(chǎng)還沒有形成明顯的利空效應(yīng)，今年三、四季度大概率還有一次降息。但往后看，我們必須持續(xù)關(guān)注中東資金的動(dòng)向，以及沃什是否會(huì)實(shí)質(zhì)性推進(jìn)縮表。
好，今天就聊這么多。關(guān)注大林哥，帶你認(rèn)識(shí)財(cái)經(jīng)真相。
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