編者按：財聯(lián)社將每天整理各大投行針對全球宏觀、公司和產(chǎn)業(yè)、商品等各個緯度的最新研究觀點，為投資者投資決策提供全方位的支持。

宏觀

澳新銀行：AI出口強勁 中國臺灣地區(qū)今年經(jīng)濟增速或達(dá)10.1%

澳新銀行（ANZ）在最新報告中上調(diào)中國臺灣地區(qū)經(jīng)濟增長預(yù)期，原因是5月出口表現(xiàn)大幅超出預(yù)期，且二季度外貿(mào)動能預(yù)計仍將保持強勁。ANZ將臺灣2026年GDP增速預(yù)測上調(diào)1.6個百分點至10.1%，將2027年預(yù)測上調(diào)1.2個百分點至5.1%。

數(shù)據(jù)顯示，臺灣5月出口同比增長51.7%，高于4月的39.0%，也明顯超過ANZ預(yù)期的42.8%和市場預(yù)期的41.2%；進(jìn)口同比增長54.9%，同樣高于市場預(yù)期。5月貿(mào)易順差達(dá)到179億美元，略高于4月的144億美元。

ANZ指出，臺灣出口強勁不僅來自真實需求，也受到價格因素推動。5月出口價格同比上漲18%，在AI熱潮持續(xù)的背景下，高出口價格預(yù)計仍將維持。該行認(rèn)為，高精度芯片需求依然穩(wěn)固，2026年臺灣出口增速有望維持在30%至40%，并支撐下半年資本開支管線保持強勁。

從結(jié)構(gòu)看，臺灣5月出口總額達(dá)到785億美元，僅次于3月的802億美元，為歷史第二高月度水平。其中，電子零組件出口同比增長56%，半導(dǎo)體出口同比增長58.3%，繼續(xù)成為全球AI投資周期的核心受益者。

ANZ還表示，臺灣GDP可被視為全球AI相關(guān)活動的最佳代理指標(biāo)之一，其基準(zhǔn)情景是全球科技周期將在今年剩余時間繼續(xù)延續(xù)，臺灣經(jīng)濟前景總體保持樂觀。

摩根大通：能源與化工價格推高日本5月PPI 輸入性通脹壓力仍在累積

日本5月企業(yè)商品價格指數(shù)（CGPI，即生產(chǎn)端物價指標(biāo)）顯示，能源及石油衍生品帶來的價格壓力仍在延續(xù)。5月CGPI經(jīng)季調(diào)后環(huán)比上漲1.0%，同比上漲6.3%，且4月數(shù)據(jù)被上修。部分漲幅來自電力和天然氣補貼到期，但生產(chǎn)端能源成本仍持續(xù)攀升。

分項來看，石油產(chǎn)品價格同比上漲13.8%，石腦油價格同比大漲79.4%，仍處于極高水平。受石化相關(guān)投入品供應(yīng)約束影響，化工產(chǎn)品價格同比上漲13.4%，塑料制品價格上漲4.3%。非鐵金屬價格同比飆升42.2%，創(chuàng)2006年以來最大漲幅。摩根大通認(rèn)為，雖然上述漲價尚未明顯擴散至其他商品類別，但運輸和包裝成本上升，可能會隨著時間推移推動更廣泛商品價格上行。

進(jìn)口成本壓力也在繼續(xù)累積。5月日本進(jìn)口價格指數(shù)按日元計價同比上漲25.5%，按合約貨幣計價上漲15.5%，主要由能源價格推動。其中，能源進(jìn)口價格按日元計價上漲47.0%；原油、石腦油和液化天然氣進(jìn)口價格分別同比上漲53.6%、98.1%和16.9%。這說明全球能源價格上漲仍在通過進(jìn)口渠道向日本國內(nèi)傳導(dǎo)。

除能源和金屬外，科技相關(guān)產(chǎn)品也在推高進(jìn)出口價格。5月電子產(chǎn)品進(jìn)口價格同比上漲22.6%；出口端電子產(chǎn)品價格同比上漲35.6%，對整體出口價格同比上漲20.6%形成重要貢獻(xiàn)。

整體來看，日本生產(chǎn)端通脹壓力仍主要集中在能源、石化、金屬及電子相關(guān)領(lǐng)域。雖然價格壓力尚未全面擴散，但在進(jìn)口能源成本高企、日元計價進(jìn)口價格大幅上升以及運輸包裝成本抬升的背景下，日本后續(xù)商品價格仍面臨進(jìn)一步上行風(fēng)險。

全球央行

匯豐：日本央行6月料加息25個基點 年內(nèi)政策利率或升至1.25%

匯豐在最新報告中預(yù)計，日本央行將在6月16日會議上加息25個基點，將政策利率提高至1.00%，這一判斷基本符合市場共識。當(dāng)前隔夜指數(shù)掉期（OIS）市場已計入今年接近兩次25個基點加息，6月加息概率超過90%。匯豐還預(yù)計，日本央行將在12月再度加息25個基點，使政策利率在年底達(dá)到1.25%。

匯豐指出，日本正面臨中東沖突帶來的“類滯脹”壓力：經(jīng)濟增長存在下行風(fēng)險，但通脹上行風(fēng)險也在加大。不過，高市政府的財政擴張將對增長形成支撐，其中近期通過的3萬億日元補充預(yù)算將用于汽油、電力和天然氣補貼，有助于緩沖居民支出壓力。在財政政策托底增長的情況下，日本央行可更專注于通脹風(fēng)險。雖然補貼壓低了表觀CPI，但剔除制度性因素后的核心CPI已在4月升至2.8%，明顯高于標(biāo)準(zhǔn)核心CPI的1.4%。

日元也是促使日本央行短期加息的重要因素。匯豐認(rèn)為，若長期按兵不動，可能導(dǎo)致日元再度走弱，推高進(jìn)口成本，并引發(fā)美國方面批評。縮小日本與其他G10經(jīng)濟體的利差，至少有助于穩(wěn)定日元。

除加息外，市場還將關(guān)注日本央行對國債購買縮減計劃的中期評估。匯豐預(yù)計，日本央行將維持當(dāng)前每季度減少2000億日元購債的節(jié)奏至2027年3月，隨后在2027財年暫停進(jìn)一步縮減，每月維持約2萬億日元國債購買規(guī)模。匯豐認(rèn)為，暫停縮表將釋放鴿派信號，可能削弱6月加息的鷹派意味，因此下半年第二次加息將更有必要，以強化政策正常化敘事。

外匯

美銀：夏季繼續(xù)看空歐元兌美元 技術(shù)面與基本面均指向下行

美銀在最新外匯報告中維持夏季做空歐元兌美元的觀點。該行此前于5月20日建議通過3個月期EUR/USD 1.15/1.13看跌價差押注歐元走弱，當(dāng)時現(xiàn)貨為1.1610，策略成本為0.3591%，目前升至0.47%。美銀認(rèn)為，技術(shù)面和基本面均顯示歐元仍有下行空間。

技術(shù)面上，強勁美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，歐元兌美元跌破上升趨勢線，并創(chuàng)下4月以來低位，強化看空信號。6月8日匯價測試1.15心理關(guān)口后反彈，但美銀傾向于逢高做空。短期阻力位在1.1576至1.16附近，更上方關(guān)鍵阻力為1.1671至1.1685區(qū)間。周線圖上，歐元兌美元仍在形成潛在“頭肩頂”右肩，頸線位于1.1411至1.1392。若有效跌破該區(qū)間，可能打開跌向1.11乃至200周均線約1.0980的空間。

美元指數(shù)方面，美銀認(rèn)為當(dāng)前走勢仍在復(fù)制特朗普第一任期內(nèi)2016至2018年的路徑：先在選后上漲，隨后回落并筑底，再于第二年下半年反彈。若美元指數(shù)日收盤突破100.51，將確認(rèn)新一輪上行趨勢，未來數(shù)月可能升向103至105。

基本面上，美國與歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)分化明顯，但利率市場尚未充分反映美元優(yōu)勢。伊朗戰(zhàn)爭及霍爾木茲海峽關(guān)閉推高能源價格，歐洲天然氣上漲雖遠(yuǎn)不及2022年，但仍構(gòu)成滯脹壓力，并從貿(mào)易條件角度利空歐元。

美銀認(rèn)為，市場對歐洲央行加息的定價未必利好歐元，因歐元區(qū)增長疲弱，進(jìn)一步緊縮可能短暫且?guī)碚呤д`風(fēng)險。相反，若美國通脹、就業(yè)或金融條件繼續(xù)偏強，美聯(lián)儲可能被迫重新轉(zhuǎn)向更鷹派，推動美元反彈。未來兩周，美國CPI和沃什出任美聯(lián)儲主席后的首次FOMC會議，將成為美元下一輪上漲的重要催化劑。

產(chǎn)業(yè)

高盛再挺AI熱潮：投資規(guī)模仍被低估 2030年Token消耗量或增長24倍

高盛在最新報告中表示，即便經(jīng)歷了一輪又一輪大幅上調(diào)預(yù)測，超大規(guī)模云服務(wù)商（Hyperscalers）的AI支出仍有可能遠(yuǎn)超市場預(yù)期。市場對2027年超大規(guī)模云服務(wù)商資本開支的預(yù)期過于保守。

高盛預(yù)計，到2027年，超大規(guī)模云服務(wù)商的資本支出規(guī)模可能達(dá)到約1.1萬億美元，而華爾街目前普遍預(yù)期約為9200億美元。

在更樂觀的情景下，這一支出規(guī)模甚至可能攀升至1.4萬億美元。

高盛這一判斷的核心依據(jù)是，市場對AI算力的需求仍處于早期階段。該行預(yù)計，到2030年，全球Token（次元，模型處理文本、圖像等信息的基本單位）消耗量將增長24倍，而這一增長主要由企業(yè)級AI代理普及所推動。

投入成本上升也會推高資本開支規(guī)模，為支持同樣規(guī)模的Token消耗，需要投入更多名義金額的資本支出。

報告也指出了一項風(fēng)險：近期多家公司已經(jīng)開始提及AI工具帶來的Token成本問題，這引發(fā)市場對于未來生產(chǎn)力提升是否足以覆蓋運行越來越復(fù)雜模型成本的擔(dān)憂。

分析師預(yù)計，AI供需關(guān)系至少要到2027年下半年才可能趨于平衡，這意味著相關(guān)資本支出高位運行的時間可能比投資者預(yù)期更長。

高盛認(rèn)為未來AI投資擴張面臨的主要限制因素并不是融資能力，真正的瓶頸更可能來自現(xiàn)實世界的資源約束。目前仍有大量數(shù)據(jù)中心項目處于延期狀態(tài)，內(nèi)存、電力以及勞動力短缺都已被視為資本開支擴張的重要制約因素。

摩根士丹利：2026年全球AI相關(guān)債券發(fā)行規(guī)模將接近5700億美元

摩根士丹利預(yù)計，2026年全球與人工智能（AI）相關(guān)的債券發(fā)行規(guī)模有望接近5700億美元，較去年增長逾一倍。

鑒于超大規(guī)模云服務(wù)商（Hyperscalers）資本開支預(yù)計將在2027年突破1萬億美元，摩根士丹利認(rèn)為，今年下半年債券發(fā)行節(jié)奏還將進(jìn)一步加快。

為實現(xiàn)融資渠道多元化，超大規(guī)模云服務(wù)商正越來越多地在美元市場之外發(fā)行債券。

在當(dāng)前市場環(huán)境下，債券供給規(guī)模本身已成為影響債券價格的主要因素，即便整體經(jīng)濟基本面依然保持穩(wěn)健。

在半導(dǎo)體行業(yè)，企業(yè)越來越傾向于采用帶有分期償還結(jié)構(gòu)、且期限較短的融資方式。

公司

美銀：蘋果WWDC重啟Siri AI 智能體手機時代正在成形

美銀表示，蘋果WWDC 2026內(nèi)容較為扎實，核心看點是Siri AI和更清晰的AI路線圖。該行維持蘋果“買入”評級，目標(biāo)價380美元，對應(yīng)2027年預(yù)期每股收益10.29美元的37倍市盈率。美銀認(rèn)為，蘋果具備強勁資本回報能力，有望成為端側(cè)AI贏家，并受益于新產(chǎn)品和新市場帶來的可選增長空間。

蘋果此次展示的Siri AI相當(dāng)于一次全面重啟。新Siri由下一代Apple Intelligence和Apple Foundation Models驅(qū)動，并與谷歌Gemini合作開發(fā)，能力覆蓋個人上下文理解、屏幕內(nèi)容識別、跨App操作、廣泛知識問答、圖像理解和更自然的對話體驗。蘋果強調(diào)，真正有用的AI必須基于用戶個人情境，同時采用隱私優(yōu)先架構(gòu)，包括端側(cè)處理和Private Cloud Compute，數(shù)據(jù)僅用于執(zhí)行請求。

美銀認(rèn)為，Siri正在從傳統(tǒng)語音指令工具轉(zhuǎn)向個人AI助理，可在設(shè)備、App和真實世界情境之間進(jìn)行推理。蘋果展示了Siri查找信息、理解屏幕內(nèi)容、跨應(yīng)用執(zhí)行任務(wù)、起草郵件和信息、比較文件等能力。Siri還將擁有獨立App，并通過iCloud私密同步對話歷史。蘋果自研AFM模型可在設(shè)備端運行，也可在蘋果云端基礎(chǔ)設(shè)施上運行，主要依托蘋果芯片和蘋果基礎(chǔ)設(shè)施。

高盛上調(diào)歐洲硬件股目標(biāo)價：AI需求與中國支出韌性支撐半導(dǎo)體設(shè)備景氣

高盛在最新報告中上調(diào)ASML、ASMI、BESI及Nebius盈利預(yù)測和12個月目標(biāo)價，理由是近期AI需求、半導(dǎo)體資本開支和AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)均釋放積極信號，行業(yè)需求背景依然健康。

半導(dǎo)體設(shè)備方面，SK海力士計劃未來五年將晶圓產(chǎn)能翻倍，進(jìn)一步驗證存儲投資周期仍在延續(xù)，尤其是HBM需求強勁，客戶正為AI帶來的更高存儲需求提前布局。與此同時，博通重申2027財年AI半導(dǎo)體收入有望超過1000億美元，對應(yīng)10GW數(shù)據(jù)中心新增容量，并預(yù)計2028財年仍將在高基數(shù)上繼續(xù)增長。

中國市場方面，美國半導(dǎo)體設(shè)備廠商泛林集團（Lam Research）和科磊（KLA）近期均表示，中國晶圓廠設(shè)備支出在2026年有望保持大體穩(wěn)定至小幅增長，表現(xiàn)好于此前預(yù)期，有助于支撐全球設(shè)備需求。

AI基礎(chǔ)設(shè)施方面，高盛認(rèn)為主權(quán)AI、GPU價格上漲和產(chǎn)能擴張共同支撐AI Neocloud增長。英偉達(dá)披露，2027財年一季度主權(quán)AI收入同比增長超過80%；同時AI基礎(chǔ)設(shè)施需求仍超過供給，H100和A100價格年初以來分別上漲20%和15%。Nebius也宣布將在英國投資約17億英鎊，新建三座英偉達(dá)驅(qū)動的數(shù)據(jù)中心，預(yù)計到2027年合計容量達(dá)到65MW。

高盛維持ASML、ASMI、BESI和Nebius“買入”評級。ASML目標(biāo)價由1600歐元上調(diào)至1770歐元；ASMI由895歐元上調(diào)至955歐元；BESI由286歐元上調(diào)至315歐元；Nebius由234美元上調(diào)至267美元。主要風(fēng)險包括半導(dǎo)體周期惡化、EUV延遲、競爭加劇、混合鍵合應(yīng)用延后、AI采用速度低于預(yù)期，以及來自超大規(guī)模云服務(wù)商的競爭壓力。