北京
5月12日，宇樹科技公布了一款名為“GD01載人變形機甲”的機器人，引起了業內外廣泛關注。
在演示視頻中可以看到，GD01大體上還是人形形象，只不過沒有頭部，軀干為帶有單人座椅的籠式結構，并具備簡單的變形能力，可以在雙足和四足形態中自由切換。視頻中，宇樹科技創始人、CEO王興興還親自演示了一段真人操作。據官方介紹，“GD01”是全球首款量產版載人機甲，整備質量（載人后）可達500kg，定位于民用交通工具，定價390萬元起。
GD01之所以迅速出圈，是因為其形象接近知名的機器人IP“高達”。高達源自日本動漫《機動戰士高達》，該作品首次將機器人設定為符合一定物理邏輯的兵器，并置于宏大的宇宙世紀戰爭背景中，開創了“真實系”機器人作品先河，逐漸演變為全球性的文化符號。GD01神似高達的設定，讓不少動漫迷驚呼“科幻照進現實”。
回到現實，先不說GD01是否合法合規上路，僅僅是高達390萬元的起售價，就已經把絕大多數人拒之門外了。因此，對宇樹科技而言，GD01的出現更多是“炫技”，而非商業落地。宇樹科技投資人趙楠在接受媒體采訪時，表達了類似的觀點，他認為機甲機器人的核心是通過一個容易破圈的場景，向全世界傳達公司在傳感器、控制器和工程能力的機器人核心技術上的優越性。
核心技術的優勢，也是支撐宇樹科技估值的重要邏輯。2026年3月20日，宇樹科技正式披露招股書，同日，上交所受理其科創板IPO申請。根據招股書，公司計劃募資42.02億元。市場預測，宇樹科技上市后估值有望突破500億元，超過早前于港股上市的優必選。
與行業普遍“融資容易賺錢難”的處境不同，宇樹科技已經證明了具身智能賽道商業化的可行性。招股書顯示，2025年，宇樹科技營收為17.08億元，同比增長335.36%；歸母凈利潤為2.88億元，同比增長204.29%；扣非后歸母凈利潤為6.00億元，同比增速高達674.29%。宇樹科技不但實現了盈利，凈利潤增速還遠超營收增速。
另一個重要指標毛利率，宇樹科技的表現也很突出。招股書顯示，2023年至2025年，公司主營業務收入分別同比增長29.95%、145.83%和335.31%，同期毛利率分別為44.22%、56.41%和60.27%。作為對比，2023～2024年，行業的平均水平分別為37.54%和37.61%。
宇樹科技是行業內有名的“價格屠夫”。2022年到2025年前三季度，宇樹科技四足機器人單價從3.86萬元降至2.72萬元；2023年到2025年前三季度，人形機器人單價從接近60萬元降至16.76萬元。波士頓動力的四足機器人Spot售價是7.45萬美元（約合人民幣50.6萬元），市場綜合估計Figure的人形機器人Figure 02售價至少為數萬美元，宇樹科技的同類產品只有后兩者的幾分之一。
四足機器人和人形機器人是宇樹科技的主營產品，2025年前三季度，兩個板塊的銷量分別為17946臺和3551臺，同期銷售收入分別為4.88億元和5.95億元，毛利率分別為55.49%和62.91%。
宇樹科技是如何在低價的同時，維持遠超行業平均水平高毛利的？公司在招股書中解釋稱，公司通過核心部組件的自研自產，形成了對供應鏈的垂直整合能力，不僅保障了產品與技術快速迭代，也顯著降低了物料采購與制造成本。同時，規模化量產進一步強化了公司與上游供應商的議價能力，形成持續的成本優勢。
宇樹科技在首輪問詢函的回復中寫道，2022年到2025年前三季度，公司四足機器人產品的單位成本分別為 2.23 萬元、2.15 萬元、1.57 萬元、1.21萬元；2023年到2025年前三季度，公司人形機器人產品單位成本分別為7.32 萬元、8.23萬元、6.22萬元。
根據宇樹科技披露的招股書，本次募集資金計劃將有20.22億元用于智能機器人模型研發項目、11.10億元用于機器人本體研發項目、4.45億元用于新型智能機器人產品開發項目，6.24億元用于智能機器人制造基地建設項目。公司方面稱，制造基地建成后，可實現7.5萬臺人形機器人和11.5萬臺四足機器人的年產能，交付效率的提升和生產降本，會進一步促進規模效應。
宇樹科技IPO的時間節點也是具身智能賽道的資本熱潮，2026年以來行業融資頻率、規模暴漲，且資本更傾向于具備真實場景落地能力、技術閉環和產業協同的頭部企業。隨著資本進一步集中，宇樹科技在該賽道中的稀缺性會愈加凸顯。
（作者 | 董雪，編輯 | 石頁，圖片來源 | 宇樹科技視頻號，本內容來自財經天下WEEKLY）
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