作者 | 付影

來源 | 獨角金融

國內臨床CRO龍頭泰格醫藥(300347.SZ；3347.HK)因涉嫌持股變動相關信息披露違法違規，兩位實控人被立案。這是泰格醫藥5月12日晚發生的事，次日開盤A股和H股股價雙雙跳水，A股收報49.09元/股，下跌4.74%；H股收報36.12港元/股，跌幅達5%。

值得關注的是，有機構在一季度買成了泰格醫藥前十大流通股東。2026年一季報顯示，興證全球基金管理有限公司（下稱“興全基金”）旗下兩只混合基金，興全商業模式和興全合潤雙雙新進泰格醫藥前十大流通股東，合計持股近2000萬股，對應市值超11億元。而同期，中歐醫療健康、社保601組合、北向資金均在減持。

一邊是實控人涉嫌違規暗雷未爆，一邊是興全基金兩位管理規模均超百億的基金經理謝治宇、喬遷聯手抄底。這是看不懂CRO，還是看到了不同的機會？

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泰格醫藥實控人被立案，

興全基金謝治宇、喬遷“逆勢”抄底

5月12日晚間，泰格醫藥公告稱，公司實際控制人葉小平、總經理曹曉春于2026年5月12日收到證監會《立案告知書》，因涉嫌持股變動相關信息披露違法違規，證監會決定對二人立案。

次日，公司迅速推出回購方案。公告顯示，擬使用自有資金或自籌資金以集中競價交易等合規方式回購部分公司A股股份，此次回購資金總額不低于5億元且不超過10億元，回購價格不超過60元/股，回購股份將用于實施股權激勵計劃或員工持股計劃以及減少公司注冊資本。

泰格醫藥是一家專注于為新藥研發提供臨床試驗全過程專業服務的合同研究組織（CRO）企業，主營業務包括臨床試驗技術服務、臨床試驗相關及實驗室服務等。

公司由葉小平博士于2004年創立并擔任董事長;曹曉春2005年1月起任職于泰格醫藥，現擔任泰格醫藥董事、總經理。兩人為泰格醫藥實際控制人及一致行動人。2025年年報顯示，葉小平、曹曉春的年薪分別為286.5萬元、86.6萬元。

2025年，泰格醫藥實現營業收入68.33億元，同比增長3.48%，扣非經常性損益后的凈利潤3.55億元，同比下滑58.5%。2026年第一季度，泰格醫藥實現營業收入18.01億元，同比增長15.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4904.3萬元，同比下降70.36%。

而就在一季度末，興證全球基金旗下兩只產品，興全合潤、興全商業模式分別買入899.65萬股、1198.79萬股，新晉成為泰格醫藥前十大流通股東，與北向資金、中歐醫療健康的減持操作形成鮮明對比。2026年一季度，北向資金減持泰格醫藥4.51%，中歐醫療健康混合A減持比例達14.2%。

圖源：東方財富網

中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元分析稱，機構間的分歧不僅是對個股短期風險的判斷差異，也折射出市場對CRO賽道長期價值的博弈。泰格醫藥作為國內臨床研究階段核心服務商，市占率超10%，是國內少數具備全球臨床服務能力的企業。

此外，從行業周期來看，2025年以來國內創新藥投融資市場逐步回暖，一季度創新藥融資額同比增長15%，藥企研發投入的邊際改善，直接傳導至上游CRO企業。

興證全球基金的逆勢布局正是看中這一賽道底部反轉的機會。

從2024年下半年開始，泰格醫藥股價經歷了長達一年的底部震蕩，2026年一季度末股價處于近三年低位，動態市盈率不足30倍，較行業峰值時期縮水超60%。“此時興全基金旗下兩只產品買入約2000萬股，是基于對公司基本面的深度研判。”支培元分析稱。

圖源：罐頭圖庫

而中歐醫療健康作為醫藥主題基金，一季度減持了三家CRO企業，包括減持泰格醫藥440.8萬股，減持比例14.2%，減持藥明康德408.3萬股、減持康龍化成406.11萬股，減持比例分別為13.59%、5.61%；同時該只基金轉而加倉5只創新藥和醫療服務標的，包括增持海思科、百利天恒、科倫藥業、艾力斯等，其中對前三只股票進行加倉，艾力斯屬于新進個股，持股數量831.4萬股。

支培元分析稱，這體現出中歐醫療健康對醫藥細分賽道的輪動操作。

圖源：天天基金網

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兩只基金收獲頗豐，

百億基金經理的投資版圖

謝治宇和喬遷同為百億級基金經理，兩人在今年一季度的表現可圈可點。

公開信息顯示，謝治宇上一次大舉買入CRO企業，是在2022年四季度買入藥明康德，持有約一年后逐步減倉，實現獲利。喬遷在2024年一季度曾提前布局港股創新藥ETF，同樣在后續反彈中獲利了結。兩人均習慣在醫藥行業至暗時刻介入。

此次兩人均新進泰格醫藥成為其前十大流通股東，在同一公司上的持倉集中度，從以往來看這類操作較為少見。

需要說明的是，一季報持倉是截至3月31日的數據。實控人被立案的公告發生在5月12日，無法確定兩位基金經理此后是否已調整倉位。

假設興全基金旗下2只產品在3月中下旬股價低于54元時對泰格醫藥建倉，則一季度末浮盈；若在1月或2月上旬股價最高67元時建倉，則一季度末浮虧。

作為此次主角之一由謝治宇管理的興全合潤混合，一季度該基金實現利潤1.99億元，復權單位凈值增長率32.48%；喬遷管理的興全商業模式表現更為突出，一季度實現利潤4.94億元，復權單位凈值增長率37.31%。

謝治宇是興全基金副總經理兼基金經理，復旦大學金融工程碩士，2007年加入公司，目前管理3只主動權益類產品，截至一季度末管理規模345.19億元，不過與昔日高點2021年四季度的963.45億元相比，下降超6成。

目前，謝治宇是公司基金管理部投資總監、研究部總監及國際業務部總監，是市場上管理大規模主動權益產品的代表性基金經理之一，管理產品總回報809.74%，年化回報18.07%。他所管理的代表產品興全合潤A，任職13.3年、總回報931.44%，年化回報19.19%，高于滬深300的4.8%。

圖源：wind

截至一季度末，謝治宇在管基金主要布局的賽道，包括制造業（占凈值比55%）、科技行業（7.05%）、建筑業（1.88%），重倉的前十只股票分別為巨化股份、晶晨股份、中際旭創、寧德時代、華海清科、德業股份、信達生物、瀾起科技、華魯恒升、貝殼-W。

喬遷，工商管理碩士，2017年加入興全基金擔任基金經理，現任基金管理部總監、投資總監，目前在管2只基金，合計管理規模234.74億元，其中興全商業模式優選規模152億元，另一只產品興全新視野規模82.73億元；喬遷加入公司以來，管理產品總回報209.14%，年化回報13.62%。

圖源：wind

與謝治宇類似，喬遷管理的基金行業配置中，制造業占絕對主導地位，持倉市值超過130億元，占凈值比例60.76%；其次是租賃和商務服務業、科技行業，占比分別為5.43%、4.09%。

兩位基金經理一季度均減持了寧德時代、晶晨股份，而謝治宇還減持了光模塊龍頭中際旭創；兩人均增持了氟化工龍頭巨化股份、半導體設備華海清科。謝治宇2026年看好AI與傳統行業回暖，喬遷則認為AI算力、創新藥、能源等仍有較大成長機會。

對于泰格醫藥而言，實控人被立案的調查結果仍有待揭曉，而興全基金此次逆勢布局，最終能否獲得正回報，也將在時間的檢驗中逐步顯現。