府庫第1234期原創內容

創業板創歷史新高，山巔走過三批不同的企業

昨天行情一收盤，非常有標志性的事情就是創業板創出了歷史新高，而那個歷史高點是在10年前。加上2021年的成長股高點的話，一共是三個歷史性峰值。

看著創業板指數雖然過程中出現了很深度的跌幅，從結果上看起碼也新高了，我就突然想到一個問題，是這三次大級別的行情，都是由同一批股票貢獻的漲幅么。

心里想著肯定不是，但還需要拉一下數據來看看。

今天站在山巔上的 10 家公司

先看當下。今天 4041 的山頂上，創業板市值前十長這樣：

寧德時代 2.01 萬億，這是創業板市值最大的股票。后面中際旭創市值也在萬億之上，但后面的股票市值下降就比較快了，第十位的億緯鋰能只有1489億了。

再看一下行業分類。

AI 算力鏈占 4 席，分別是中際旭創、新易盛、勝宏科技、天孚通信，合計 2.47 萬億。這一塊基本是 2024 年下半年之后才長出來的故事，CPO、光模塊、PCB，給海外大廠的 AI 算力基建打地基。新能源加儲能占 3 席（寧德、陽光、億緯），合計接近2.5 萬億，這些就是2021年的那波行情的老朋友了，企業真的也成長了起來。剩下的 3 席分別是東方財富（金融科技）、匯川技術（工業自動化）、邁瑞醫療（醫療器械）。

TOP10 加起來 5.66 萬億。

我特別想知道前面那兩輪行情，市值前十的股票，到今天怎么樣了。

2021 年成長股行情的頂峰

那時候創業板指數表現也非常出色，下面是前十大重倉股從哪個高點到現在的市值對比情況。

寧德時代第一，1.48 萬億。邁瑞醫療緊跟，峰值踩過 6000 億，那個月口徑在 4500 億左右。后面金龍魚、東方財富、愛爾眼科、智飛生物、溫氏股份、陽光電源、沃森生物、億緯鋰能。

行業分布上看就能體現出來當時的行情特點，醫藥和疫苗 4 席（邁瑞、愛爾、智飛、沃森），消費 2 席（金龍魚、溫氏），新能源 3 席（寧德、陽光、億緯），金融科技 1 席（東方財富）。

不過五年過去了，這些股票的情況差別很大。

比如那時如日中天的醫藥醫療行業，智飛生物 2021 年 4 月峰值 3700 億，今天 373 億。市值蒸發 90%。沃森生物峰值 1200 億，今天 238 億。蒸發 80%。愛爾眼科跌去了75%，最少的邁瑞醫療也跌去了56%。

有些企業的經營情況有些變化，另外一些經營還是挺正常的，但短時間給了太高的估值，也很長長時間回不來。

如果整體來看這10家企業的股票，8 家跌幅在 30% 以上。

只有一個例外，是寧德時代。寧德時代真的是經營狀況好，業績一直非常出色的公司。不過也因為之前估值給的太高，后來也經歷了很大幅度的下跌，5年的時間總市值上漲36%，結果也不一定能滿意。

2015 年創業板大牛市

在2015年6月份的最高點，市值千億級的公司只有 2 家：樂視網（約 1700 億）和東方財富（約 1330 億）。其余 8 家分布在 400 到 800 億，主要是傳媒和互聯網金融，那時候講的最多的是互聯網+。

樂視，從最高峰的1700 億，到現在就直接退市了。華誼兄弟今天叫"ST 華誼"，市值 54 億，從 500 億跌了 89%。藍色光標 676 億，十年下去也基本市值是持平的。

唯二的兩家市值比當時高的企業，是兩家互聯網金融公司。

同花順 2015 年大約 600 億，今天 1889 億，漲了 215%。東方財富 2015 年 1330 億、2021 年 4309 億、今天 3331 億。「它是過去 10 年里唯一一家，三次峰值名單上都進了 TOP10 的創業板公司」。

高處不勝寒

每一波行情里面都有很多企業估值飛上了天，但是行情結束之后都會經歷巨大跌幅，而下一次行情再來的時候，大家的審美變了，尤其是創業板這個以成長股為主的板塊，變化特別快。即使是指數漲了回去，也沒法保證在高點時候買入進去的股票漲回來，而且還有可能產生巨大虧損。

只有經營非常過硬的企業能穿越這個周期，但前面積累下的超高估值，也讓長期的投資回報率比較低。

我在2021年的時候就發現一個問題，就是后來的成長股投資非常難，很多企業的業務都特別細分，而且離咱們消費者也很遠，很難搞明白這些企業業務潛力到底怎么樣，最后真正能走出來的，可能也就是十里挑一的概率，我是基本沒戲。

所以我覺得這幾年面向全市場的基金投資還是挺正確的，雖然短期之內很難有爆發式的上漲，但起碼經歷了牛熊，賬戶里的錢也能越來越多。

創業板行情非常好，也有很多股票產生了巨大漲幅，順便再問個問題：這些企業可以一直保持當前的強勢狀態，維持這么高的估值么。

只能是再過幾年回頭看才能知道這個事，但前兩次都沒有成功。要我的話，我還是等未來估值下去之后，用比較合理的價格通過基金做配置，不去賭這其中某一家企業，我確實不了解。