“白宮證實英偉達CEO黃仁勛將隨同特朗普訪華。”

周三（5月13日）一大早，汽車公眾微信公眾號當日內容才推送出去個把小時，新浪財經就推送了這樣一條快訊。

而筆者在瞅見這條信息那一刻，就感覺心頭一涼。因為頭條文章《帶著馬斯克訪華，特朗普能為中國汽車“開綠燈”嗎？》，便是出自小編之手筆。而我在撰寫這篇文章時，在分析特斯拉FSD在華落地問題那一段中，依據的是先前隨訪名單里沒有皮衣老黃的邏輯。甚至不忘在配圖圖注里調侃“皮衣老黃這次沒來，不過沒關系，馬斯克來了就是老黃來了！”

這種被官方臨時消息打臉的滋味，可著實不好。然而后續傳來的，關于老黃本次“加塞”出行的細節，也著實抽象。

現實版“紙牌屋”：他是怎么上飛機的？

5月11日，白宮高調公布了包括馬斯克、庫克等在內的16人隨行商界領袖名單，黃仁勛榜上無名。當時中美兩國的輿論界高度一致地，將這一情況解讀為：美國在尖端AI算力上對華態度強硬，黃仁勛這個一直以來的對華溫和派，遭到了白宮的“冷處理”。

然而劇情在當地時間12日上午發生了神轉折：

據《紐約郵報》白宮記者現場目擊及路透社、彭博社等權威信源證實，當特朗普搭乘的空軍一號于阿拉斯加安克雷奇埃爾門多夫-理查森聯合軍事基地降落加油時，黃仁勛突然就出現在了跑道上。隨后在眾目睽睽之下，這位全球算力界大佬就身著標志性的皮衣背了個雙肩包，從容地登上了飛機。

▲盡管不在名單上，但在最后一刻有人拍到黃仁勛還是跟著川普一起上了飛機

對此，白宮發言人的回應極其“特朗普式”：“他的行程剛好發生了變化，湊巧就安排上了（It just happened to work out）。”

而據一位知情人士透露，這一切是因為“特朗普是在看到媒體報道黃仁勛缺席代表團后，致電黃仁勛，就邀請他加入訪華代表團”的。而在英偉達官方聲明中，黃仁勛隨團出訪時“應特朗普的邀請出席峰會，以支持美國和本屆政府的目標。”

而由于接到邀請時已經臨近空軍一號起飛，所以皮衣老黃實實在在就是臨時收拾了幾件衣服，然后直奔自家的公務機，飛去安克雷奇了。

▲13日一早，空軍一號降落在埃爾門多夫-理查森聯合軍事基地的照片

甚至有小道消息稱，按照空軍一號的續航能力，原本可以不用專門在安克雷奇降落加油，更何況美軍還出動了5架KC-135加油機在空中支持這次飛行任務。所以與其說是降落加油，更像是專門接老黃上飛機……

也罷，這工商界大佬頭面人物隨總統出訪外國那么簡單一個事，過程居然搞得和隱秘軍事行動一樣曲折與緊湊，筆者這把可以說是栽得不冤。

但這也引出了一個非常關鍵的疑問——縱然臨時安排完全可以坐自家公務機直飛北京，隨訪名單上的頭牌埃隆·馬斯克，就是乘自家的飛機直飛北京的。

▲埃隆·馬斯克本次同樣隨同特朗普訪問，但其就乘坐自己的灣流G700型公務機直飛北京

所以這皮衣老黃為什么“一下子”變得那么重要，必須如此大動干戈以“半路泊機”的方式搭乘總統專機一起到達？

據外媒分析和白宮披露的信息，特朗普此次訪華最初設定的經貿核心議程，聚焦于農業、能源、金融以及商用航空，如推銷波音飛機等傳統貿易領域。在這些領域，美國處于貿易順差地位，符合特朗普的“美國優先”和商業交易邏輯。

而英偉達作為純粹的尖端AI算力代表，與本次訪問的“傳統商務基調”并不契合。甚至在特朗普團隊最初的設想中，讓黃仁勛隨行是“有害”的。11日，在隨訪名單公布時，華府智庫專家費瑞安（Ryan Fedasi）在11日接受媒體采訪時，曾一針見血地指出，黃仁勛的缺席“象征著華盛頓在高性能AI芯片議題上不愿對中國軟化立場”。

說白了，現階段火熱的AI競賽，其本質除了架構和算法之外，就是一個算力硬件上的競爭。如果讓黃仁勛隨行訪華，很容易被外界解讀為美國在出口管制上可能松口。不帶他去，恰恰是對華釋放的明確信號：在最高端AI芯片的封鎖上，美國的態度依然強硬。

▲今年4月16日，黃仁勛曾在播客采訪中直接駁斥美國對華芯片出口限制，原話是：“芯片不是濃縮鈾。”言下之意——你們管得太寬了

事實上，黃仁勛一直是對華芯片限售政策的堅定反對者，曾多次公開游說美國政府，強調嚴苛的出口限制只會倒逼中國加速自研，反而損害美國企業的領先地位。就在訪華名單敲定前的5月7日，黃仁勛在接受CNBC采訪表示“如果受邀，那將是我的榮幸——能夠代表美國與特朗普總統一同訪問中國，將是莫大的榮耀。”

但當時白宮對外傳遞的態度便是，相比于特朗普對我們啟動對波音的大訂單的渴求，遠勝于英偉達在華高達數十億美元的潛在芯片市場。直到最后時刻，又以如此戲劇性的方式呈現出自己蓄謀已久的算盤。

這種“最后一刻的邀請”的刻意之舉，看似充斥著各種盤算以及小聰明，實際卻爆出了特朗普的真實意圖——他需要黃仁勛，但又必須以一種看似隨意、實則精準的“活牌”方式將其打出來。

黃仁勛必須來中國的理由

談了老黃戲劇性的隨團過程，以及其中華府團隊的各種尬操作，現在讓我們來談談黃仁勛本人的意圖。其此行，可以用三個詞來概括：救市、博弈、站臺。

從絕對數值來看，英偉達目前處于風頭正勁的狀態。根據其最新發布2026財年（2025年1月15日到2026年1月25日）第四季度及全年財報，各項核心指標依舊刷新著人類商業史上的芯片公司賺錢紀錄——

全年營收首破2000億美元大關達到2159億美元，同比暴漲65%；凈利潤高達1200億美元同比增長65%，凈利率維持在驚人的55%以上；數據中心一騎絕塵單季度營收623億美元，全年貢獻近1940億美元，占總收入近九成。

▲英偉達目前看似風頭正勁，但卻正處于危險的“預期拐點”

然而，如果我們透過這些令人眩暈的數字往深處看，會發現英偉達的財務基本盤正在經歷一場“極限承壓測試”。困擾它的并非當下的賬面虧損，而是未來的隱憂——各大科技巨頭們正在通過自研芯片，逐漸掐斷英偉達的命脈。

英偉達之所以利潤豐厚，說白了，是因為微軟、谷歌、亞馬遜和Meta等云巨頭別無選擇。但這筆“過路費”實在太貴了，巨頭們正在瘋狂逃離。現在，谷歌的TPU、亞馬遜的Trainium、微軟的Maia等自研芯片已經進入實質性部署階段。雖然自研芯片性能暫不及英偉達的頂尖產品，但只要能滿足基礎AI訓練，就能以一半的成本動搖英偉達的定價權。

如果大客戶不再續訂，英偉達高達75%的毛利率（26年Q4季）模式將遭受重創。而華爾街敏銳地察覺到了這一點，軟銀率先清倉58億美元英偉達股票，橋水等頂級投資機構也紛紛減持，引發連鎖踩踏效應。英偉達估值早已嚴重透支，動態市盈率遠超行業均值。隨著全球AI資本開支增速大幅放緩，四大云廠商的投入變得更加謹慎，訂單增長預期面臨落空的風險。如果資本市場如果堅持不為AI泡沫買單，則股價重挫會成為必然。

皮衣老黃對自家的現狀以及正在面臨的風險自然是一清二楚。而原本可以拉一把的中國市場，也遲遲沒有能夠開拓出來。

▲旗艦產品H200性能強勁，但卻是兩年多前上市的，目前已經有了更新的換代產品

美國對華高端芯片的禁令，直接切走了英偉達曾經最核心的增長極。而根據再三加碼的禁令，給中國特供的閹割之后再閹割的H20算力卡，銷量異常之慘淡。好容易游說國會，認下了向美國政府上交25%的銷售分成這種極端要求，獲得的H200算力卡出口“開綠燈”。但又因為一堆國會老爺諸如限量、第三方檢測等各種臨時“加碼”，導致這邊從去年末到現在尚未有一筆業務走完采購流程。

最新財報電話會議上，黃仁勛曾經：在2027財年第一季度的展望中，公司完全沒有假設任何來自中國市場的數據中心計算收入。

對于英偉達來說，失去中國市場這塊曾經占其全球銷售額超26%的肥肉，不僅意味著財報上的巨額減值（預計第二財季損失擴大至80億美元），更意味著在全球AI浪潮中可能失去未來的定價權和生態主導權。因為在中國市場需求如此旺盛的前提下，其必然倒逼中國本土算力（如華為昇騰、寒武紀等）加速替代，并且迅速構建自有生態。

▲不但英偉達美國用戶正在自主替代，中國對手也在迅速追趕中

毫無疑問，如果無法盡快在華取得突破，那么綜合以上種種來看，英偉達不但要面對巨大的財務變故，還將面臨生態系統的重構風險。也正因為如此，他無論如何都必須親自來北京，哪怕只是釋放一個“英偉達還在努力”的信號，都能穩住華爾街的軍心。

這屆華府袞袞諸公們總是有一個錯覺，那便是東大在當前這場全球范圍的AI競賽中，掌握算力硬件從設計到制造的美國，能夠輕松拿捏之。

這種奇妙的思維，自去年4月初發起的所謂解放日加稅行動中，便可見一斑——即使在遭到東大強力反制下不來臺之際，仍舊幻想著拿個英偉達H20作為討價還價的強力籌碼。即便最近兩年來，我國企業各種新一代大模型產品已經接連投入商用，并且不斷在迭代升級；縱然去年末才“開綠燈”的H200，到目前為止一塊都沒有能賣出。

▲《交易的藝術》這本書國內有引進版，這是筆者在京東上隨手搜的圖，上面字標應該是店家加的

甚至特朗普這一次干脆是當眾玩起《交易的藝術》實操：一開始不發邀請，是把沒有黃仁勛的名單當作一種強勢表態，向我們展示美國在高端芯片上的封鎖底線，但在臨行前最后一刻又更新名單，顯示一切都還能談得“大度”。

坦率地講，這種操作其實非常之尬。然而考慮到盡管特朗普總是把自己包裝成一個極其精明的商人，但根據其從商經歷，他曾經不止一次把賭場給開破產——這種歷史實際上已經泄露了其底細。

▲注意，“唐”指唐納德，不是唐氏

當然，美國總統的先冷淡再臨時“安排”，千里迢迢對這位全球頂級企業掌舵人召之即來，老黃也大可不必心懷怨懟。畢竟黃仁勛之前因為屢次三番抱怨美國對華芯片限制政策，甚至上電視秀和名嘴辯論，實際上已經惹惱了目前華府的強硬派。在這種情況下，其不可能獨自一人前來中國公干，這很容易被美國國內扣上“通中”的帽子。

而作為總統隨行團的一員，則完全沒有了這個風險。所以即便是被搞了如此極限的臨時召喚，為了企業為了市值，皮衣老黃也沒什么可以抱怨的。

然而一切所有問題的關鍵在于，即使黃仁勛親自來到北京，特朗普乃至美國國會愿意放開出售H200甚至先進的英偉達算力卡，我們就一定要買么？

▲客觀地說，皮衣老黃雖然本次純被唐子拉來當了工具人，但其作為一介CEO也是履行了職責

是否有附帶條件，出口中國的硬件是否為“加料”的特供，以及后續兩國關系再出現波折，后續的配套和服務是否能保證不受影響？

其實，我們大可坦然笑看美國人的表演，同時堅持走自己的道路——

若美方肯放下身段，給出公允條件與誠意價格，適度采購并非不可。正如當初允許特斯拉來華獨資那樣，守住安全底線，適度開放反而能激發“鯰魚效應”。

但可以買絕不等于靠它活。特斯拉的入華逼出了國產智駕的爆發；同理，即便老黃帶來性價比尚可的芯片，我們也絕不會再在底層算力上被人一劍封喉。外部算力頂多充當“磨刀石”，倒逼國產生態加速迭代。

歸根結底，靠人不如靠己。算力的終極主導權，更不能寄托于某人小丑般“交易藝術”的信用。打鐵還需自身硬，加速國產算力閉環雖難，卻是我們必須走到底的唯一出路！