林俊旸賣(mài)了140億，阿里同日給出一份“打臉”財(cái)報(bào)

5月13日上午，香港。阿里巴巴一季度財(cái)報(bào)披露前幾個(gè)小時(shí)，The Information 放出另一條消息——前阿里通義千問(wèn)負(fù)責(zé)人林俊旸的新AI實(shí)驗(yàn)室，正在以約20億美元估值尋求數(shù)億美元融資，已經(jīng)和紅杉中國(guó)和高榕資本在談了。

距離他3月4日凌晨在X上寫(xiě)下“我即將離開(kāi)，再見(jiàn)，我愛(ài)的Qwen”，恰好十周。

十周前那天，市場(chǎng)普遍預(yù)期阿里AI業(yè)務(wù)要擾動(dòng)一段時(shí)間。大模型負(fù)責(zé)人加幾名核心骨干同期出走，按經(jīng)驗(yàn)至少會(huì)有一兩個(gè)季度的數(shù)據(jù)回踩。但這份財(cái)報(bào)給出的是反向的答案：阿里云收入416億元，同比增長(zhǎng)38%；AI季度收入89.71億，年化突破358億，外部商業(yè)化占比首次破30%。云增速連續(xù)四個(gè)季度上揚(yáng)，甚至沒(méi)有回踩。

當(dāng)晚，美股阿里大漲8%。資本市場(chǎng)對(duì)這份財(cái)報(bào)明顯很滿(mǎn)意。

走的人估值140億，留下來(lái)的阿里跑得更快了。兩份消息在同一天落到同一批投資人案頭，他們必須做出一個(gè)分裂的判斷。

那條沒(méi)回踩的曲線

林俊旸離開(kāi)當(dāng)天，阿里云正在調(diào)試下一個(gè)季度的預(yù)算節(jié)奏。3月4日凌晨他在X上發(fā)出告別，3月5日是他在公司的最后一天。距離一季報(bào)結(jié)束只剩三周多。

行業(yè)里的悲觀判斷不無(wú)道理。兩年前，原大模型技術(shù)負(fù)責(zé)人周暢2024年加入字節(jié)豆包負(fù)責(zé)視覺(jué)多模態(tài)，語(yǔ)音團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人鄢志杰也已經(jīng)離開(kāi)。這一次，林俊旸帶走的是另一支隊(duì)伍——Qwen后訓(xùn)練負(fù)責(zé)人郁博文同期離職，Qwen Code 編程模型負(fù)責(zé)人惠彬原1月去了Meta，編程模型實(shí)習(xí)生Kaixin Li 在 X 上寫(xiě)下“Qwen本可以有新加坡基地，但他走了，這里已經(jīng)沒(méi)有理由留下”。

按經(jīng)驗(yàn)，一支大模型核心團(tuán)隊(duì)半年內(nèi)連續(xù)走人，最直接的影響是預(yù)訓(xùn)練節(jié)奏斷檔、商業(yè)化客戶(hù)接續(xù)出現(xiàn)真空。但這份財(cái)報(bào)給出的答案是反向的。

把過(guò)去五個(gè)季度的阿里云收入增速擺在一起看：FY25 Q4同比+18%、FY26 Q1+26%、Q2+34%、Q3 +36%、Q4 +38%。一條連續(xù)上揚(yáng)四個(gè)季度的曲線，沒(méi)有一個(gè)季度回踩，反而越走越陡。AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)第11個(gè)季度保持三位數(shù)同比增長(zhǎng)。

更直接的信號(hào)在分發(fā)端。千問(wèn)App在這個(gè)季度與淘寶、淘寶閃購(gòu)、支付寶、高德、飛豬實(shí)現(xiàn)“全面打通”。淘寶App上線“千問(wèn)AI購(gòu)物助手”，從種草、商品發(fā)現(xiàn)到售中支持、訂單管理、售后服務(wù)，端到端覆蓋。MaaS平臺(tái)百煉3月的客戶(hù)數(shù)同比增長(zhǎng)8倍——3月，正是林俊旸離開(kāi)的當(dāng)月。

更巧的是另一個(gè)時(shí)間。同樣在今年3月，阿里成立了Alibaba Token Hub（ATH）事業(yè)群，專(zhuān)門(mén)統(tǒng)籌模型、MaaS與AI應(yīng)用的協(xié)同。這是一個(gè)組織級(jí)動(dòng)作，需要至少幾個(gè)月的內(nèi)部協(xié)調(diào)和審批周期——3月公布的ATH不是林俊旸離開(kāi)后倉(cāng)促搭起來(lái)的，是阿里AI組織重構(gòu)早就規(guī)劃好的一步。

林俊旸的離開(kāi)正好趕上這個(gè)新結(jié)構(gòu)鋪開(kāi)的當(dāng)口。組織已經(jīng)把 Qwen 的商業(yè)化重心接了過(guò)去。

他要做的事，阿里沒(méi)讓他做

3月7日，離職手續(xù)辦完那天，林俊旸在朋友圈發(fā)了一段話：

“不是這幾天，我都不知道這世界這么多人愛(ài)我。今天 last day，當(dāng)大家為我鼓掌那一下，我真是忍住了淚水。不管別人說(shuō)我什么，我至少內(nèi)心里真覺(jué)得做到了為兄弟們好、為阿里云好、為集團(tuán)好，雖然很多真沒(méi)做到位，抱歉。”

評(píng)論區(qū)他又補(bǔ)了一句：“為公司為千問(wèn)，我只能做這么多啦。”

“很多真沒(méi)做到位。”當(dāng)時(shí)這句話被解讀為告別辭令的客套。但財(cái)新隨后披露的幾個(gè)細(xì)節(jié)，讓這句話聽(tīng)起來(lái)更像一份具體的清單。

第一件，林俊旸想把預(yù)訓(xùn)練和后訓(xùn)練拉到同一支團(tuán)隊(duì)下。這是 Qwen 早期那種緊湊迭代節(jié)奏的核心方法論。但行業(yè)主流做法是拆分——Meta、字節(jié)豆包都按職能切。阿里最終選了拆分，把通義實(shí)驗(yàn)室的模型團(tuán)隊(duì)按預(yù)訓(xùn)練、后訓(xùn)練、視覺(jué)、圖像分塊。

第二件，他希望 Qwen 團(tuán)隊(duì)搭自己的AI Infra，不完全跑在阿里云現(xiàn)有體系上。從模型團(tuán)隊(duì)角度看，這意味著訓(xùn)練效率和迭代自主權(quán)。但站在阿里云的角度，這等于讓一個(gè)內(nèi)部團(tuán)隊(duì)復(fù)刻一套云能力——成本和協(xié)同效率都說(shuō)不通。

第三件，是Qwen的最后一公里。2025年Qwen已經(jīng)成了全球下載量最高的開(kāi)源模型之一，衍生模型超過(guò)2萬(wàn)。但阿里始終沒(méi)給它一個(gè)直接通向C端消費(fèi)者的出口。這個(gè)矛盾在Qwen3.5 Small發(fā)布時(shí)尤其明顯——一款適合端側(cè)部署的小模型，可阿里沒(méi)有自己的硬件，也沒(méi)有面向個(gè)人用戶(hù)的AI應(yīng)用矩陣。

10 周之后看一季報(bào)財(cái)報(bào)，這三件事都有了答案——只是答案不是按林俊旸的方式給的。

模型團(tuán)隊(duì)拆了，云Infra沒(méi)讓Qwen獨(dú)立。但拆完之后，云增速反向加速到38%，AI外部商業(yè)化收入占比首次破30%。最后一公里也補(bǔ)上了——千問(wèn)App接入淘寶、閃購(gòu)、支付寶、高德、飛豬一整條阿里系業(yè)務(wù)鏈，淘寶App上線AI購(gòu)物助手，端到端的消費(fèi)場(chǎng)景被一次性鋪開(kāi)。

一名阿里云人士對(duì)財(cái)新說(shuō)得很直白：“俊旸出走的短期影響肯定是有的，但中長(zhǎng)期而言，阿里的資源投入和開(kāi)源模式不變化，影響就不會(huì)持續(xù)。”

阿里能做到他想做的事，只是沒(méi)讓他來(lái)做。

林俊旸代表的是“做模型的人”——想把訓(xùn)練、推理、Infra、產(chǎn)品全鏈條捏在自己手里，按模型公司的節(jié)奏跑。阿里要的是“做云生意的人”——把模型嵌進(jìn)現(xiàn)有云體系和大消費(fèi)業(yè)務(wù)里，按云廠商的財(cái)務(wù)節(jié)奏出收入。兩套節(jié)奏在阿里內(nèi)部撞在一起，P10級(jí)別的他沒(méi)法壓過(guò)組織的最終選擇。

20億美元到底在押什么

5月13日 The Information 那條消息發(fā)出來(lái)之后，中文AI投資圈最先轉(zhuǎn)起來(lái)的，不是“林俊旸要做什么”——這一點(diǎn)連他自己都還沒(méi)公開(kāi)。最先轉(zhuǎn)起來(lái)的是另一條留言：“紅杉這次又押了一個(gè)賈揚(yáng)清。”

2023年賈揚(yáng)清的Lepton AI 天使輪，紅杉中國(guó)和CRV、Fusion Fund進(jìn)場(chǎng)，整輪1100萬(wàn)美元，兩年后被英偉達(dá)數(shù)億美元收購(gòu)。同一家機(jī)構(gòu)、相隔兩年、相似的項(xiàng)目——這一次出手貴了180倍。林俊旸新實(shí)驗(yàn)室沒(méi)有產(chǎn)品、沒(méi)有公開(kāi)方向、沒(méi)有收入預(yù)期，20億美元。

財(cái)務(wù)賬更難算。按一季報(bào)財(cái)報(bào)，阿里一個(gè)季度的AI+云資本開(kāi)支在300億元以上，過(guò)去四個(gè)季度合計(jì)約1200億。林俊旸新實(shí)驗(yàn)室全部融資“數(shù)億美元”折人民幣14-28 億——大約是阿里一個(gè)季度capex的十分之一。這個(gè)體量做不了基礎(chǔ)大模型的算力護(hù)城河。

紅杉和高榕不是在買(mǎi)“再造一個(gè)Qwen”。把可能的押注列出來(lái)，無(wú)非三種。

一是Qwen全球開(kāi)源生態(tài)留下的身位。Qwen系列全球下載量超過(guò)10億次，衍生模型超過(guò)20萬(wàn)個(gè)——國(guó)內(nèi)唯一進(jìn)入全球主流開(kāi)發(fā)者視野的開(kāi)源大模型。這個(gè)網(wǎng)絡(luò)是林俊旸親手建起來(lái)的，他離開(kāi)阿里，但Hugging Face上那兩千多個(gè)Qwen變體倉(cāng)庫(kù)不會(huì)遷走。

二是海外開(kāi)發(fā)者關(guān)系。Qwen3.5 Small發(fā)布那天，馬斯克在X上評(píng)價(jià)該模型“智能密度令人印象深刻”——這條互動(dòng)不是偶然。中國(guó)大模型公司里，能和馬斯克、Jensen Huang這一檔人物直接對(duì)話的技術(shù)負(fù)責(zé)人不多。這種東西在傳統(tǒng)估值模型里看不出來(lái)，但在VC模型里值錢(qián)。

三是端側(cè)+Agent這條窄路。Qwen3.5 Small是端側(cè)；今年1月他公開(kāi)講下一站是Agent+自主學(xué)習(xí)；2025年下半年他在阿里組建過(guò)具身智能小組。把這幾個(gè)信號(hào)串起來(lái)——他不會(huì)和Qwen-Max、DeepSeek在通用大模型上正面打，他會(huì)做輕量端側(cè)+Agent。這條路capex要求低，估值天花板不一定低。

三個(gè)押注單獨(dú)看都撐不起20億美元，疊在一起，是一個(gè)阿里組織和成本結(jié)構(gòu)注定做不到的產(chǎn)品形態(tài)。投資人買(mǎi)的不是林俊旸這個(gè)人，是他代表的那種“獨(dú)立 AI 實(shí)驗(yàn)室”形態(tài)——這種形態(tài)在中國(guó)還沒(méi)人完整跑通過(guò)。

最諷刺的是林俊旸自己的判斷。今年1月那次論壇上，他公開(kāi)說(shuō)過(guò)中國(guó)公司三到五年內(nèi)成為全球最領(lǐng)先AI公司的概率“可能在20%左右”。他自己看空，紅杉看多。這種錯(cuò)位本身就是估值的一部分——投資人買(mǎi)的是他對(duì)開(kāi)源生態(tài)的執(zhí)行力，不是他對(duì)中國(guó)AI全局的判斷力。

結(jié)語(yǔ)

5月13日的兩份答卷會(huì)被怎么解讀，取決于接下來(lái)三年發(fā)生什么。

如果阿里這條38%的云增速能再走兩個(gè)季度，“組織能力是中國(guó)AI護(hù)城河”這個(gè)判斷會(huì)被坐實(shí)，獨(dú)立AI實(shí)驗(yàn)室這條路會(huì)越走越窄。20億美元會(huì)被回頭看作那一年市場(chǎng)對(duì)“開(kāi)源人物”最后一次溢價(jià)。

如果林俊旸新實(shí)驗(yàn)室在12到18個(gè)月里跑出一款明確定義“端側(cè)+Agent”形態(tài)的產(chǎn)品，并把Qwen那部分海外開(kāi)發(fā)者真正轉(zhuǎn)到自己體系里，20億美元就是中國(guó)“獨(dú)立AI實(shí)驗(yàn)室2.0”的起點(diǎn)。阿里的曲線會(huì)繼續(xù)陡，但不再是中國(guó)AI唯一的故事。

兩個(gè)月之后看財(cái)報(bào)，Qwen的資產(chǎn)端已經(jīng)被阿里牢牢握在手里。但20億美元押的是Qwen的另一半——林俊旸是Qwen這兩年留下的、不能寫(xiě)進(jìn)阿里資產(chǎn)負(fù)債表的那一部分。

5月13日這一天，兩個(gè)答案都被寫(xiě)下了。三年之后，會(huì)有一個(gè)被劃掉。