當(dāng)AI大模型算力需求呈指數(shù)級增長，支撐其運(yùn)轉(zhuǎn)的服務(wù)器背后，數(shù)據(jù)中心電力系統(tǒng)正經(jīng)歷一場深刻變革。

高盛最新發(fā)布的數(shù)據(jù)中心電氣化供應(yīng)鏈報告指出，數(shù)據(jù)中心電氣化已站在技術(shù)升級十字路口，傳統(tǒng)不間斷電源（UPS）需求持續(xù)旺盛。

800伏直流架構(gòu)、固態(tài)變壓器等新技術(shù)加速推進(jìn)，海內(nèi)外市場呈現(xiàn)明顯分化，一個超千億規(guī)模的全新賽道正加速成型。

AI算力爆發(fā)式增長，直接驅(qū)動數(shù)據(jù)中心電力需求激增，全球數(shù)據(jù)中心核心IT電力需求預(yù)計從2023年的49GW增至2026年的96GW。

其中AI數(shù)據(jù)中心貢獻(xiàn)約85%的新增需求，在此背景下，傳統(tǒng)UPS市場持續(xù)保持高景氣度，產(chǎn)品正快速向500-600kW及兆瓦級演進(jìn)。

北美地區(qū)傳統(tǒng)交流UPS訂單尤為飽滿，部分供應(yīng)商訂單已排至2028年，供應(yīng)緊張態(tài)勢將持續(xù)數(shù)年，數(shù)據(jù)中心供電架構(gòu)向直流體系過渡的趨勢已明確顯現(xiàn)。

但高盛判斷這將是一個漸進(jìn)過程，目前800伏直流架構(gòu)多處于客戶驗證或小批量出貨階段，預(yù)計2026年實現(xiàn)一定規(guī)模出貨。

而被視為超高功率機(jī)架部署"終極解決方案"的固態(tài)變壓器，雖被行業(yè)看好，2030年在美國市場滲透率有望達(dá)30%-40%。

全球市場空間超1000億元，但大規(guī)模商業(yè)化仍需突破長期可靠性驗證等關(guān)鍵瓶頸，大規(guī)模應(yīng)用預(yù)計要到2027年之后。

為應(yīng)對海外項目建設(shè)周期長、現(xiàn)場安裝成本高的痛點，云服務(wù)商正加速采用預(yù)制化、模塊化電力產(chǎn)品，頭部供應(yīng)商紛紛推出預(yù)制電力模塊。

在工廠端完成變壓器、開關(guān)柜、UPS等設(shè)備的集成，相比獨立UPS系統(tǒng)，預(yù)制化方案單位價值含量可提升3倍左右，且能通過捆綁更多設(shè)備。

顯著提升整體盈利水平，成為海外市場主流趨勢，當(dāng)前國內(nèi)外數(shù)據(jù)中心電氣化市場呈現(xiàn)明顯的利潤率分化，國內(nèi)市場方面，隨著國產(chǎn)AI芯片供應(yīng)改善。

2026年數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求有望逐步恢復(fù)，但市場競爭激烈，疊加云服務(wù)商強(qiáng)議價能力與成本上漲壓力，產(chǎn)品價格基本持平，毛利率面臨壓縮。

反觀海外市場，尤其美國市場，電力配電系統(tǒng)各環(huán)節(jié)普遍存在產(chǎn)能短缺，為中國出口企業(yè)創(chuàng)造了成本加成定價的空間。

因此，國內(nèi)頭部企業(yè)紛紛調(diào)整策略，將增長重心轉(zhuǎn)向海外，憑借交付周期、成本等優(yōu)勢搶占市場。

在海外市場擴(kuò)張浪潮中，國內(nèi)頭部企業(yè)表現(xiàn)亮眼，出海能力成為核心競爭力，科士達(dá)作為中國UPS市場連續(xù)20多年出貨量第一的企業(yè)，海外拓展能力突出。

公司正大力推廣240萬瓦預(yù)制配電產(chǎn)品，預(yù)計2026年相關(guān)訂單超10億元，主要來自東南亞市場，其采用托管加ODM雙軌策略，靈活適配客戶需求。

同時通過ODM模式有效規(guī)避供應(yīng)商準(zhǔn)入限制，800伏直流產(chǎn)品目標(biāo)2026年二季度推出樣機(jī)，科華數(shù)據(jù)在東南亞市場同樣收獲強(qiáng)勁需求。

預(yù)計2026年東南亞市場訂單較2025年增長超1億元，主要依托中國云服務(wù)商當(dāng)?shù)財?shù)據(jù)中心擴(kuò)張，金盤科技一季度數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。

新電力訂單同比飆升278%至超17億元，其中海外市場貢獻(xiàn)約15億元，核心優(yōu)勢在于成本加成定價模式與交付周期優(yōu)勢，其變壓器交付周期僅需一年出頭。

遠(yuǎn)快于海外競爭對手2-3年的周期，基于上述判斷，高盛給出明確投資建議，看好具備強(qiáng)勁海外業(yè)務(wù)敞口的科士達(dá)，給予買入評級，目標(biāo)價67元。

科華數(shù)據(jù)、magne維持中性評級，目標(biāo)價分別為54元、112元，整體來看，AI算力浪潮下，數(shù)據(jù)中心電氣化賽道正迎來黃金發(fā)展期，技術(shù)迭代與海外擴(kuò)張將成為行業(yè)核心主線。