合成生物公司拿下全球第二。

15億！一筆并購拿下了“全球第二”。

近日，生物制造企業微元合成宣布完成15億元新一輪融資，并表示本輪融資主要用于并購全球第二大木糖醇生產企業豫鑫糖醇和多項大宗產品的規模化量產。同一天，連續四輪戰略投資微元合成的投資機構河南創新投資集團稱，微元合成已完成豫鑫糖醇的并購。

或許很多人對于“豫鑫糖醇”并不熟悉，但這家公司絕非無名之輩。作為河南安陽本土成長起來的全球領先功能性糖醇龍頭，豫鑫糖醇是全球第二大木糖醇生產企業，年營收約10億元。

其實早在2024年，豫鑫糖醇就經歷過一次“賣身”談判。彼時，A股市場的“木糖醇第一股”華康股份表示，公司打算用大約10.98億元收購豫鑫糖醇100%的股權。但最終這起并購沒能做成。2025年，華康股份發布公告稱，公司決定終止這次收購。

時隔一年，豫鑫糖醇重新被推上談判桌。雖然15億元總融資中用于并購的具體金額并未公布，但交易結構中的一個細節，已經暗示了這是一場皆大歡喜的買賣——豫鑫糖醇董事長張其賓的名字，赫然出現在微元合成這筆15億元融資的股東名單里。創始人“賣掉”公司，自己還倒貼錢入股，這樣的操作確實令人耳目一新。

從安陽走出的全球第二，兩次站在“賣身”路口

1996年，當張其賓在安陽湯陰縣創辦豫鑫糖醇時，大概沒有人能想到，這家地處中原腹地的企業，有一天會成為全球木糖醇市場的“榜眼”，更沒有人能想到，它會在三十年后成為兩家公司競相爭奪的標的。

那一年，中國民營經濟正在萌芽。在河南，多數鄉鎮企業還在從事粗放的農產品初加工，而張其賓選擇了一條更窄的路：糖醇精加工。

木糖醇并非普通甜味劑。它甜度約為蔗糖的1-1.2倍，熱量卻只有蔗糖的60%，升糖指數（GI值）僅為7-13，具有低熱量、不致齲齒的特性。這些特性讓它成為糖尿病患者的理想代糖，也是口香糖、牙膏、漱口水等日化產品的關鍵成分。

但要做出高純度的木糖醇，難度極大。傳統工藝以玉米芯為原料，經過水解、加氫、結晶等多道工序，每噸產品的能耗和污染都不容小覷。更重要的是，原料供應極不穩定——玉米芯作為農業廢棄物，收儲運體系松散，價格隨季節和氣候劇烈波動。

豫鑫糖醇就是在這樣的條件下，硬生生殺出了一條血路。

近三十年時間里，這家企業一點點擴張產能，一步步完善產品線。從最初的單一木糖醇，到如今涵蓋木糖、木糖醇、赤蘚糖醇、麥芽糖醇、L-阿拉伯糖以及復配糖（醇）的完整產品矩陣。它的廠房從幾間簡陋車間，擴展為占地13萬平方米的現代化生產基地。

今天的豫鑫糖醇，年營收已經達到10億元左右，具備數十萬噸各類糖醇產品的生產能力。在最核心的木糖醇領域，它的全球市場占有率高達29%，穩居世界第二位。

這個數字意味著什么？全球每年消費數百萬噸糖醇產品，每三勺木糖醇中，就接近一勺來自安陽湯陰。豫鑫的客戶名單，幾乎覆蓋了全球主要消費市場。

但“隱形冠軍”之所以“隱形”，正是因為它們極少出現在聚光燈下——直到它第一次站上資本市場的拍賣臺。

將時鐘撥回到2024年下半年，彼時華康股份發布公告，擬通過發行股份及支付現金的方式購買豫鑫糖醇100%股權，交易價格約10.98億元。交易完成后，豫鑫糖醇將成為華康股份的全資子公司。

這筆交易在當時被業界普遍看好。畢竟收購方華康股份于2021年登陸上交所主板，頭頂“木糖醇第一股”光環。收購豫鑫糖醇實現強強聯手，意味著產能和市場份額都將大幅躍升。

然而，這起看似板上釘釘的交易，最終未能走完“最后一公里”。2025年，華康股份發布公告，正式終止收購，撤回申請文件，并與交易對方簽署終止協議。

就在華康退出后，另一股力量已經蓄勢待發。

在2026年密集開展融資布局的合成生物學公司微元合成，其背后的資本圖譜與河南深度交織。而它的目標，正是豫鑫糖醇。

從10.98億到15億

回過頭看，兩次站上“賣身”談判桌的豫鑫糖醇，面對的兩個買家有著截然不同的投資邏輯。

華康股份報出的10.98億元，用的是典型的產業并購定價邏輯。這個價格是基于豫鑫現有的產能、營收、利潤和市場地位來定的。這是一筆“1+1=2”的交易。兩個糖醇巨頭合并之后，規模效應會降低成本，市場份額也會逼近全球第一。

微元合成給出的15億元則包含了另一種溢價，那就是技術溢價和產業協同溢價。要想理解這個溢價從何而來，得先看看微元合成在2026年的融資“狂飆”到底有多猛，也得看看它背后的資本圖譜是怎么搭建起來的。

翻看微元合成的融資宣傳稿件，不難發現其進入2026年之后融資節奏突然加快了不少，密集程度讓人有些意外。

先是今年1月，微元合成宣布完成近3億元新一輪股權融資，投資方包括北京市新材料產業投資基金、北京市醫藥健康產業投資基金、中關村資本和建信投資。這一輪融資主要是為了加快公司在甲醇生物制造領域的研發進度，特別是大宗生物基產品管線的研發。

今年3月底，微元合成宣布完成3億元A+輪融資，河南投資集團匯融基金和譚瑞清參與了本輪融資。5月13日，微元合成宣布完成15億元新一輪融資，本輪融資由股權融資及長期銀行貸款共同組成，其中股權融資由張其賓、譚瑞清與興銀投資參與，長期銀行貸款由興業銀行北京分行提供支持。本輪融資主要用于并購豫鑫和多項大宗產品的規模化量產。

這也意味著，短短5個月時間，微元合成累計融到了超過20億元資金。要知道在2026年之前，微元合成最近一次融資交易發生在2024年8月。從一家還處在研發階段的合成生物學公司，一躍變成了手里握著重金、有能力“吃掉”全球第二大糖醇企業的產業整合者。

最新這筆15億元交易的結構里有一個非常值得玩味的細節，即豫鑫糖醇董事長張其賓本人的名字出現在了微元合成5月份融資的股權投資者名單里。

這意味著豫鑫糖醇的創始人不僅同意把公司賣掉，還愿意把自己綁在新的戰車上。他出錢參與收購自己的公司。這不是一次“門口的野蠻人”式的惡意收購，而是一場由創始人攜手發起的“自我革命”。

從10.98億元到15億元，從華康到微元。這不僅僅是價格的提升，更是估值邏輯的一次迭代。在合成生物學的時代，技術正在重新定義制造業的價值。華康在2025年退出，微元在2026年接棒。

這一年之差，背后是一場新舊產業思維之間的交替。正如微元合成所言，“合成生物制造是以硬科技為基礎的重資產制造業，產能是繞不開的一道門檻。豫鑫已經建成數十萬噸糖醇及相關產品的產能，微元則擁有多項全球首創的糖醇合成生物生產技術，此次并購將加速包括木糖醇在內的多個產品，從小規模生產向大規模量產推進，促進糖醇產業從化工向生物制造轉型升級。”

河南的野心

在這筆交易背后，更值得關注的是一股貫穿始終的力量——河南。

在大多數人的認知里，河南是農業大省、食品工業大省，與“合成生物學”這樣的前沿科技似乎隔著幾個次元。但復盤微元合成的融資歷史，會發現一條清晰的“河南軌跡”：

2022年5月，微元合成完成近億元天使輪融資，河南投資集團匯融基金跟投。

2023年7月，微元合成完成億元Pre-A輪融資，老股東河南投資集團匯融基金跟投。

2024年8月，微元合成完成超3億元人民幣的A輪融資，河南投資集團匯融基金繼續追加投資。

2026年4月，微元合成完成3億元A+輪融資，河南投資集團匯融基金再次出手。

從2023年到2026年，河南投資集團幾乎出現在了微元合成的每一輪融資中。這種“從天使輪就開始陪跑”的投資節奏，在政府引導基金中并不多見。通常來說，政府基金更偏好中后期項目，風險低、見效快。但河南選擇了另一種方式押注技術源頭，陪伴企業成長。而這筆并購案，或許將成為這筆長期投資回報的開始。

就像河南創新投資集團所說，“此次并購是微元合成深化生物制造產業鏈布局、加速合成生物技術產業化落地的關鍵舉措，也是創新集團依托區域比較優勢助力技術創新型企業向產業龍頭演進、推動河南生物制造產業提質升級的典范實踐。”

值得注意的是，河南投資集團對微元合成的投資并非孤立行為。在此前融資公告中，微元合成特別提到，“此前，河南投資集團已經完成AI基礎設施產業的深度布局，從投資芯片到控股超大規模算力，再到全面整合HALO資產（Heavy Assets, Low Obsolescence），為AI在各場景應用的落地提供充足的電力+算力支持。”

這意味著，河南正在下一盤更大的棋：以AI基礎設施為底座，賦能生物制造等前沿產業。微元合成的AI生物計算平臺，恰好可以與河南的算力布局形成協同。

目前，河南創新集團承接管理超300億元規模的河南省政府引導基金。作為河南省創新生態培育的核心力量，河南創新集團不僅通過基金投資給予微元合成資金上的支持，更積極協調多方資源，開展全方位投后賦能。

一方面，協同河南投資集團旗下的河南生物產業集團，為微元合成提供中試基地和相關服務，加速多個產品的中試驗證與放大生產。另一方面，協助微元合成與河南省多個生物制造優勢區域的地市政府開展產業合作對話交流。在安陽市大力支持和積極參與本次微元合成產業落地的基礎上，后續將繼續聯合地市政府為企業長期發展協調資金、能源、政策等各類資源支持。

從一個隱秘的糖醇王國被并購開始，一場更大的產業變革，正在中原大地上悄然發生。