文│骨朵AI?

近日，一則關于快手即將拆分可靈AI、并計劃讓其以200億美元估值獨立融資赴港上市的消息，在科技與資本圈激起千層浪。

雖然快手方尚未回應，但有消息稱，快手近期的確在圍繞融資展開工作。這次分拆傳聞的背后，折射出的不僅是快手對AI優質資產加速資本化的迫切渴望，更是短視頻巨頭在存量博弈時代，必須交出的一張通往未來的關鍵入場券。

可靈AI的獨立上市，堪稱快手在AI時代的一次“去殼重生”。它不僅有助于擺脫傳統短視頻平臺的估值模型束縛，更能讓AI核心業務在更廣闊的資本市場中釋放真正的想象力。資本的狂歡之外，技術的外溢效應更為深遠。

隨著可靈AI的獨立與松綁，更低門檻、更高效率的生成式工具將加速走入大眾視野。這是否意味著一個由AI驅動的、真正屬于平民化創作的時代，已經轟轟烈烈地拉開了帷幕？

為什么是現在？

對于可靈AI當前對標的200億美元估值，投資人寧奇（化名）給出了嚴謹的拆解：

“快手可靈當前的估值基本是參照智譜制定的。從財務指標來看，目前雙方以月度收入推算出的年化收入（ARR）基本處于同一水平。不過，智譜的增速相對更快，到今年年底其營收規模可能會再上一個數量級。如果可靈當前的月度收入保持不變，按此測算，其年底的市值可能與智譜存在約50%的差距；但也不排除可靈在完成獨立融資后，得益于算力規模的擴張，推動其ARR再度邁上新臺階，屆時其未來估值將擁有進一步上調的空間。”

從2025年4月可靈AI事業部宣告成立，到同年7月迅速開啟商業化進程，再到如今資本層面的解耦預案，這一系列動作可謂高歌猛進。問題也浮出水面：為什么偏偏是現在？

答案在快手的增長瓶頸和AI產品的估值溢價中。

快手主站正無可避免地觸及增長的“天花板”。財報數據顯示，2025年快手全年營收雖達到1428億元，實現了12.5%的同比增長，但隱憂已然浮現——其平均日活躍用戶和月活躍用戶分別停留在4.1億和7.25億，同比增速已放緩至2.7%和2.1%。步入2026年，國內短視頻及直播行業的用戶規模與人均使用時長逼近峰值，行業早已滑入寸土必爭的存量博弈。

在這一背景下，快手主站長期依賴的廣告收入與電商GMV增速遭遇陣痛。它急需講出一個具備顛覆性的新故事，來維系市場的信心。

然而，如果將這個代表未來的新故事繼續捂在口袋里，效果會適得其反。這就是快手急于重塑估值邏輯的核心原因。

另外，從商業化表現來看，可靈AI堪稱一匹吸金黑馬：2025年12月其單月收入便突破2000萬美元，推動年化收入運行率（ARR）達到2.4億美元；而到了今年一季度，其營收更是高達7500萬美元，若按1月營收測算，年化營收已迅速突破3億美元，且這筆收入主要由北美等海外市場貢獻。

文娛與科技的下半場，拼的是生產力的躍遷，更是資本運作的效率。快手在此時果斷推動可靈AI的獨立與重組，不僅是為了給這只潛力巨大的“AI巨獸”松綁，更是為了在主站增長放緩的周期里，構筑起一道護城河。

于快手，于可靈

可靈AI如若真的走向獨立，那將不僅是一場業務層面的拆分，更是一次“放虎歸山”。

快手曾披露，其線上營銷服務收入的增長，主要是由于AI在多場景的加速滲透與創新應用。僅在去年第四季度，公司的生成式推薦大模型和智能出價模型，就直接帶來了國內在線營銷服務收入5%左右的提升。更重要的是，AIGC技術在大幅降低在線營銷素材生成成本的同時，也成功撬動了更多的營銷客戶預算，僅第四季度由AIGC營銷素材帶來的在線營銷服務消耗金額就高達40億元。

這種價值意味著，可靈AI有能力蛻變為內容全產業鏈的技術底座。而獨立，可靈AI則可以更靈活地切入專業影視、廣告營銷等業務。

不過，如果拆分傳聞最終成真，核心技術資產的“出走”意味著快手需要承受一定的不確定性，主要在于AI軍備競賽的成本。快手CFO金秉透露，2026年快手預計集團整體資本開支將達到約260億元人民幣。這筆巨額投入既包括可靈大模型和其他基礎大模型的算力投入，也包括常規的服務器采購與算力中心建設。

對于快手而言，這場放手固然是一次風險，但更是一場雙贏的進攻。

在過去的財務框架下，可靈AI雖然表現驚艷，但它僅僅是快手內部的一個業務部門。寧奇指出：“設立獨立公司從業務發展的角度來看無疑是利好。這不僅能讓可靈高效融入更多外部資金以加速購買算力，同時也能有效減輕母公司的財務負擔。更為關鍵的是，拆分獨立上市后，資本市場將形成一套清晰的估值標尺，這一塊優質資產可以按照快手的持股比例直接映射并計入母公司的市值中。在過去未拆分的架構下，外界很難對這部分AI業務進行精準估值。”

如果讓可靈AI作為獨立實體去對標OpenAI等純粹的全球AI平臺，它反而能掙脫傳統互聯網公司的估值“引力”，享受頂級科技企業的市銷率溢價，進而為母公司創造出巨大的投資性溢價。

雖然短期內流失了最具潛力的業務板塊，但快手獲得了極其可觀的投資回報。所幸，快手主站依然可以作為可靈最大的試驗田，通過AIGC極大地降低創作者門檻，持續盤活平臺的存量流量。

于可靈，獨立是奔向更大市場的開始；于快手，放手是掌握AI時代話語權的博弈。所謂解綁，讓技術歸技術、平臺歸平臺，在各自的賽道上完成轉身。

然而，這場轉身的終點，從來不在快手的財報里，也不在可靈的估值中——它最終將落在每一個普通創作者的手上。 當AI工具掙脫了母體生態的捆綁，它究竟能為那些渴望表達卻苦于門檻的人們，帶來怎樣的可能？

這，正是接下來要回答的問題。

為創作者帶來什么？

可靈在宣布“獨立”之前，作為快手生態之一，曾對普通用戶有著諸多無形的限制。

那時候，普通用戶只能用它生成短視頻、口播或簡單的二創，而長視頻、連續劇集、多角色連貫劇情以及高清成片等高級權限，往往被牢牢限制。更現實的是，如果個人創作者想用它獨立制作付費劇集，甚至面臨著被封號的風險。

然而，一旦可靈獨立出來，整個創作生態的活水都可能被激活。

對于個體創作者和小型工作室而言，這等于變相松綁。他們可以憑借可靈獨立接單變現，不必再受制于單一平臺的規則與流量捆綁。既然可靈已經獨立，創作者做出的高清視頻哪怕上架到抖音、小紅書等競品平臺上，也不會有何后顧之憂，給普通創作者帶來了商業化機遇。

不過，同樣需要注意的是，AI Agent獨立也意味著生存規則的改變。

4月初，國家廣播電視總局科技司發布關于對《面向移動終端的超高清視頻分發格式規范》，要求符合技術要求的移動終端應分發 4K 超高清 HDR 視頻。

高清標準的升級，使得內容制作成本成倍攀升，對AI創作者來說壓力尤為突出。一周前，可靈AI推出全球首個原生4K直出功能。它確實突破了行業長期依賴的1080P“偽高清”模式，但又令不少創作者面露憂色——他們擔心，隨著4K功能的落地，未來的會員訂閱價格恐怕也將隨之上漲。

而在可靈獨立出去之后，由于“斷奶”脫離了母體的資金庇護，其自身的商業化變現壓力激增，未來的服務定價大概率會更加昂貴。但這種市場化的陣痛，正是工具走向專業化、商業化的必經之路。

盡管視頻大模型賽道面臨商業化考驗，但寧奇抱有樂觀態度，“可靈的大模型產品能力確實表現優異。雖然從行業賽道來看，視頻生成的增長速度短期內可能不及智譜所處的代碼生成和語言模型賽道，但從長期發展來看，可靈依然具備非常可觀的成長潛力。”

可靈的獨立是當下行業發展的必然規律。字節跳動旗下的即夢和小云雀、阿里旗下的Happy Horse等AI工具同樣在激烈的賽道中各顯神通，未來說不定也會卷起一輪互聯網大廠AI工具獨立拆分的浪潮。

寧奇結合行業過往案例分析道：“可以參照此前百度旗下昆侖芯的案例，在百度對其進行資產配售并推動其獨立發展后，百度自身為其貢獻的收入占比就在逐步降低，目前昆侖芯的第一大客戶已經變成了騰訊。因此，可靈拆分后也將處于一個獨立性不斷增強的生命周期里。不過在發展早期，快手作為母公司可能仍需要對其給予一定階段的扶持和業務傾斜。”

隨著視頻生成的行業門檻逐漸“歸零”，技術將不再是阻礙創意的鴻溝。在這場洗牌中，誰能提供最理解創作者的Agent，誰能建立最公平的收益協議，誰就將掌握未來內容定義的最高話語權。而對于處于浪潮之巔的創作者而言，一個僅憑想象力就能撬動視聽盛宴的黃金時代，才剛剛拉開序幕。