全球AI產業持續爆發，推動存儲行業邁入超級成長周期。

在此產業背景下，行業形成普遍共識：AI訓練看海力士，全棧布局看三星。從產業需求優先級來看，HBM賽道景氣度領先企業級SSD賽道，高端DDR5 DRAM賽道緊隨其后。在DDR5內存接口芯片領域，全球目前僅有三家企業掌握核心技術，瀾起科技便是其中核心玩家。

據行業媒體統計，全球內存互連芯片市場規模將從2024年的12億美元增長至2030年的50億美元，年復合增長率達27.4%；以太網及光互連芯片市場規模將從2024年的120億美元增長至2030年的345億美元，年復合增長率為19.3%。作為全球內存互連芯片市占率榜首企業，瀾起科技充分受益于行業高景氣紅利。

從公司財報業績來看，成長動能持續兌現。根據瀾起科技2025年年報及2026年一季報披露數據：2025年全年，公司實現營收54.56億元，同比增長49.94%；歸母凈利潤22.36億元，同比增長58.35%；扣非凈利潤20.22億元，同比增長61.95%。

2026年公司業績延續高增態勢，一季度營收利潤持續攀升。財報顯示，2026年第一季度瀾起科技實現營收14.61億元，同比增長19.51%；歸母凈利潤為8.47億元，同比增長61.30%；扣非凈利潤為6.04億元，同比增長20.14%。

在業績高增與存儲超級周期的雙重加持下，瀾起科技股價迎來一輪大幅上漲。統計顯示，4月初至今，瀾起科技A股階段最高漲幅超105%，H股階段最高漲幅超225%。值得關注的是，公司AH股出現顯著價格差，H股價格較A股溢價約36%，該現象在AH股市場中較為罕見，充分體現國際資本市場對瀾起科技的高度認可。截至最新收盤，瀾起科技A股總市值3030億元，H股總市值約5482億港元。

受股價大幅上漲帶動，瀾起科技核心股東資產大幅增值。公司當前為無實際控制人股權結構，創始人楊崇和直接持有公司218萬股，以H股最新市值測算，其直接持股市值約9.76億港元。與此同時，楊崇和通過WLT Partners, L.P.、珠海融英投資合伙企業（有限合伙）間接持有公司股份，據行業媒體測算，其家族整體財富規模超150億元。

薪酬層面亦體現創始人價值兌現，根據2025年披露的薪酬數據，楊崇和年度薪酬已上漲至1311.4萬元，相較2021年199.27萬元的薪酬水平，實現大幅增長。

千億芯片巨頭崛起，楊崇和奠定企業根基

談及瀾起科技的發展歷程，創始人楊崇和是不可或缺的核心人物。

1994年，國內互聯網產業尚處于萌芽階段，彼時已在美國硅谷深耕多年、任職于美國國家半導體的楊崇和博士，積累了扎實的芯片設計經驗，毅然選擇歸國創業。彼時國內半導體設計行業幾乎處于空白狀態，產業發展亟待突破。

歸國后，楊崇和率先入職上海貝嶺。1997年，在時任電子工業部部長胡啟立的支持下，楊崇和參與創辦國內首家“硅谷模式”IC設計企業——新濤科技。

新濤科技開創了國內“風險投資+創業團隊”的新型創業模式，成為中國半導體發展史上的經典案例。2001年，美國IDT公司以8500萬美元現金全資收購新濤科技，該交易金額在當時等同于新浪、搜狐兩大門戶網站的市值總和。

憑借新濤科技的成功并購案例，楊崇和一戰成名，被譽為“中國集成電路設計業海歸第一人”。

功成之后，楊崇和并未止步。2004年，在IDT任職期滿后，他與同樣具備美滿電子初創履歷的戴光耀達成合作，于上海漕河涇共同創立瀾起科技。據公開資料顯示，“瀾起”二字取自蘇轍詩句“止為潭淵深，動作濤瀾起”，寓意厚積薄發、蓄勢而起，彰顯出企業深耕半導體行業、力爭突破的長遠格局。

創立初期，瀾起科技采用雙業務并行的穩健發展模式：一方面布局競爭激烈、市場規模廣闊、現金流穩定的數字電視機頂盒芯片業務，為公司筑牢經營基本盤；另一方面深耕技術壁壘極高、需要長期高額研發投入的內存接口芯片賽道，布局未來核心增長曲線。憑借優異的低功耗設計優勢，公司旗下衛星電視接收芯片MT1300快速搶占市場，巔峰時期國內市占率高達60%。

但機頂盒芯片業務的紅利并未長期延續。2010年前后，受廣電行業監管政策收緊影響，機頂盒市場景氣度大幅下滑，相關業務遭遇重創。在此背景下，瀾起科技果斷戰略聚焦，將全部資源、人力與研發重心轉向內存接口芯片賽道，正式深耕這條技術難度、行業門檻遠超消費電子芯片的核心賽道。

內存接口芯片是服務器硬件的核心關鍵組件。服務器CPU開展海量數據運算時，需持續從DRAM內存顆粒讀取、傳輸數據，而內存接口芯片正是連接CPU與內存顆粒的核心橋梁，保障數據傳輸的高速性、穩定性與準確性。該賽道不僅芯片設計難度極高，生態認證壁壘更是行業核心門檻：產品需同步通過CPU廠商（英特爾、AMD）、存儲顆粒廠商（三星、SK海力士、美光）、服務器OEM廠商三重嚴格認證，方可進入全球供應鏈體系。

2006年，瀾起科技自研第一代內存接口芯片遠赴美國對接英特爾，產品實測表現驚艷行業：在不犧牲各項核心性能的前提下，芯片功耗較當時行業頂尖水平降低四成。優異的產品性能獲得英特爾高度認可，英特爾不僅專項投入1000萬美元技術資金支持，更做出戰略性決策：終止自研內存接口芯片業務，與瀾起科技達成深度獨家合作。

依托英特爾的頂級生態背書，瀾起科技進入高速發展期。2011年，公司推出符合行業新標準的DDR3內存接口產品，成為全球僅有的兩家通過英特爾官方認證的內存接口芯片供應商之一。2013年，瀾起科技自研的DDR4全緩沖架構，被全球微電子行業標準組織JEDEC正式納入國際通用行業標準。

這一突破具備劃時代意義：全球所有DDR4內存接口芯片的設計研發，均需遵循瀾起科技制定的技術標準，公司正式躋身全球行業規則制定者行列。

2013年，瀾起科技登陸美國納斯達克，成為中國半導體出海標桿企業。但受海外做空風波影響，公司于上市一年多后完成私有化退市。

退市之后，瀾起科技徹底剝離消費電子芯片業務包袱，全面聚焦數據中心、服務器高端芯片賽道，業務結構持續優化，業績迎來高速增長。財報數據顯示，2016年至2018年，公司營收從8.45億元增長至17.58億元，歸母凈利潤從9280萬元飆升至7.37億元，盈利能力實現跨越式提升。

2019年7月22日，瀾起科技迎來發展里程碑，作為首批25家企業登陸上交所科創板，開盤漲幅達272.83%，上市初期總市值一度突破千億。伴隨業務持續擴容，公司H股市值峰值突破5000億港元，成長為全球互連芯片核心龍頭企業。

高增背后暗藏隱憂，周期與競爭風險并存

伴隨AI大模型商業化落地，全球算力需求持續爆發，帶動內存接口芯片賽道持續高景氣，瀾起科技業績與估值同步走高。

行業格局層面，內存互連芯片賽道高度集中。2024年全球市場數據顯示，行業CR3（前三企業市占率）達93.4%，其中瀾起科技以36.8%的市占率位居全球第一，龍頭地位穩固。

產品迭代層面，公司技術迭代節奏持續領先。2025年，瀾起科技陸續推出DDR5第五子代RCD芯片、第二子代MRCD/MDB芯片、新一代CKD芯片等多款高端新品，持續鞏固DDR5世代技術優勢，支撐業績持續兌現。2025年公司營收、凈利潤均實現近五成、近六成的同比高增，成長能力行業領先。

但高景氣背后，潛在風險逐步顯現。2026年一季度，公司營收同比增速已出現放緩跡象，業績增長邊際有所承壓。

半導體行業具備極強的周期性，瀾起科技此輪爆發式增長，核心依托AI算力基礎設施建設的行業紅利。為匹配旺盛的下游需求，公司持續加大備貨力度，存貨規模大幅攀升。財報顯示，2025年一季度至2026年一季度，公司存貨規模從3.11億元快速增長至9.82億元，庫存體量大幅擴張。

適度備貨可匹配行業高景氣需求，但半導體行業需求波動劇烈，若下游行業景氣度切換、需求不及預期，大額存貨將面臨減值計提壓力，成為業績潛在拖累。歷史財報數據印證了這一風險：2023年、2024年，瀾起科技分別計提存貨跌價準備2.23億元、2.55億元；即使在行業高景氣的2025年，公司仍計提存貨跌價準備2842萬元，庫存減值壓力始終存在。

除周期與存貨風險外，大客戶集中依賴問題是公司另一核心隱患。財報數據顯示，2022年至2025年前三季度，瀾起科技前五大客戶收入分別為30.91億元、17.13億元、27.91億元、31.16億元，占當期營收比例分別達84.2%、74.8%、76.7%、76.8%，客戶集中度長期處于高位。

單一最大客戶收入維度，同期營收占比分別為25.6%、27.4%、22.9%、28.1%，頭部客戶貢獻度極高。

從行業屬性來看，大客戶集中屬于賽道固有特征。內存接口芯片賽道準入壁壘極高，全球合格供應商數量稀少，下游核心采購方高度集中于三星、SK海力士、美光三大存儲顆粒巨頭及頭部服務器OEM廠商。同時，產品需通過英特爾等核心廠商長期認證，供應鏈壁壘極高，行業天然呈現頭部集中格局。

但不可忽視的是，高度集中的客戶結構，會放大行業周期波動對公司經營的沖擊。競爭格局層面，瀾起科技的龍頭優勢并不絕對。目前公司36.8%的全球市占率，僅較第二名高出0.8個百分點，行業競爭格局相對膠著。

瑞薩電子、Rambus這兩大核心競爭對手，均具備雄厚的技術儲備與穩定的客戶資源。當前瀾起科技在DDR5世代具備階段性技術與標準優勢，但面向未來DDR6技術迭代周期，公司能否延續技術領先優勢、持續占據行業標準制定主導地位，仍存在一定不確定性。