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自4月初以來，立訊精密股價上漲超過55%。

5月11日，立訊精密市值創(chuàng)下歷史新高，達到了5542億人民幣。立訊精密掌舵者王來春持股18.75%，身價也突破了千億人民幣，成為國內(nèi)白手起家的又一位千億女富豪。

如果說4月以來的漲幅，是因為立訊精密“站在光里”，短期股價大漲或許與一則收購公告有關(guān)。

5月10日，公告顯示立訊精密擬通過收購京西智行集團全部股權(quán)，間接拿下京西國際約59.50%股份，有望成為其最終控股股東。這是立訊精密繼兩年前收購德國萊尼后，在汽車領(lǐng)域的又一關(guān)鍵資本動作。

郭臺銘門 徒

立訊精密的故事通常被描述為“打工妹”逆襲成為女富豪的爽文劇本。實際上，只單純地給創(chuàng)始人王來春貼上“打工妹”的標簽，就像是只把立訊精密當(dāng)做一家代工廠。

與現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)者的背景不同，王來春既不是天才少女，也不是海歸精英。她出生于20世紀60年代末的潮汕地區(qū)，當(dāng)時物質(zhì)和思想都極度匱乏，農(nóng)家女出身的她，更是過早地嘗到了生存的艱辛。

1988年，改革開放的風(fēng)頭正盛，21歲的王來春選擇到最熱鬧的深圳求職，此時正趕上郭臺銘來內(nèi)地創(chuàng)業(yè)，于是，機緣巧合下，她成為了富士康首批150名員工之一。

早期的富士康被外界稱為“血汗工廠”，流水線兩班倒，每天站12個小時是家常便飯，累了一天，洗澡還得等。很多人受不了這份苦，干了幾個月就走了，但王來春卻堅持留了下來，這一留就是十年。

這十年間，王來春不僅成為了大陸員工里職位最高的女主管，還像海綿一樣吸收了消費電子行業(yè)的大量經(jīng)驗，成長為了郭臺銘最出色的學(xué)生。

一個細節(jié)是，她在立訊幾乎復(fù)制了富士康模式，工廠管理軍事化，連車間里都掛著郭臺銘的管理語錄。對于“徒弟”的成功，郭臺銘曾公開評價：“富士康在中國大陸創(chuàng)造了很多億萬富翁，王來春是最具代表性的一位！”

1999年，受金融危機影響，香港很多公司都破產(chǎn)倒閉了。王來春看準機會，毅然辭去富士康高管職位，和哥哥王來勝共同收購了香港立訊公司。面對這一冒險舉動，她的家人是反對的，其母親甚至把家里的現(xiàn)金和存折都藏了起來。

然而，這并非是王來春的沖動之舉，在立訊早期，王來春選擇依附富士康生存，“富士康開到哪，立訊就跟到哪”，專門承接其一時無法處理的訂單：低毛利的，高難度的。富士康給什么，她就做什么，在定價方面也完全由富士康說了算。

所以成立后的很長一段時間內(nèi)，富士康始終是立訊的第一大客戶，這種關(guān)系也讓富士康越來越離不開立訊，因此，郭臺銘兄弟還入股了立訊。

2004年，王來春成立立訊精密工業(yè)股份有限公司，開始獨立開發(fā)自有客戶并自主研發(fā)產(chǎn)品，逐步向高端產(chǎn)品線邁進。盡管如此，到2010年，立訊精密上市時，富士康依然為立訊精密貢獻了一半銷售額。

庫克時代

如果說2010年之前的立訊精密，還是一個標準的“小富士康”，還是在王來春的舒適區(qū)里創(chuàng)業(yè)，那么2010年之后，立訊精密的發(fā)展，則完全依賴于王來春的智慧與資本布局。

因此，業(yè)內(nèi)流傳著一個說法—立訊精密真正的創(chuàng)業(yè)之路是從2011年開始的。

這一年，已經(jīng)上市的立訊精密有了充裕的現(xiàn)金，此時的王來春不再滿足于代工，把賺來的錢全部砸進了更難的技術(shù)領(lǐng)域，一邊尋求轉(zhuǎn)型，一邊開始“去富士康化”。

也是在這一年，代工領(lǐng)域一個時代性的機會出現(xiàn)了。

2011年，庫克執(zhí)掌蘋果并推行供應(yīng)鏈多元化，王來春意識到，新帥上任，勢必調(diào)整布局、扶植自己的心腹伙伴。若能在此時躋身“果鏈”并獲庫克青睞，立訊便有望擺脫依賴外部溢出訂單的處境。

于是，她開啟了一系列激進的“資本換技術(shù)”的并購。

并購的第一槍打在了昆山聯(lián)滔電子身上，立訊精密斥資11.8億元收購了其60%的股權(quán)，此舉規(guī)避了蘋果復(fù)雜的考核機制，使得立訊精密順利進入了蘋果供應(yīng)鏈。

這起并購案只是一個開始，2016年，它又收購了蘇州美特51%股權(quán)，靠著蘇州美特在聲學(xué)領(lǐng)域的多年積累進入到了聲學(xué)領(lǐng)域，并在下一年獲得了蘋果AirPods的生產(chǎn)機會。

據(jù)悉，當(dāng)時蘋果的AirPods主要由臺灣英業(yè)達生產(chǎn)，但英業(yè)達生產(chǎn)效率很低，經(jīng)常出現(xiàn)供貨延遲的情況，立訊精密拿到訂單后攻克了AirPods生產(chǎn)效率低的問題，最終成為AirPods全球最大的供應(yīng)商。

2020年7月，立訊精密又收購了江蘇緯創(chuàng)、昆山緯新兩家公司，正式切入iPhone代工領(lǐng)域，成為了中國大陸首家、全球第三家iPhone整機制造商，打破富士康、和碩的壟斷格局，并于2021年首次獲得iPhone 13部分訂單，實現(xiàn)了從零部件供應(yīng)商向整機組裝商的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型。

2021年，立訊精密已發(fā)展成為營收超1500億元，蘋果業(yè)務(wù)占比達七成的全球消費電子巨頭。

可此時，王來春卻推出了三個五年計劃，全方位發(fā)展消費電子、汽車、通信、工業(yè)、醫(yī)療等業(yè)務(wù)，并在汽車領(lǐng)域制定了Tier1業(yè)務(wù)進入全球前十的戰(zhàn)略目標。她還提出，十年內(nèi)將單一客戶營收占比降至1/3以下，這個客戶，就是蘋果。

后來有分析稱，王來春之所以如此決絕是因為看到了蘋果供應(yīng)商歐菲光的下場，2021年3月，歐菲光被踢出蘋果供應(yīng)鏈，但由于其業(yè)務(wù)太過于依賴蘋果，進而受到了重創(chuàng)。

現(xiàn)在看來，立訊精密擺脫“果鏈依賴癥”的效果也非常明顯，從2021年到2025年，蘋果貢獻的業(yè)績占比分別為74%、73%、75%、71%、57%。

整個庫克時代，立訊精密陪伴蘋果走過了十五年，業(yè)務(wù)覆蓋了其各個業(yè)務(wù)線，營收也從25.6億元增長至了3323.4億元，市值也隨之增長了近40倍。而如今庫克即將退休，立訊精密也找到了汽車電子、通信業(yè)務(wù)等新增長引擎。

從某種程度上來說，這也是另一種圓滿。

公司上市十六年，她身價漲千億

再說回開篇提到的對京西國際的收購，這筆交易之所以能夠直接帶動立訊精密股價的上漲，與前文提到的“Tier1業(yè)務(wù)進入全球前十的戰(zhàn)略目標”有直接關(guān)系。

此前，立訊精密的汽車業(yè)務(wù)主要集中在“線束”和“連接器”領(lǐng)域，而京西國際的優(yōu)勢在懸架系統(tǒng)和制動系統(tǒng)，這筆收購直接補齊了立訊精密在底盤域執(zhí)行機構(gòu)的短板。

更重要的是，京西國際擁有從德爾福繼承的磁流變懸架和線控制動等全球稀缺技術(shù)，也擁有寶馬、保時捷等歐洲頂級車企客戶。要知道，底盤認證周期高達3至5年，技術(shù)壁壘極高，立訊通過這筆收購，相當(dāng)于買了個時間差，直接拿到了這些高端客戶的“入場券”。

另外根據(jù)去年財報，汽車電子作為第二增長曲線，迎來了爆發(fā)式躍升。該板塊實現(xiàn)營收392.55 億元，同比大幅增長185.34%，營收占比快速提升至 11.81%，成為立訊精密增長最強勁的引擎。

當(dāng)然，5月11日市值能夠創(chuàng)下新高，也離不開其四月底以來持續(xù)利好消息帶來的股價拉升。

4月27日，立訊精密收獲了又一個漲停，最高沖到了72.6元，創(chuàng)下歷史新高，總市值突破5200億元。當(dāng)天天風(fēng)國際分析師郭明錤獨家爆料，OpenAI計劃自研手機，立訊精密成為獨家系統(tǒng)聯(lián)合設(shè)計和制造合作伙伴，同時，公司預(yù)告2026年上半年歸母凈利潤78.4億—81.06億元，同比大增18%-22%。

在此基礎(chǔ)上，立訊精密近期披露，將持續(xù)加大銅光互連、散熱及電源等核心產(chǎn)品的研發(fā)投入與產(chǎn)能布局，熱門概念疊加下，立訊精密獲得了資本真金白銀的投票。

從2010年上市時不足70億元的市值，到如今5542億元的巨頭，立訊精密用16年完成了79倍的市值增長。而王來春的身價也從上市之日的23億元增長到了1039億，實現(xiàn)了超千億的財富增加。

然而，這并非是王來春身價的頂點。畢竟立訊精密已經(jīng)向港交所遞交了上市申請書，沖刺A+H上市，并預(yù)計今年下半年登陸港交所。

那時，“A股果鏈一哥”將向全球科技制造龍頭發(fā)起沖擊，更重要的，其作為全球唯一同時布局消費電子、汽車與光通信產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，其資本溢價將進一步釋放，王來春的新故事也將開啟新篇。

本文來自微信公眾號“投中網(wǎng)”，作者：張雪，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。