黃金市場再遇調整。

5月15日，國際黃金市場迎來大幅回調，金價快速跳水失守4600美元/盎司關口，現貨與期貨市場同步走弱，國內黃金市場跟隨大跌，線下品牌金店零售價全線回落，短期調整態勢凸顯。

截至記者發稿，倫敦金現報4553.39美元/盎司，日內大跌2.07%，盤中最低觸及4549.845美元/盎司。期貨市場同步下行，COMEX黃金期貨日內跳水2.71%，報4558.2美元/盎司，盤中最低下探至4553.2美元/盎司，與現貨市場走勢保持聯動。

國內黃金市場同樣跌幅顯著。截至下午收盤，上海黃金交易所黃金T+D大跌2.02%，報1005.53元/克；上海期貨交易所黃金期貨主力合約大跌2.28%，報1004.38元/克，內外盤行情形成共振。

受國際金價大跌帶動，國內主流品牌金店金飾報價全線回落。其中，周生生報1402元/克，單日下跌28元；老廟黃金報1411元/克，單日下跌17元；老鳳祥報1412元/克，單日下跌17元。

多重因素共振

“本輪金銀價格大跌系宏觀預期修正、中東地緣局勢反復、利多出盡及白銀技術破位等多因素共振所致。”南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩表示。

夏瑩瑩分析稱，宏觀層面來看，近期能源價格高企與中東局勢反復推升了市場對美聯儲的加息預期。目前，市場預計美聯儲年內加息概率接近30%，并已定價至2027年4月時將加息一次。同時，美元指數和10年期美債收益率近期進一步上行，直接抬升黃金機會成本，壓制金價走勢。

夏瑩瑩進一步指出，利好出盡與市場情緒回落也在進一步加劇金價調整。利好出盡之下，AI與科技股遭遇獲利了結，風險偏好回落，白銀、銅等戰略物資溢價快速回吐。供給端方面，倫敦銀此前沖高主要受秘魯能源危機擾動，但后續救助資金未實質影響礦產供應，供給敘事弱化后，白銀假突破引發踩踏行情。此外，亞洲新興市場股市大幅走軟，引發跨資產流動性沖擊；白銀市場規模小、杠桿高，在被迫拋售下國內期貨單日跌幅超10%，拖累貴金屬板塊整體走弱。

關于金價下跌的原因，新湖期貨貴金屬研究員肖靜瑜分析表示，一方面，本周公布的美國4月CPI數據超出市場預期，PPI數據爆表，市場對美聯儲年內加息預期有所回升，美元指數重回99上方，美債十年期收益率在近期大幅走高，全球股市也迎來調整。疊加沃什上任前夕不確定性增加，市場出現小型流動性沖擊跡象，貴金屬普遍承壓。另一方面，5月13日，印度政府宣布，將黃金和白銀的進口關稅從6%提高至15%，以抑制海外采購、緩解外匯儲備壓力；次日，該國還收緊了珠寶出口商的黃金免稅進口規則，將每張進口許可證的黃金進口量上限設為100公斤。印度作為僅次于中國的第二大黃金消費國，這些舉措可能對黃金需求產生短期擾動。

排排網財富研究員隋東也表達了類似觀點。他指出，美國最新通脹數據超出預期，市場對美聯儲降息的預期顯著降溫，高利率環境提升了持有黃金的機會成本。同時，美聯儲官員偏鷹表態，進一步強化了利率高位維持的預期，疊加美元、美債收益率雙高格局，持續壓制美元計價的黃金價格。此外，印度上調黃金進口關稅也可能抑制實物需求，對金價構成壓力。

長期依舊向好

展望金價后市，受訪人士普遍認為，黃金短期或將維持震蕩整理、反復波動的格局，但中長期看漲的核心邏輯并未發生改變，結構性支撐依然穩固。

肖靜瑜表示，短期來看，市場對美聯儲年內降息預期可能過于悲觀，黃金在4600美元/盎司下方仍是較好的定投點位。中長期來看，全球主權信用風險上升、地緣政治格局極化、全球去美元化深化等結構性支撐依然堅實，持續利好黃金資產。美伊沖突不僅加劇美國財政壓力，更損害其盟友利益，加速舊有國際秩序裂痕擴大，黃金長期走勢依舊向好。投資者可啟動黃金定投計劃，以時間平滑短期波動，把握長期配置價值。

夏瑩瑩表示，維持對金銀中長期看漲的核心判斷，但短期仍需經歷一段震蕩整固期，等待宏觀路徑進一步明朗。無論美國最終走向“滯脹”還是“降息”，兩條路徑均指向黃金價格重心上移。當前市場處于宏觀預期切換的混沌期，美聯儲加息仍為小概率事件，但降息時點持續延后，導致貴金屬暫無明確趨勢性上漲驅動。

她同時提醒，市場仍存在多重潛在風險。具體來看，若美國核心PCE通脹再度走高，市場或將重啟加息定價，金價或下探關鍵支撐位；全球央行購金節奏放緩，也可能削弱需求端支撐；美元流動性收緊若引發系統性去杠桿，黃金可能階段性喪失“避險”功能，與風險資產同步下跌。基于“中長期看漲、短期震蕩”的判斷，建議投資者采取“分步建倉、動態風控、工具適配”的策略，杜絕盲目追漲殺跌。

厚石天成投資總經理侯延軍指出，黃金隱含波動率雖有所回落，但仍顯著高于歷史均值，市場情緒尚未完全釋放，短期金價大概率延續震蕩走勢。不過，在基本面無重大利空反轉的前提下，黃金后續仍具備上漲空間。

隋東總結稱，短期金價將以區間震蕩為主，中長期支撐金價的核心邏輯依舊牢固，包括全球央行持續購金、高通脹環境延續、去美元化趨勢下的資產配置剛需等。對于投資者而言，可將黃金作為資產配置的一部分，但建議控制倉位比例。在投資方式上，可考慮通過黃金ETF聯接基金、銀行積存金等工具進行投資，并采取逢低分批布局或定期定額方式，以平滑成本、長期持有。