作者 | 陳振

來源 | 財(cái)經(jīng)八卦（ID：caijingbagua）

引言：16年在白酒這個(gè)需要深耕的行業(yè)里面8換帥，由外資控股的八大名酒之一的水井坊創(chuàng)造了一個(gè)之前行業(yè)從未出現(xiàn)過的現(xiàn)象。

近日水井坊做了一件讓人感到意外又覺得“正常”的事情。

2024年7月上任，原定任期三年，在上個(gè)月的30日還以公司總經(jīng)理的身份出席了相關(guān)會(huì)議的胡庭洲，在勞動(dòng)節(jié)放假回來后的上班的第一天，就突然辭職了。

這就相當(dāng)于提前一年多離職，而在離職之前的一段時(shí)間，水井坊也公布了自己2025年和今年第一季度的報(bào)告。

2025年做為胡庭洲帶領(lǐng)公司發(fā)展的第一個(gè)完整年份，相關(guān)的成績和2024年相比的話，卻并不怎么理想。

在營收方面整個(gè)2025年水井坊只創(chuàng)造了30.38億的營收，和2024年相比的話直接下滑了41.77%。

而這個(gè)數(shù)據(jù)也和其2020年的營收水平很接近，這意味著在營收上面水井坊在2025年已經(jīng)回到了5年前水平。

在營收下跌的另外一邊，公司的凈利也發(fā)生了不可避免的下滑，其歸母凈利只有4.01億，和2024年相比直接下滑了69.73%，回到了2018年的盈利水平。

而在2026年的1月到3月，相關(guān)下滑趨勢也并沒有被止住，在今年第一季度公司業(yè)績依然發(fā)生了14.92%的營收同比下滑和10.12%的歸母凈利同比下滑。

在這種年?duì)I收和凈利均發(fā)生了大幅度變化的背景下，胡庭洲的突然辭職也引起了外界的廣泛關(guān)注和猜測。

酒企先前已釋放強(qiáng)烈問責(zé)信號(hào)？

近千萬年薪總經(jīng)理突然辭職背后的起伏

在創(chuàng)造了營收凈利雙降之后，突然辭職的胡庭洲，其在公司所拿的年薪也是讓人意想不到。

創(chuàng)造了如此業(yè)績的胡庭洲，他2025年的相關(guān)薪酬卻高達(dá)996.44萬，在2024年只工作幾個(gè)多月的他，更是拿到了623.39萬的年薪。

從任職到辭職的短短一年多時(shí)間里面，胡庭洲就在水井坊拿到了1619.83萬的薪酬，這相當(dāng)于他在水井坊任職期間，平均一個(gè)月就能拿到90萬左右。

這種高管近千萬年薪的情況，即使是在白酒這個(gè)高毛利率的行業(yè)也并不多見。

在水井坊的公司內(nèi)部，現(xiàn)任董事長2025年薪酬也不過116.2萬，身兼數(shù)職的副總經(jīng)理薪酬也不過352.42萬。

由此足見胡庭洲所拿到薪酬的含金量。拿著如此高的薪酬，卻在他任職的完整年份，帶領(lǐng)公司創(chuàng)造了一份營收和凈利雙降的成績單。

再結(jié)合突然辭職的現(xiàn)實(shí)情況，雖然公司公告已經(jīng)注明了是個(gè)人原因辭職，但是此事在引起外界廣泛關(guān)注之后，也有人猜測這次辭職會(huì)不會(huì)和薪酬與公司業(yè)績倒掛有關(guān)？

這種說法并非空穴來風(fēng)。在公司的2025年年報(bào)中，有關(guān)于胡庭洲年薪介紹這一欄，公司還在旁邊標(biāo)記了一段小字。

大致意思就是他在績效薪酬系數(shù)，已經(jīng)被公司從1.57下調(diào)到了0.83，足足下調(diào)了0.74的系數(shù)。

當(dāng)然這種下調(diào)背后的原因水井坊并沒有進(jìn)行解釋。

不過對(duì)此經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜則認(rèn)為，在白酒行業(yè)中，上市公司以近乎腰斬的方式下調(diào)高管的績效系數(shù)，這不僅僅是行業(yè)罕見，更無異于是在釋放一種公之于眾般的問責(zé)信號(hào)。

在下調(diào)之后胡庭洲還能拿到接近千萬的年薪，可想而知如果沒有下調(diào)的話，他在2024年的在4.5個(gè)月基本薪酬的他都能拿到600多萬薪酬。

按照此推算在沒有下調(diào)的情況下，胡庭洲在2025年可能拿到1600多萬的年薪。

巧合的是，在胡庭洲辭職消息公之于眾的后幾天，也相繼有多位酒企高管宣布辭職，這種離職潮背后可能藏著春江水暖鴨先知式的高管對(duì)行業(yè)的未來預(yù)判。

行業(yè)大逃殺之下

白酒企業(yè)高管紛紛離職

根據(jù)相關(guān)的統(tǒng)計(jì)，從2026年1月開始到現(xiàn)在，大概有超過12名白酒企業(yè)高管選擇了離職，這里面不乏許多街知巷聞的上市酒企。

在多個(gè)酒企高管選擇離職的另外一邊，上市酒企的最新年報(bào)和季報(bào)也相繼出爐，有人歡喜有人愁，行業(yè)大環(huán)境承壓依舊，在這種背景下白酒企業(yè)高管選擇離職，就更耐人尋味了。

僅僅在5月份，短短兩個(gè)星期的時(shí)間里，就有多位酒企高管辭職的消息傳出。在5月6日胡庭洲辭職的消息公布之后的幾天時(shí)間里，白酒行業(yè)高管辭職消息就沒有斷過。

在5月7日皇臺(tái)酒業(yè)也宣布了其副總經(jīng)理因?yàn)閭€(gè)人原因辭職的消息，與之相對(duì)的是，公司在2025年創(chuàng)造了49%的凈利同比下滑，同時(shí)在最新季度也虧損了482萬。

在同一天，酒鬼酒也發(fā)布了其副總經(jīng)理辭職的消息，和胡庭洲一樣其副總經(jīng)理的任期應(yīng)該到2027年，然而如今卻因?yàn)楣ぷ髡{(diào)整而提前離開了公司。

更值得注意的是，這位副總經(jīng)理的年薪已經(jīng)從2022年的百萬年薪，降低到了2025年的58萬。也正是在2025年酒鬼酒出現(xiàn)了首次年度虧損。

在5月8日老白干酒也對(duì)外宣布，其董事長個(gè)人請(qǐng)求，未來不再擔(dān)任新一屆的董事候選人。

在2025年老白干酒創(chuàng)造了5.54億的營業(yè)利潤。這個(gè)成績雖然很不錯(cuò)，但是通過同比就可以發(fā)現(xiàn)，其2025年的營業(yè)利潤已經(jīng)發(fā)生了47.7%的同比下滑。

在行業(yè)大環(huán)境承壓的情況下，即使是深耕行業(yè)多年的酒企高管，似乎也沒有辦法和把握給投資者和企業(yè)一個(gè)明確的未來。

如今的整個(gè)白酒行業(yè)，除了極少的頭部品牌，還在保持盈利的增長之外，不少酒企幾乎都在面臨著一個(gè)同樣的問題：增長乏力、庫存高漲、價(jià)格倒掛、利潤下滑。

在這個(gè)極其深刻的行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛期，行業(yè)大洗牌已經(jīng)難以避免。

面對(duì)各種壓力，部分對(duì)這個(gè)行業(yè)再熟悉不過的酒企高管，選擇了以退為進(jìn)，提前為自己的事業(yè)下半場做規(guī)劃，似乎也是情理之中。

對(duì)于這部分高管來說，他們不是不知道行業(yè)的未來，也許正是因?yàn)樘私庑袠I(yè)情況了，所以才會(huì)以離職來作為一種對(duì)行業(yè)轉(zhuǎn)型結(jié)果的預(yù)判。

有人退場就有人進(jìn)階，在行業(yè)轉(zhuǎn)型的陣痛期，已經(jīng)有不少酒企或許已經(jīng)拿到了成功晉級(jí)下一場決賽的入場券，這里可能就包括在2025年?duì)I收凈利雙降的水井坊。

“斷臂求生”后的水井坊

已迎復(fù)蘇時(shí)刻

在整個(gè)2025年國內(nèi)的白酒行業(yè)，相關(guān)的企業(yè)總生產(chǎn)量和2024年相比下滑了12.1%，相關(guān)總利潤也只有1884億，和2024年相比下降了13.3%。

作為行業(yè)頭部象征的A股上市酒企，相關(guān)的總營收也只有3654.61億，和2024年相比下滑了18.6%，而且企業(yè)和企業(yè)之間的營收和利潤差距更加明顯。

合計(jì)歸母凈利下滑幅度更大。在2025年A股的20家酒企歸母利潤合計(jì)為1271.71億，和2024年相比的話下滑了14.4%。

種種跡象表明，行業(yè)的陣痛遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，并且給企業(yè)帶來的影響還不僅僅是營收減少這么簡單，還會(huì)弱化酒企的盈利能力。

這種情況下，在這場行業(yè)大洗牌中，或許只有手中的現(xiàn)金流更多，渠道更多元化，價(jià)格更加穩(wěn)定的酒企，才能拿到下一場行業(yè)決賽的入場券。

而水井坊在這幾年則是一直在做這幾件事情，為了達(dá)到目的甚至不惜“斷臂求生”。

從2015年到2019年這五年的時(shí)間里，水井坊也迎來了自己的黃金發(fā)展期，營收從8.55億直接躍升到了35.39億，同時(shí)還創(chuàng)造了8.26億的凈利。

后來隨著行業(yè)的調(diào)整，水井坊的開始出現(xiàn)了業(yè)績震蕩，甚至在市場上還出現(xiàn)了價(jià)格倒掛的情況，直接影響了水井坊的品牌形象。

面對(duì)價(jià)格倒掛和經(jīng)銷商受壓，水井坊并沒有采取許多同行所使用的“以價(jià)換量”，而是始終把維護(hù)終端價(jià)格和經(jīng)銷渠道循環(huán)發(fā)展放在第一位。

這種方法所帶來的陣痛也很明顯，在2025年的第二季度，公司就創(chuàng)下了單季0.85億的虧損。并且整年公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額也變成了-6.24億，和2024年相比下降了183.96%。

不過維護(hù)終端價(jià)格的成果也正在慢慢顯現(xiàn)，今年第一季度，公司的歸母凈利已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了環(huán)比114.13%的增長。凈利率和2025年相比提高了7.6個(gè)百分點(diǎn)。

更重要的是公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額由負(fù)轉(zhuǎn)正。多項(xiàng)數(shù)據(jù)的環(huán)比改善無疑是在證明著，公司已經(jīng)從調(diào)整陣痛期中逐漸修復(fù)了過來。

如今水井坊的最新季度指標(biāo)，雖然已經(jīng)得到了不小的改善。

但是目前如何快速解決，已經(jīng)發(fā)生了的16年8換帥背后的高管層頻頻更換對(duì)于公司經(jīng)營穩(wěn)定性的影響。

以及海外總部和快速變化的本土白酒市場的適配問題，對(duì)于水井坊的本土繼續(xù)發(fā)展來說可謂是至關(guān)重要。

畢竟在當(dāng)下國內(nèi)白酒行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)深層調(diào)整期，市場變化極快的情況下，酒企如果能夠擁有一個(gè)穩(wěn)定同時(shí)快速對(duì)市場變化進(jìn)行反應(yīng)的團(tuán)隊(duì)，面對(duì)行業(yè)競爭必將事半功倍。

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