【億邦原創】近期的CBE中國美容博覽會上，華熙生物發布多款新品，其中關鍵詞有三：一是潤百顏白紗布4.0的“ECM級修護”，二是夸迪眼霜新品“功效對標熱瑪吉”，三是新品牌潤蘭馨的氣候護膚理念。

這些關鍵詞背后，是華熙在護膚側押注的科研和科學傳播方向：ECM科技、線粒體抗衰、氣候護膚等。而這三個關鍵詞都在透傳出：華熙正在尋找新科研故事。

曾經，華熙在市場上的戲稱是“玻尿酸三劍客”之一。在2025年與巨子的所謂商戰中也可看出，華熙很忌諱“透明質酸是過時原料”的說法。但不同于醫療乃至醫美，化妝品時刻需要新故事。

從使用端看，新故事可以是“泥膜+洗面奶”的新概念，或“早C晚A”的新護膚流程，或分區精準護膚、按季節護膚的新理念；從研發端看，新故事可以是某種新天然成分，或在實驗室實現量產的新成分，亦或是更高效的新透皮方法，乃至類似“護膚要修護ECM”的皮膚問題解決路徑。

從華熙目前的形勢和對手們的急切表現來看，至少在護膚側，華熙急需新故事“救火”。

01 增利不增收，護膚業務急需“救火”

從財報表現來看，華熙處于“增利不增收”的局面中。

皮膚科學創新轉化業務連年下滑，2025年營收14.87億元，同比下降42.11%；原料和醫療終端產品分別營收12.1億元和13.69億元，整體微降但穩定，卻難補皮膚科學創新轉化業務的空缺。

而營收的下降也主要由皮膚科學創新轉化業務導致：總營收41.99億元，對比去年減少11.72億元，而僅皮膚科學創新轉化業務一項便下降了10.82億元。

歸母凈利潤2.92億元，同比增長67.59%，則主要由“截流”而非“開源”貢獻：營業總成本38.26億元，對比去年減少12.14億元，其中僅銷售費用一項便從去年的24.64億元減少至15.15億元，減少整整9.49億元。

2026年Q1，情況仍未完全好轉：總營收8.29億元，同比下降23.06%；歸母凈利潤0.65億元，同比下降36.55%。

華熙在2026年延續了2025年的調整策略：在總營收下滑的前提下，由減少銷售費用驅動營業總成本的下降，從而盡可能保證歸母凈利潤的穩定。營業總成本7.53億元，對比去年同期（9.44億元）減少1.91億元，其中銷售費用2.63億元，對比去年同期減少1.31億元。

針對歸母凈利潤的下降，華熙解釋為公司對部分生產設備集中停產檢修，合計影響利潤約0.25億元，同時政府補助有所減少，影響利潤約0.09億元。但即便完全排除這兩個影響因素，其歸母凈利潤仍同比下降約3%。

值得注意的是，在說明利潤端承壓原因時，華熙特意說明了“皮膚科學創新轉化業務在經營層面仍在調整”。這一因素與2025年相同。

02 競對密集布局，華熙品牌升級能否“救火”？

為了“救”護膚品業務，華熙生物正在進行戰略性調整。

2025年，華熙推出新護膚品牌“潤蘭馨”，主張根據用戶所在地的氣候定制護膚方案。該品牌于4月在消博會完成全球首發，5月攜新品“水漾生態系列”在CBE美博會舉辦發布會。

實際上，2025年起，華熙就在為旗下品牌尋找新方向。如潤百顏品牌定位升級為“ECM科技護膚領導者”，夸迪定位升級為“生命科技·逆齡抗老”，核心為“以細胞級專利抗老技術CT50，調控線粒體”。

ECM，即細胞外基質，位于真皮層的細胞間質之間，由膠原蛋白、彈性纖維等成分組成復合的網絡結構。有學者用“床墊”比喻ECM：如果ECM健康，則“床墊”彈性好，皮膚緊致、飽滿、有彈性。

2025年Q1，華熙開始在財報中提及ECM，同年中期報告中提及，相關技術已應用于潤百顏醫美產品（如潤百顏·玻玻、潤致·緹透等）中，并提及將精準透明質酸在ECM中的作用應用于潤百顏品牌。而在2025年，潤百顏護膚品的品牌定位徹底升級為“ECM科技護膚領導者”。

從“講故事”的思路來看，華熙的科學傳播集中于新作用路徑：潤百顏主張作用于ECM以修護，夸迪則主張作用于線粒體以抗老。而從對外功效宣講來看，華熙的方向是讓護膚品效果從某種程度上替代醫美。

例如，財報中提及，潤百顏的護膚品“與醫美產品作用的底層邏輯相同”；夸迪新品“動能支撐輕齡眼霜”，在新品發布會中將其功效對標熱瑪吉。

而從競爭格局看，目前丸美生物、福瑞達、上海家化都已進軍ECM相關賽道。國際上，資生堂、雅詩蘭黛等集團也在集中布局ECM相關研究。同時，在“用護膚品達成醫美效果”方面，福瑞達、上海家化、敷爾佳等集團的新品也在迎頭趕上：

福瑞達新品水光面膜，可達成30分鐘即刻水光淡紋效果；上海家化旗下典萃多肽2.0奇跡瓶，其核心成分環二肽-1，作用于ECM層面，宣稱效果可媲美肉毒針加膠原針；敷爾佳PDRN水光系列，核心雙穿水光技術能智慧地讓醫美注射級別的PDRN“去到該去的地方”。

華熙生物正在用ECM、線粒體、氣候護膚等新概念，試圖填補玻尿酸之外的增長空白。對華熙而言，這是一場不能輸的換擋賽。

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