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市場(chǎng)探底回升，滬指、深成指先后翻紅，截止收盤，滬指漲0.92%，深證成指漲0.26%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.16%，科創(chuàng)50指數(shù)漲3.81%。滬深京三市成交額達(dá)到2.9萬億，較昨日小幅縮量。

盤面上，市場(chǎng)熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，全市場(chǎng)超3600只個(gè)股上漲，超百股漲停。

從板塊來看，行業(yè)板塊多數(shù)收漲，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈集體走強(qiáng)，電力板塊反復(fù)活躍，近10只股票漲停。機(jī)器人概念延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。 體育產(chǎn)業(yè)連續(xù)調(diào)整，能源金屬、航天裝備板塊跌幅居前。

01

Token工廠落地

算力租賃概念爆發(fā)

算力租賃概念延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，弘信電子、嘉環(huán)科技2連板，農(nóng)尚環(huán)境、南威軟件、東方國信、中貝通信跟漲。

消息面上，弘信電子旗下燧弘華創(chuàng)Token工廠全球總部日前正式落戶無錫高新區(qū)，并部署江蘇首批華為昇騰384超節(jié)點(diǎn)集群。值得注意的是，政策面上，算力網(wǎng)正加速融入國家頂層規(guī)劃。據(jù)央視新聞報(bào)道，今年5月，國家有關(guān)部門就曾明確提出，要將算力網(wǎng)與水網(wǎng)、新型電網(wǎng)、通信網(wǎng)、城市地下管網(wǎng)、物流網(wǎng)等傳統(tǒng)基建并列，納入國家重點(diǎn)規(guī)劃建設(shè)的“六張網(wǎng)”體系。

國家數(shù)據(jù)局統(tǒng)計(jì)顯示，2024年初國內(nèi)日均Token調(diào)用量為1000億，2025年底躍升至100萬億，而到2026年3月已經(jīng)突破140萬億，兩年增長超千倍。

產(chǎn)業(yè)層面，“Token工廠”正重新定義算力服務(wù)的商業(yè)范式。在今年3月的英偉達(dá)GTC大會(huì)上，黃仁勛表示，未來數(shù)據(jù)中心不再是存儲(chǔ)倉庫，而是生產(chǎn)Token的工廠，每瓦性能決定商業(yè)命脈。Token將是新的大宗商品，一旦成熟將根據(jù)速度和智能程度分層定價(jià)，從免費(fèi)層到超高速層（約150美元/百萬Tokens），為推理場(chǎng)景打開商業(yè)化空間。

東方證券認(rèn)為，Token快速上升為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心價(jià)值載體。Token已成為AI服務(wù)計(jì)費(fèi)、結(jié)算的基礎(chǔ)單位，正從AI底層技術(shù)單元快速上升為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心價(jià)值載體。而“Token工廠”是“Token經(jīng)濟(jì)”的核心生產(chǎn)環(huán)節(jié)。對(duì)Token工廠而言，Token生產(chǎn)的速度、質(zhì)量和成本是競爭核心。在固定的電力功率下，每瓦對(duì)應(yīng)高性能Token吞吐量最高的廠商競爭力最強(qiáng)、盈利能力最高。

西部證券認(rèn)為，算力租賃市場(chǎng)景氣持續(xù)，算力服務(wù)提價(jià)趨勢(shì)已現(xiàn)，同時(shí)國內(nèi)算力需求持續(xù)擴(kuò)張，硬件供需較為緊張，而算力租賃具備靈活度，能有效降低需求方的前期投入。預(yù)計(jì)大廠資本開支將進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為算力租賃企業(yè)業(yè)績，帶動(dòng)算力租賃市場(chǎng)景氣持續(xù)。

02

半導(dǎo)體板塊震蕩回升

8000億龍頭反轉(zhuǎn)漲超8%

午后半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈集體走強(qiáng)，耐科裝備20CM漲停創(chuàng)歷史新高，立昂微、滬硅產(chǎn)業(yè)、圣暉集成漲停，芯原股份漲超10%。寒武紀(jì)由水下拉升收盤漲幅超8%。

放眼全球產(chǎn)業(yè)格局，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)或正邁入AI賦能的新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期。TrendForce上調(diào)行業(yè)預(yù)判數(shù)據(jù)，2026年全球九大晶圓廠資本支出上調(diào)至8300億元，同比大幅增長79%，行業(yè)產(chǎn)能缺口、先進(jìn)制程供給緊張局面或?qū)⒀永m(xù)至2027年以后，國內(nèi)本土半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)有望迎來重要發(fā)展窗口期。

宏觀層面，中美達(dá)成“建設(shè)性戰(zhàn)略穩(wěn)定關(guān)系“共識(shí)，或有效舒緩了市場(chǎng)對(duì)于高端半導(dǎo)體技術(shù)出口限制的擔(dān)憂市場(chǎng)對(duì)于半導(dǎo)體設(shè)備、材料國產(chǎn)化突破的預(yù)期持續(xù)改善，有望進(jìn)一步助推半導(dǎo)體板塊估值修復(fù)。與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)層面同樣持續(xù)看好國產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)長期成長空間，高盛最新研報(bào)上調(diào)本土半導(dǎo)體設(shè)備廠商發(fā)展預(yù)期，將2025年國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)26%的市場(chǎng)占有率，逐年上調(diào)至2026年32%、2027年36%、2028年40%，行業(yè)國產(chǎn)替代長期成長路徑清晰，產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿涫苜Y本市場(chǎng)認(rèn)可。

華泰證券指出，我國半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化空間廣闊，頭部企業(yè)有望充分受益。隨著芯片向3D NAND及HBM的多層結(jié)構(gòu)、先進(jìn)制程以及先進(jìn)封裝方向等發(fā)展，半導(dǎo)體材料需求未來有望持續(xù)增長。

03

“光之暗面”活躍

電力股掀漲停潮

“光之暗面”是電！電力板塊逆市領(lǐng)漲，華能蒙電、建設(shè)能源、京能熱力、上海電力、廣西能源、皆先后封板，京能電力5連板。

消息面上，行業(yè)近期迎來政策與業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新雙重催化。5月14日，我國大型數(shù)據(jù)中心首次以虛擬電廠形式參與電力現(xiàn)貨市場(chǎng)交易。中國聯(lián)通韶關(guān)數(shù)據(jù)中心、中國移動(dòng)廣州及湛江數(shù)據(jù)中心集群，通過廣東電網(wǎng)能源投資有限公司運(yùn)營的虛擬電廠平臺(tái)，完成現(xiàn)貨市場(chǎng)電能量交易與結(jié)算，實(shí)現(xiàn)“算力隨電力調(diào)度”的創(chuàng)新模式。

在上海市“開局起步‘十五五’”專場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)上，市政府相關(guān)部門負(fù)責(zé)人提出，將推動(dòng)算力基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)化布局，實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域異構(gòu)算力資源高效調(diào)度。能源保障方面，計(jì)劃建設(shè)四個(gè)千萬千瓦級(jí)綠色電力基地，構(gòu)建新型電力系統(tǒng)。土地供應(yīng)方面，“十五五”期間年均建設(shè)用地供應(yīng)規(guī)模預(yù)計(jì)保持在35平方公里左右。

據(jù)銀河證券預(yù)測(cè)，2030年數(shù)據(jù)中心用電量將突破7000億千瓦時(shí)，占全社會(huì)用電量5%以上，2025年至2030年復(fù)合增長率預(yù)計(jì)達(dá)29%。Token調(diào)用量的爆發(fā)式增長印證了這一趨勢(shì)。2024年初中國日均Token調(diào)用量約為1000億，至2025年底已躍升至100萬億，2026年3月突破140萬億，兩年間增長超千倍。

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