博時(shí)基金作為老牌頭部公募，正面臨盈利增長停滯與核心人才流失的雙重壓力，未來發(fā)展仍面臨諸多挑戰(zhàn)。但業(yè)績焦慮之下，仍需堅(jiān)守專業(yè)與合規(guī)底線，杜絕營銷行為失當(dāng)，因?yàn)槠放菩蜗笸瑯佑绊戦L遠(yuǎn)。

近日，博時(shí)基金曾通過官方視頻號發(fā)布AI投教短視頻《蜘蛛精聊指數(shù)投資優(yōu)勢》，意在借助AI技術(shù)與經(jīng)典IP，實(shí)現(xiàn)投教“破圈”，提升品牌曝光度。然而，該視頻一經(jīng)發(fā)布便迅速引發(fā)大量負(fù)面反饋，其中包括畫風(fēng)詭異、人物形象低俗，與金融投教專業(yè)性不符等。5月15日，該視頻緊急下架，成為公募行業(yè)一起類似“OPPO式”的失敗文案。

下架“蜘蛛精”

業(yè)績焦慮下的合規(guī)缺失

博時(shí)基金以西游記中的盤絲洞蜘蛛精為核心形象，采用AI建模制作了上述約1分鐘的短視頻。但蜘蛛精的形象設(shè)計(jì)令觀眾容易聯(lián)想到“陷阱”，與營銷初衷違背。如果投教老師是蜘蛛精，那誰是“唐僧肉”？這則短視頻對指數(shù)投資優(yōu)勢也解讀淺顯，整體接近于“流量噱頭”。

此外，該視頻還涉嫌違規(guī)利用AI不當(dāng)改編《西游記》經(jīng)典形象。為此，廣電總局曾于今年年初，開展過為期一個(gè)月的針對“AI魔改四大名著”等的專項(xiàng)治理。

圖片來源：廣電總局官網(wǎng)

因此該視頻傳播后僅兩三天，就引發(fā)密集質(zhì)疑。面對輿情壓力，博時(shí)基金最終緊急下架全平臺相關(guān)視頻。自5月15日起，網(wǎng)上已無法搜索到相關(guān)視頻，但一些網(wǎng)友手中保留的部分截圖，證實(shí)了事件的存在。

近年來，公募行業(yè)競爭日趨白熱化，但多數(shù)投教內(nèi)容同質(zhì)化嚴(yán)重，仍以文字解讀、基礎(chǔ)科普為主，難以吸引年輕投資者關(guān)注。各大公募因此紛紛加大投教創(chuàng)新力度，試圖借助AI技術(shù)、經(jīng)典IP等破圈引流。博時(shí)基金此次投教營銷同樣也是為博眼球進(jìn)行的創(chuàng)意嘗試，但由于缺乏專業(yè)把控與合規(guī)審核，最終以失敗告終。

本次事件對于博時(shí)基金而言，既是一次失敗的AI營銷嘗試，同時(shí)也反映出其背后的增長焦慮與品牌戰(zhàn)略失焦。

固收獨(dú)大失衡，權(quán)益相對薄弱

博時(shí)基金作為國內(nèi)老牌的頭部公募基金，憑借扎實(shí)的固收業(yè)務(wù)積淀，曾斬獲“債基之王”稱號，并長期穩(wěn)居行業(yè)頭部陣營。但近年來，博時(shí)基金正面臨規(guī)模放緩、盈利增速較低等壓力，不僅權(quán)益業(yè)務(wù)相對薄弱，固收業(yè)務(wù)也面臨規(guī)模縮水風(fēng)險(xiǎn)。核心癥結(jié)在于其“固收獨(dú)大、權(quán)益薄弱”的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

截至今年一季度末，博時(shí)基金整體公募管理規(guī)模11700.61億元，旗下固收類產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)8694.96億元，占比高達(dá)74%，其中，債券型基金4049.87億元，貨幣基金4645.09億元，兩者均成為固收業(yè)務(wù)的核心支柱。

但博時(shí)基金的權(quán)益類業(yè)務(wù)則呈現(xiàn)“規(guī)模相對較小、業(yè)績相對較弱”的發(fā)展格局，與固收業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢形成鮮明對比。同期旗下權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)1452.58億元(股票型基金789.38億元，混合型663.20億元)，占比僅12.5%，遠(yuǎn)低于其固收類業(yè)務(wù)。

圖片來源：新浪基金取自Wind

近年來，隨著國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)下行，債券基金、貨幣基金的收益水平不斷走低，博時(shí)基金因“固收獨(dú)大”的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，收益持續(xù)承壓。2025年，博時(shí)基金旗下多只純債基金2025年收益率不足2%；同期旗下部分貨幣基金的七日年化收益率，也長期低于1.5%，難以滿足部分投資者的收益需求。相比之下，同期的權(quán)益基金市場則風(fēng)生水起，以博時(shí)基金旗下僅有的15只股票型基金為例，除去2只新成立，其余13只悉數(shù)實(shí)現(xiàn)盈利，12只超過42%，最高達(dá)64.57%。

數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)

固收業(yè)務(wù)收益承壓還對博時(shí)基金的產(chǎn)品發(fā)行與存續(xù)產(chǎn)生不利影響。不僅新發(fā)基金規(guī)模連續(xù)四年下滑，從451.90億元下降至196.39億元，清盤基金數(shù)量也過多。在清盤數(shù)量連續(xù)兩年位列行業(yè)第一后，博時(shí)基金去年全年的清盤數(shù)量，繼續(xù)上升到16只。今年以來該趨勢仍在延續(xù)，其中博時(shí)裕盛純債等已觸發(fā)基金終止條款。

博時(shí)基金業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡的根源，與銀行系基金對固收業(yè)務(wù)形成路徑依賴，導(dǎo)致戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型滯后的“慣性”有關(guān)。博時(shí)基金憑借“債基之王”的過往優(yōu)勢，構(gòu)筑起“舒適區(qū)”，已先后錯(cuò)失了2015年、2020年兩次權(quán)益牛市紅利。在行業(yè)多數(shù)頭部公募紛紛加大權(quán)益業(yè)務(wù)布局、推進(jìn)業(yè)務(wù)多元化轉(zhuǎn)型的背景下，其戰(zhàn)略重心仍集中在固收業(yè)務(wù)上，去年仍明確提出“著力發(fā)展中低風(fēng)險(xiǎn)‘固收+’、FOF與ETF指數(shù)工具化產(chǎn)品”，進(jìn)一步強(qiáng)化對固收依賴。

2020年至2024年，博時(shí)基金的營收從42.26億元增至57.64億元后，又回落至45.89億元；凈利潤則從12.47億元增至17.79億元后，又降至15.28億元，兩者均呈現(xiàn)先增后降態(tài)勢。而據(jù)招商證券年報(bào)披露，博時(shí)基金2025年實(shí)現(xiàn)營收49.92億元，同比增長8.78%；凈利潤15.31億元，同比僅增長0.21%，這與其權(quán)益基金產(chǎn)品發(fā)展滯后高度相關(guān)。

相比之下，同為銀行系基金的工銀瑞信，則較好地實(shí)現(xiàn)了固收與權(quán)益業(yè)務(wù)的平衡發(fā)展，不僅通過搭建完整的固收增強(qiáng)產(chǎn)品矩陣，構(gòu)筑起從低到高的風(fēng)險(xiǎn)收益階梯，幫助“固收+”產(chǎn)品長期實(shí)現(xiàn)超額收益，其權(quán)益類產(chǎn)品也正逐步形成競爭力。2025年，工銀瑞信實(shí)現(xiàn)凈利潤30.07億元，同比大增42.51%。

核心投研人才流失

“招商系”主導(dǎo)管理

投研團(tuán)隊(duì)是公募基金的核心競爭力，而博時(shí)基金近年來核心投研團(tuán)隊(duì)流失較為明顯，固收、權(quán)益領(lǐng)域均有一些核心骨干相繼出走，削弱了公司的投研能力，對基金產(chǎn)品業(yè)績與規(guī)模產(chǎn)生一定不利影響。公開信息顯示，2023年至今已有邵凱、陳凱楊、何平等多名任職多年的核心骨干與資深基金經(jīng)理離任。截至5月15日，博時(shí)基金近一年離任基金經(jīng)理高達(dá)10人，數(shù)量位列行業(yè)第三。

在博時(shí)基金核心投研人才流失的背后，可能存在內(nèi)部管理與外部競爭的雙重癥結(jié)。在2025年對核心管理崗位進(jìn)行人事調(diào)整后，博時(shí)基金現(xiàn)已有多名核心管理層出身招商銀行，“招商系”主導(dǎo)管理的格局得到進(jìn)一步強(qiáng)化。但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該管理模式存在市場化不足、競聘機(jī)制不完善等問題，影響非“招商系”的優(yōu)秀人才獲得晉升機(jī)會。雖然博時(shí)基金通過推行“雙通道機(jī)制”，明確提出“頂尖基金經(jīng)理可獲高管級別薪酬”，為核心投研人才提供來自激勵(lì)機(jī)制的彌補(bǔ)，但后者影響一般偏短期化，難以與核心人才實(shí)現(xiàn)長期綁定。

公募行業(yè)人才競爭日益激烈，頭部機(jī)構(gòu)挖角力度持續(xù)加大，也進(jìn)一步加速了博時(shí)基金的核心人才流失。易方達(dá)、廣發(fā)、中歐等頭部基金公司紛紛加大投研人才引進(jìn)力度，推出更具競爭力的薪酬福利與職業(yè)發(fā)展路徑，吸引了大量優(yōu)秀投研人才加盟。不僅權(quán)益投研人才成為各大公募爭奪的核心資源，固收領(lǐng)域的核心人才同樣成為爭奪焦點(diǎn)。博時(shí)基金原固收“靈魂人物”邵凱及多位固收核心骨干也相繼離職，加入中歐基金。

?博時(shí)基金作為老牌頭部公募，正面臨盈利增長停滯與核心人才流失的雙重壓力，未來發(fā)展仍面臨諸多挑戰(zhàn)。但業(yè)績焦慮之下，仍需堅(jiān)守專業(yè)與合規(guī)底線，杜絕營銷行為失當(dāng)，因?yàn)槠放菩蜗笸瑯佑绊戦L遠(yuǎn)。

作者 | 孟青平

編輯 | 吳雪

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