最近A股突破4200點的消息，刷了不少人的屏吧。還沒上車的怕追高，已經(jīng)在車上的怕回調(diào)，不少人都懵，這波漲得到底合不合理。剛出的CPI、PPI雙雙轉(zhuǎn)正，這個信號到底藏著什么機會和風(fēng)險，今天咱們聊點普通人能聽懂的干貨，不整看不懂的術(shù)語。

很多人看不懂CPI和PPI這倆指標，核心信息其實很好懂，就是中國終于出現(xiàn)走出通縮的苗頭了。過去一年多，國內(nèi)經(jīng)濟一直陷在不太好的循環(huán)里，消費品價格起不來，工業(yè)品價格持續(xù)走低，企業(yè)賣貨賺不到多少錢，資本看不到盈利空間，老百姓也不敢放開手腳消費。

這次兩個數(shù)據(jù)一起轉(zhuǎn)正，直接打破了僵持了很久的僵局。這不只是簡單的物價波動，是需求、供給、企業(yè)預(yù)期和市場信心的整體轉(zhuǎn)向。CPI漲得比較溫和，仔細拆開會發(fā)現(xiàn)，豬肉這類食品價格還在下跌，拉低了整體漲幅，真正拉著CPI上漲的是服務(wù)類價格。

這其實就能看出來，國內(nèi)的服務(wù)消費需求一直在持續(xù)恢復(fù)。4月國內(nèi)能源價格環(huán)比上漲5.7%，黃金飾品價格同比漲了46.9%，也能佐證，這次CPI回升更多是國際大宗商品和能源價格帶起來的。圈子里有個很簡單的判斷標準，只有CPI回到3%的水平，中國才算徹底走出通縮環(huán)境，現(xiàn)在還沒到這個節(jié)點。

PPI就是工業(yè)端的產(chǎn)品出廠價格，過去PPI連續(xù)下跌的時候，不少人說上游原材料降價，下游企業(yè)成本不就降了嗎？實際上根本不是這么回事，需求疲軟的大環(huán)境下，下游企業(yè)就算有成本優(yōu)勢，也變不成利潤。上游企業(yè)也會因為價格下跌收入下滑，大家都不敢擴產(chǎn)招人，經(jīng)濟就一直熱不起來。

這次PPI由負轉(zhuǎn)正還漲得挺快，3月同比漲0.5%，4月直接沖到2.8%，主要得益于有色金屬、石油天然氣這些原材料價格上漲，屬于典型的輸入型漲價。咱們最近買機票、加汽油都感覺變貴了，就是這個邏輯在起作用。

輸入型漲價本身不是經(jīng)濟復(fù)蘇的核心動力，得漲價之后消費者依然愿意消費，企業(yè)愿意擴大生產(chǎn)，才能形成越轉(zhuǎn)越好的正向循環(huán)。現(xiàn)在的情況是，PPI漲了，但中下游企業(yè)需求恢復(fù)的速度，跟不上上游漲價的速度，企業(yè)的成本壓力依然存在，經(jīng)濟改善還沒完全跨過通縮的門檻。

不少人都好奇，A股這波上漲的底氣到底在哪？其實核心邏輯不是經(jīng)濟已經(jīng)全面復(fù)蘇了，是通縮的壞預(yù)期已經(jīng)徹底兌現(xiàn)了。價格信號轉(zhuǎn)正之后，市場對宏觀基本面的判斷直接改了方向，疊加一季度GDP同比增長5%、規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6.1%、貨物進出口總額增長15%，這些數(shù)據(jù)實打?qū)嵳f明經(jīng)濟正在往好的方向走。

咱們也得正視現(xiàn)在的短板，社會消費品零售總額同比才增長2.4%，消費增速確實不算樂觀。房地產(chǎn)領(lǐng)域還沒完全走出困境，居民的收入信心也不是一兩個月的數(shù)據(jù)就能修復(fù)的。之前很多次A股反彈走著走著就沒了，就是因為只有政策和情緒撐著，后續(xù)沒有實實在在的數(shù)據(jù)承接。

這次行情不一樣，上漲的核心是通縮預(yù)期兌現(xiàn)，不是短期資金炒情緒炒出來的。本輪行情能走多久，就看兩個核心變量。一個是經(jīng)濟復(fù)蘇有沒有內(nèi)生動力，另一個是市場情緒會不會太熱。

這次通縮預(yù)期兌現(xiàn)，主要靠海外石油等大宗商品漲價推動，不是國內(nèi)消費復(fù)蘇帶出來的內(nèi)生增長。要是后續(xù)消費跟不上，企業(yè)產(chǎn)品漲了價沒人接，行情就可能被動中斷。接下來兩三個月，六月、七月中旬公布的CPI、PPI數(shù)據(jù)，就能給出更明確的答案。

另一個風(fēng)險，是市場情緒過熱把未來的利好提前透支了。當前上證指數(shù)成交額已經(jīng)突破3.5萬億元，能明顯感覺到市場情緒升起來了。如果指數(shù)連續(xù)上漲，成交額持續(xù)放大，哪怕基本面邏輯成立，利好也會被提前透支干凈。

要是市場出現(xiàn)成交額連續(xù)多日破3.5萬億、融資余額猛增、啥概念板塊都亂漲、新股民扎堆往里沖這些信號，基本就是情緒交易主導(dǎo)了。漲得越快，后面回調(diào)的力度可能就越大。現(xiàn)在市場到底處在什么階段？還沒到過熱的程度，但情緒確實已經(jīng)在升溫了。

3.5萬億成交額說明資金確實在源源不斷往里進，但融資余額還處在合理區(qū)間，垃圾股炒作也沒到失控的地步。更準確的說法是，現(xiàn)在市場正處在確認期，走出通縮的方向已經(jīng)明確，但能不能走到全面復(fù)蘇，還得等后續(xù)數(shù)據(jù)兌現(xiàn)。

接下來幾個月有好幾個關(guān)鍵時間點，六月、七月中旬會公布新的CPI、PPI數(shù)據(jù)，七月下旬到八月底，上市公司會披露半年報。任何一個時間點數(shù)據(jù)走弱，市場都可能出現(xiàn)調(diào)整，如果數(shù)據(jù)持續(xù)向好，本輪行情才有可能進到超級行情的階段。

說白了，現(xiàn)在的A股本質(zhì)就是在賭一場經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期。既然行情已經(jīng)起來了，不妨好好享受當下的熱度，但心里也得留足警惕。真正的經(jīng)濟復(fù)蘇，從來不是靠幾組數(shù)據(jù)就能速成的。

參考資料：人民日報 宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)與A股市場走勢分析