A股銀行IPO已經空窗四年多了，上一家成功上市的還是2022年的蘭州銀行。行業IPO窗口近乎關閉，作為廣西資產規模最大的城商行，桂林銀行試圖沖刺上市，眼下每一步都走得很難。

輔導延期快一年，老問題還沒清

桂林銀行的上市輔導，已經延期了將近一年。2023年8月，它正式進入上市輔導期，最初計劃在2025年6月完成輔導驗收，可直到2026年5月，輔導工作依然沒有收尾的跡象。

輔導機構中信證券在最新披露的輔導報告里，明確點出了幾個長期存在的老問題：部分自有房產缺少土地權屬證書，還有一些租賃房產沒有按規定完成備案。這類資產權屬問題，在IPO審核中屬于必須徹底清零的硬傷，一點都不能含糊。

除此之外，銀行還存在不少未決訴訟，涉及信用卡息費爭議、業務違規糾紛等多個方面。這些問題不是突然出現的，而是拖了好幾年的沉疴。雖然輔導期內一直在推進整改，但進度很慢，整改推進緩慢，與同期進入輔導的其他城商行相比明顯滯后。

十年來首次雙降，四季度突然虧了4個億

比起合規層面的問題，業績表現更讓人揪心。2025年，桂林銀行的總資產勉強突破6000億，達到6015億，成為廣西第一家邁過這一門檻的城商行。但光鮮的規模背后，是營收和凈利潤的雙雙下滑——這是近十年來的頭一回。具體來看，營業收入118.89億元，小幅下降1.36%；凈利潤17.02億元，大幅下跌26.63%。利潤降幅遠遠超過營收降幅，這背后，是銀行盈利質量出現了嚴重問題。

再看季度拆分數據，2025年前三季度，桂林銀行累計凈利潤還有21.01億元，可到了第四季度，單季直接虧損3.99億元，同比跌幅超過960%。四季度的這次巨虧，和一筆年底的非常規操作直接相關：2025年12月30日，桂林銀行把自己持有的深圳寶安桂銀村鎮銀行59.66%股權全部轉讓，不再將其納入合并報表。銀行方面對外解釋，這是響應監管“減量提質”的要求，但偏偏趕在年底最后兩天突擊出表，難免透著盈利壓力之下的被動之舉。

非利息收入幾乎沒了

即便不算這筆資產處置帶來的影響，桂林銀行主營業務的隱憂也十分突出。最明顯的就是收入結構嚴重偏科，凈利息收入占比超過九成，非利息收入僅為9.42億元，同比暴跌44%以上。其中，手續費及傭金凈收入更是慘不忍睹，只有1607萬元，降幅高達87.4%，相當于中間業務近乎全面萎縮。財富管理、理財等本應成為盈利增長點的板塊，毫無競爭力可言。

就連看似增長的利息收入，根基也不扎實。2025年，凈利息收入增長5.65%，靠的不是資產端的發力，而是刻意壓降負債成本——利息支出下降了15.63%，但資產端的利息收入其實是下滑的，生息資產收益率一直在走低。信貸結構也出現明顯失衡，公司貸款增長14.31%，個人貸款卻下降了5.88%，銀行越來越依賴對公業務，議價能力不斷變弱，在行業息差持續下行的背景下，抗風險能力也隨之下降。

股東質押凍結，接盤俠不好找

股權層面的問題，同樣讓桂林銀行的上市之路雪上加霜。IPO審核最看重股權清晰、股東穩定，但桂林銀行在這方面的問題不少。2025年，原第二大股東桂林市財政局的持股比例從8.26%降至5.28%，退居第三大股東；與此同時，桂林市高新技術產業發展集團新進前十股東名單。國資股東內部的一進一退，隱約透露出地方政府支持力度的微妙變化。

除此之外，具有央企背景的股東正在陸續退出。南方電網旗下的廣西鑫盟投資、中廣核資本，都在掛牌轉讓手中的桂林銀行股權，其中中廣核資本持有的6.02%股份，至今還沒找到接盤方。更麻煩的是前十大股東的資質問題，根據企查查數據顯示，前十大股東中，有一半存在股權出質、凍結，或者被列為被執行人的情況。第一大股東桂林市交通投資控股集團，質押了超過2.2億股；第六大股東浙江華成控股集團有股權質押；第七和第九大股東，則被列為被執行人。

雖然股東自身的財務困境，并不直接等同于銀行的經營風險，但股權大面積質押、凍結，很容易引發市場對股權穩定性的擔憂，這在IPO審核中，必然會成為監管重點關注的核心問題，也成為桂林銀行上市的又一阻礙。

折騰15年，短期內難有轉機

整體來看，桂林銀行這一輪上市，剛好趕上了行業最差的時機。行業冰封，監管越來越嚴，銀行板塊估值也持續低迷，不少排隊上市的銀行，已經主動撤回了申請。而在廣西本地，和北部灣銀行等同行相比，桂林銀行的盈利能力、資產質量、資本充足率，都處于下風，屬于典型的“大而不強”。2025年，桂林銀行的ROE只有5.22%，差不多是北部灣銀行的一半。不良貸款率長期在高位徘徊，撥備覆蓋率也低于行業平均水平。

回顧過往，桂林銀行的上市之路，已經折騰了超過15年。2011年，它第一次提出上市目標；2015年，嘗試登陸新三板失敗；2019年，正式啟動A股上市計劃，中間先后進行了六輪增資擴股補充資本，直到2023年，才正式進入上市輔導期。如今，輔導延期、業績滑坡、股權不穩、合規老問題遲遲未解決，再加上行業IPO窗口基本關閉，桂林銀行的上市，短期內恐怕很難看到轉機。

對桂林銀行來說，最核心的問題，還是過去過度依賴規模擴張，如今這條老路已經走不通了。但盈利質量、資產質量、公司治理這些長期積累的短板，不可能在一兩天內補齊。資本市場的耐心本就有限，監管的標準還在不斷提高，如果不能盡快還清合規舊賬、穩住業績和股權結構，桂林銀行的IPO，可能不只是遙遙無期，而是會被長期擱置。