北京
英偉達(dá)最新一季財報，再次刷新整個科技行業(yè)的認(rèn)知。
FY27財年第一季度，公司交出816億美元總營收，同比大增85%；其中數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入752億美元，同比增速高達(dá)92%，貢獻(xiàn)了超過92%的總營收。更驚人的是盈利能力，Non-GAAP毛利率達(dá)到75%，同比大幅提升14.2個百分點，單季凈利潤583億美元。英偉達(dá)再次用一份“炸裂”業(yè)績，坐實AI時代頭號贏家地位。
數(shù)據(jù)中心92%的增速，證明AI算力需求仍在爆發(fā)期。
英偉達(dá)將數(shù)據(jù)中心拆分為超大規(guī)?？蛻襞cACIE兩大板塊，前者覆蓋全球云廠商與大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，后者面向AI云、工業(yè)與企業(yè)級AI工廠。兩大板塊收入已接近平分，意味著增長不再僅依賴少數(shù)云廠商，而是全球企業(yè)、行業(yè)、國家層面的AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)全面啟動。
黃仁勛直言，AI工廠是人類歷史上最大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施擴張，而英偉達(dá)是唯一貫穿所有場景的算力平臺。
75%毛利率，是這一季最具沖擊力的指標(biāo)。
放在全行業(yè)對比，普通硬件制造毛利率僅10%–25%，優(yōu)質(zhì)消費電子30%–40%，傳統(tǒng)芯片設(shè)計龍頭也多在50%–60%區(qū)間。英偉達(dá)直接突破70%，意味著每賣出100美元產(chǎn)品，就有75美元是毛利。這一水平不僅碾壓所有硬件廠商，甚至媲美頂級SaaS企業(yè)。
高毛利并非依賴短期漲價，而是庫存撥備優(yōu)化、Blackwell高端架構(gòu)放量、高價值產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的結(jié)果，且公司Q2指引毛利率穩(wěn)定在75%左右，高盈利具備可持續(xù)性。
英偉達(dá)能把硬件做成印鈔機，核心是三層壁壘。
第一是技術(shù)與生態(tài)壟斷，AI訓(xùn)練芯片市占率近90%，CUDA擁有400萬開發(fā)者，遷移成本極高；第二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，從單芯片向算力、網(wǎng)絡(luò)、存儲一體化方案演進，單客戶價值量不斷提升；第三是運營杠桿，營收高速增長的同時，運營費用增速僅50%左右，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)釋放利潤。
在AI產(chǎn)業(yè)鏈中，應(yīng)用層競爭激烈、模型層持續(xù)燒錢，而算力底層的英偉達(dá)穩(wěn)定收割利潤。75%毛利率+92%增速，不是周期紅利，而是壟斷壁壘、生態(tài)優(yōu)勢與時代趨勢的共同結(jié)果。
賣鏟子的比挖金子的更賺錢，而英偉達(dá)，是AI時代最硬核的那個獨家鏟子供應(yīng)商。
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