AI浪潮全面爆發(fā)，硬科技已然成為當(dāng)前資本市場的絕對主流。

風(fēng)口之上，存儲、光模塊、大模型賽道輪番領(lǐng)漲，立足AI產(chǎn)業(yè)浪潮中的參與者，大多成為了市場贏家。

但站在產(chǎn)業(yè)周期視角來看，每一輪行業(yè)風(fēng)口，都會催生賽道估值泡沫；而風(fēng)口褪去后，過剩的產(chǎn)能又會讓行業(yè)陷入競爭泥潭，最終開啟一輪輪殘酷的行業(yè)出清。

值得注意的是，本輪AI周期中，市場始終充斥著“這一次不一樣”的論調(diào)。但縱觀資本市場演化規(guī)律，科技進步從來不是一蹴而就的躍進，而是在周期更迭中循序漸進推進，持續(xù)、穩(wěn)步地提升社會生產(chǎn)力。

不可否認(rèn)，當(dāng)前全球科技巨頭持續(xù)加碼大額資本開支，帶動整條AI基建產(chǎn)業(yè)鏈全面受益，行業(yè)景氣度維持高位。但再優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)前景，最終都需要落地消費端、兌現(xiàn)真實業(yè)績。從全球頭部大模型企業(yè)持續(xù)虧損的現(xiàn)狀來看，本輪AI賽道的估值泡沫隱患不容忽視。

在此行業(yè)背景下，A股、美股科技板塊已然出現(xiàn)明顯的行情分化。

近日，知名投資人段永平旗下家族資產(chǎn)管理機構(gòu)H&H International Investment LLC，向美國證監(jiān)會披露了截至2026年一季度末的13F持倉報告。

從最新持倉數(shù)據(jù)來看，H&H在一季度共計持有19只股票，其中新建倉8家上市公司。整體持倉高度集中，前十大持倉標(biāo)的合計占總倉位的99.2%，基金總持倉市值達200億美元（約合人民幣1380億元）。

具體持倉結(jié)構(gòu)方面，段永平前五大重倉股分別為蘋果、伯克希爾·哈撒韋B、英偉達、拼多多、特斯拉。其中，特斯拉為一季度新進標(biāo)的，且一舉躋身第五大重倉股。

此前，段永平曾公開發(fā)聲：“從個人的角度來講，我不是很喜歡這個人（馬斯克）的品行。你投資實際上是在跟他做朋友，我不想跟他做朋友，哪怕給我錢我也不干。所以我沒有那么喜歡這件事情，但是我認(rèn)識到他確實是厲害。”

此后在回復(fù)網(wǎng)友提問時，段永平再度表示，“對馬斯克本人看法沒啥大改變，不喜歡的東西依然不喜歡。”

直至2026年2月，段永平對特斯拉的態(tài)度出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變。他公開表示：“FSD確實好用，Model Y開起來也沒啥不舒服的，現(xiàn)在開特斯拉已經(jīng)是我的首選了。”

態(tài)度轉(zhuǎn)變落地為實際操作，一季度段永平正式建倉特斯拉，合計買入約340.89萬股，該標(biāo)的持倉占其總倉位的6.34%。

除新進特斯拉外，段永平一季度小幅減持蘋果，蘋果持倉占比降至36.72%，雖有所回落，但依舊穩(wěn)居第一大重倉，對應(yīng)持倉市值約73億美元。談及當(dāng)前的蘋果投資價值，段永平近期表示：“蘋果很成熟，但依然還會增長。不過目前股價不便宜了。雖然不是很舍得賣，但也不太會在這個價位下手買了，哪怕是put也不太敢賣了。”

與此同時，段永平持續(xù)加碼AI核心賽道，一季度大幅加倉英偉達超660萬股，持股數(shù)量從723.7萬股增至1384.4萬股。除此之外，他還加倉拼多多、谷歌母公司Alphabet、微軟、聯(lián)合健康等標(biāo)的，持倉結(jié)構(gòu)清晰體現(xiàn)出其大幅提升AI及成長科技資產(chǎn)配置權(quán)重的核心思路。

對于加倉英偉達的邏輯，早在去年10月，段永平曾表示，“英偉達確實厲害，我看了黃仁勛很多視頻，這個人我也很欣賞，他十多年前講的東西和今天講的東西是一樣的，他早就看到了，一直在朝那個方向做。所以現(xiàn)在就不得不去想，他現(xiàn)在講的東西依然是他對未來的認(rèn)同。所以我覺得投一點看看吧，AI這個東西我覺得至少摻和一下，不要錯過了。”

對比同期持倉動態(tài)，伯克希爾副董事長阿貝爾在一季度大幅加倉谷歌，明確押注AI賽道的核心標(biāo)的；反觀段永平，目前尚未敲定自己最看好的核心AI龍頭標(biāo)的，布局依舊偏向多元化。

除此之外，段永平一季度完成多只標(biāo)的清倉操作，徹底退出阿里巴巴、臺積電、阿斯麥等企業(yè)。整體來看，H&H 一季度總持倉市值為200.04億美元，較2025年末的174.89億美元，環(huán)比增長14.4%。

侃見財經(jīng)認(rèn)為，在市場熱捧AI的風(fēng)口之下，段永平本輪調(diào)倉布局具備清晰的產(chǎn)業(yè)邏輯，加倉英偉達、谷歌、布局特斯拉等操作均貼合當(dāng)下市場主線。但不可否認(rèn)的是，當(dāng)前這批核心持倉標(biāo)的均處于高估值區(qū)間。潮水退去方能見真章，本輪段永平的階段性重倉布局，最終能否兌現(xiàn)收益、穿越周期，仍有待市場時間檢驗。