當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，據(jù)媒體報(bào)道，Anthropic的營收預(yù)計(jì)將在第二季度增長一倍以上，達(dá)到109億美元。這一爆發(fā)式的增長速度，將幫助該公司首次實(shí)現(xiàn)運(yùn)營盈利。

作為一輪正在進(jìn)行的融資的一部分，該公司向投資者披露了上述數(shù)據(jù)。這輪融資很可能會將其估值推高至超過OpenAI。這些預(yù)測讓外界得以一窺這家初創(chuàng)公司的飛速崛起——它曾在人工智能競賽中處于落后地位，而如今的表現(xiàn)也打破了“AI公司巨額的支出需求會拖累其近期盈利能力”這一傳統(tǒng)觀念。

Anthropic一季度營收48億美元，二季度預(yù)計(jì)109億美元，單季增幅約127%。如今其季度營收增速，已超過了Zoom在疫情期間、以及谷歌和Facebook在各自IPO前夕的增長速度。該公司預(yù)計(jì)將在6月當(dāng)季實(shí)現(xiàn)5.59億美元的運(yùn)營利潤。

Anthropic首席執(zhí)行官Dario Amodei在本月初舊金山開發(fā)者大會上開玩笑說：

營收增長已經(jīng)變得“太難應(yīng)付了”，我希望能看到一些更正常的數(shù)字。

去年夏天，Anthropic曾向投資者提供過一組財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，當(dāng)時(shí)的數(shù)據(jù)顯示該公司預(yù)計(jì)至少要到2028年才能實(shí)現(xiàn)全年盈利。由于龐大的計(jì)算需求，該公司計(jì)劃增加支出，因此可能無法在全年都保持盈利。其運(yùn)營利潤包含了訓(xùn)練新模型的成本，但不包括股權(quán)激勵支出。

而驅(qū)動公司現(xiàn)在這一增長的核心，是企業(yè)客戶對其編程工具的爆發(fā)式需求。自今年年初，全球各地企業(yè)爭相采用Anthropic旗下一系列AI編程工具，Claude模型也因“智能體（Agentic）”能力走紅——即能夠長時(shí)間持續(xù)工作、自主完成復(fù)雜任務(wù)。

當(dāng)前，Anthropic、OpenAI和SpaceX正競相邁向公開上市，這三家公司的估值都有可能超過1萬億美元，這印證了投資者對AI重塑各行各業(yè)及市場的期待。據(jù)媒體報(bào)道，OpenAI最快可能在本周五提交文件，表明其IPO計(jì)劃，而SpaceX預(yù)計(jì)最快將于6月上市。

盈利邏輯：不只是收入增長

營收的增長顯示出，隨著這場競賽的持續(xù)展開，不同參與者的命運(yùn)能夠發(fā)生多么迅速的變化。

幾個月前，美國白宮曾將該公司列為安全風(fēng)險(xiǎn)，特朗普指示聯(lián)邦機(jī)構(gòu)切斷與Anthropic的合作關(guān)系。此前，該公司拒絕同意國防部提出的、允許其技術(shù)被部署用于所有合法用途的要求。自那以后，雙方關(guān)系有所改善，其中一個原因是Anthropic多次就其Mythos模型與美國政府官員會面——出于潛在的網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)考慮，該模型僅向一小部分公司發(fā)布。

對Anthropic產(chǎn)品的需求使其計(jì)算資源承壓，并迫使其限制部分用戶的訪問權(quán)限。為幫助擴(kuò)大產(chǎn)能，該公司近幾周簽署了一系列新的數(shù)據(jù)中心協(xié)議，其中包括與馬斯克的SpaceX達(dá)成的協(xié)議。

更值得關(guān)注的是公司成本結(jié)構(gòu)的改善。

一季度，Anthropic每賺1美元，要在算力上花費(fèi)71美分。到二季度，這一數(shù)字預(yù)計(jì)降至56美分。也就是說，隨著規(guī)模擴(kuò)大，它的錢越來越好賺。

據(jù)研究機(jī)構(gòu)SemiAnalysis的最新分析，Anthropic的推理毛利率已從38%躍升至70%以上，年化收入在數(shù)月內(nèi)從90億美元飆升至逾440億美元。

華爾街見聞提及，SemiAnalysis指出，背后有兩個關(guān)鍵因素：

其一，Token生產(chǎn)成本大幅下降。 以Claude Code的實(shí)際使用場景為例，由于智能體工作負(fù)載具有極高的緩存命中率（超過90%），絕大多數(shù)Token落入最低計(jì)費(fèi)檔。SemiAnalysis估算，Opus 4.7在智能體任務(wù)上的真實(shí)混合成本約為每百萬Token 0.99美元，遠(yuǎn)低于標(biāo)價(jià)的每百萬輸入Token 5美元。

其二，用戶結(jié)構(gòu)向高端遷移。 大量用戶從低價(jià)的Sonnet系列切換至高端的Opus系列，推高了混合平均售價(jià)（ASP）。即便Anthropic對Opus系列大幅降價(jià)，SemiAnalysis認(rèn)為其單位毛利實(shí)際上有所提升——因?yàn)橛布壨綁旱土松a(chǎn)成本。

SemiAnalysis還披露了一個細(xì)節(jié)：其團(tuán)隊(duì)在Anthropic Claude上的年化支出峰值已達(dá)1095萬美元，每名員工每月消耗Token量接近50億個，是Meta內(nèi)部人均用量的5倍以上。 大量原本需要初級分析師數(shù)小時(shí)完成的工作——包括財(cái)務(wù)建模、數(shù)據(jù)可視化、盈利分析——如今只需數(shù)美元的Token支出即可完成。

Anthropic主要使用谷歌和亞馬遜開發(fā)的芯片，成本通常低于英偉達(dá)產(chǎn)品。同時(shí)，相比OpenAI，它在數(shù)據(jù)中心未來支出上承諾更為保守，消費(fèi)者業(yè)務(wù)體量也更小——不需要像ChatGPT那樣補(bǔ)貼大量免費(fèi)用戶。

高利潤率能持續(xù)嗎？

SemiAnalysis對此給出了兩個判斷。

第一，前沿閉源模型與開源模型之間的能力差距依然顯著。 以Kimi K2.6（每百萬Token約0.95美元/4美元）為代表的低價(jià)開源模型，對Anthropic的高端定價(jià)幾乎不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性壓制。

第二，算力約束本身就是護(hù)城河。 任何一家前沿實(shí)驗(yàn)室都無法獨(dú)自服務(wù)整個市場。Anthropic已通過將Claude Code鎖定在100美元以上月訂閱門檻、限制第三方接入等方式主動管理需求端。Token需求在可預(yù)見的未來將持續(xù)超出供給，這意味著能提供真正前沿質(zhì)量的實(shí)驗(yàn)室，可以按照Token所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價(jià)值來定價(jià)，而非僅僅參考競爭性成本。

不過，Anthropic此前向投資者提供的預(yù)測顯示，公司預(yù)計(jì)至少要到2028年才能實(shí)現(xiàn)全年盈利。由于計(jì)算需求龐大，公司計(jì)劃持續(xù)加大支出，全年保持盈利仍存在不確定性。此外，Anthropic目前尚不需要遵守上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告要求，其具體會計(jì)方法外界無從核實(shí)。

值得注意的是，Anthropic將通過云合作伙伴銷售其技術(shù)所得計(jì)入營收，而OpenAI不這樣做，兩家公司之間的營收數(shù)據(jù)并不直接可比。Anthropic發(fā)言人表示，這一做法"符合標(biāo)準(zhǔn)會計(jì)慣例，因?yàn)楣驹谙嚓P(guān)交易中是主要責(zé)任方"。

競爭格局：三家獨(dú)角獸同步?jīng)_刺上市

Anthropic、OpenAI和SpaceX正競相邁向公開上市，三家公司的估值均有望超過1萬億美元。

據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，OpenAI最快可能在本周五提交IPO文件，SpaceX預(yù)計(jì)最快將于6月上市。

與此同時(shí)，Anthropic與美國政府的關(guān)系也在改善。此前，白宮曾將其列為安全風(fēng)險(xiǎn)，特朗普指示聯(lián)邦機(jī)構(gòu)切斷與Anthropic的合作——起因是該公司拒絕同意國防部提出的、允許其技術(shù)被部署用于"所有合法用途"的要求。此后，雙方多次就Anthropic的Mythos模型進(jìn)行會談。該模型因潛在網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)，目前僅向一小部分公司發(fā)布。

為應(yīng)對算力需求壓力，Anthropic近幾周簽署了一系列新的數(shù)據(jù)中心協(xié)議，其中包括與馬斯克旗下SpaceX達(dá)成的合作。

?星標(biāo)華爾街見聞，好內(nèi)容不錯過?

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