北京
投資者對醫療器械龍頭的關注點，主要集中在海外市場
文 | 《財經》記者 凌馨
編 | 王小
圖/東方IC
2026年5月21日，醫療器械龍頭聯影醫療盤中漲幅一度高達16.75%，收盤漲幅10.09%，當日成交額41.4億元，市值1016億元，回到千億以上。
股價上漲的主因，有業內人士分析，源于當日的一則市場傳聞稱，“聯影醫療可能進軍半導體行業”。
具體信息是，“射頻電源產品已通過北方華創驗證，技術源于醫療影像業務同源技術，在測試結果上優于國內原有供應商。”北方華創系半導體行業國資龍頭企業，2025年營收393.5億元。
《財經》以股民身份致電聯影醫療投資者關系部門求證。相關工作人員表示，“這不是上市公司體內的業務”，與北方華創合作的也不是上市公司的關聯公司，而是公司實控人投資的一家企業。
聯影醫療股價近期持續小幅下跌，較2025年9月高點下跌約三分之一。
一位醫療器械行業分析師對《財經》分析，醫療器械行業整體表現低迷，但聯影醫療屬于其中業績表現“優異”的，市場情緒壓抑已久，因此，才會在出現利好傳聞后，發生報復性的股價回升。
No.1
聯影醫療業績表現如何？
2025年，聯影醫療業績回升。據財報，營收138.00億元，漲33.98%；凈利18.69億元，漲48.14%。相較另一醫械龍頭企業邁瑞醫療更早實現業績反彈。
在中國市場，聯影醫療的醫學影像業務已經超越進口廠商。2025年，以國內新增市場金額統計，其在電子計算機斷層掃描（CT）、磁共振、分子影像三大市場，市占率均排名第一，超過了GE醫療、西門子和飛利浦。
2026年一季度，聯影醫療延續業績上漲勢頭。財報顯示，營收?29.08億元?，同比增長17.34%；凈利3.99億元，同比增長7.78%。
在投資者更看重的海外業務，聯影醫療2025年境外收入34.31億元，增51.39%，海外收入占比提升至24.86%。
聯影醫療在北美、歐洲均實現了50%左右的增速，新興市場增速逾80%，海外服務收入同比增長也超50%。
“除了特別的年份，聯影醫療的業績增速基本都在20%以上，而且在海外表現也很好，幾乎每年都有50%以上增長。”前述醫療器械行業分析師認為，股價持續陰跌更多是因為資金大量流向了半導體行業。
正因如此，上述“追光”傳聞出現后，聯影醫療立即受到市場追捧。
前述醫療器械分析師表示，“醫療和半導體很多設備確實是同源的，跨國巨頭也有同時橫跨這兩類業務的，邏輯上說得通”，但傳聞中對未來可能的市場規模預測數據很不嚴謹，亦不可信。并且，進軍一個新的行業并非易事，可能需要幾年時間才會實現。
那么，聯影醫療是否打算正式“追光”——進軍半導體行業？對此，公司投資者關系人士答復《財經》，“目前上市公司沒有這塊業務。”
No.2
醫療器械走勢
近三年來，醫療器械面臨行業合規整頓、設備集采雙重壓力。
聯影醫療2024年營收、利潤雙雙下滑，其中營收下降9.73%，凈利大降36.08%。邁瑞醫療則在2025年出現營收、利潤雙降，分別下降9.38%、30.28%。
“這個市場非常取決于醫療機構自身的運營情況。”一位醫療器械行業分析師告訴《財經》。
醫療機構總床位數，是一個可以直觀判斷機構運營情況的指標。2025年，在經歷了連續五年的擴張之后，醫療機構床位數總體較2024年減少28萬張。
“醫院當前和未來一段時間仍廣泛面臨經營壓力帶來的整體采購預算縮減”，邁瑞醫療在2025年報中表示，“近期設備行業仍處于弱復蘇階段。”
在上一輪為期五年的擴張中，醫療機構已經歷多輪“以舊換新”，而醫療設備使用年限雖然一般標注為5年，實際使用可達8年—10年，甚至更久，這意味著大規模更新設備的需求收縮了。
因此，投資者對醫療器械龍頭的關注點，主要集中在海外市場。
“目前看，除了聯影醫療保持海外增長，邁瑞醫療、華大智造等一批器械龍頭，海外業務也都表現出探底回升的勢頭。”前述醫療器械分析師指出。以邁瑞醫療為例，其國際業務在2025年就出現了7%的增長。
另一位醫療投資人士也在一季報公布后，表示看好器械龍頭企穩回升，“可以說諸事俱備，只是不漲”。
在A股的一片“追光”之聲中，醫療器械板塊何時才能迎來真正反彈，目前仍沒有答案。
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