昨天下午，市場突然遭到毒打，我也很莫名其妙，直到現在也沒看到什么真正靠譜的原因。

有人在傳一些小ZW，說這些語料觸發了量化盤啥的，也不靠譜。

只能說是人心浮動，漲多了就得調。其實節奏這么控一下，也不是壞事。只要沒別震出去，就都只是過程而已。

看看韓國人的覺悟，逆勢抄底A股。知道哪里是風險，哪里是洼地了吧。

今天市場就在往回找補了。量能預計在2.8萬億左右，比昨天少了6000多億。

巨幅縮量意味著，今天這波反彈更多是存量資金的自救和回補，更多資金還在場外觀望，風險偏好還沒有完全修復。

但其實這很正常，需要一點時間。

有人可能會覺得，無論是滬指還是創業板，雖然都重回了5日均線，卻都沒能完成對昨天暴跌陰線的完全反包，是不是力度太弱了？

我不覺得。

考慮到昨天是先沖高再回落，今天要想立馬反包，本身難度就更大，而且在暴跌次日就能快速止跌，本身已經是一個不弱的信號了。

說明下方承接力其實相當不錯，昨天那種情緒化殺跌，并沒有演變成持續性的恐慌出逃。

很多資金并不是看空趨勢，而是在高波動里做短線風控和倉位調整。

更重要的是，創業板今天的反彈質量并不差，彈性再次被驗證。

昨天情緒剛被砸到冰點，今天科技方向就迅速重新組織反攻，說明科技主線依然具備較強的資金凝聚力。

現在市場的特點很明顯：指數未必一路逼空，但只要情緒稍微修復，資金第一時間還是會回到科技成長。

雖然今天機器人、PCB等方向輪動走強，半導體則進入休整，但這更像是主升途中內部節奏的切換，而不是趨勢被破壞。

說到這里，必須得好好聊聊半導體材料設備 了 ，昨天一下回調了5個多點， 今天又繼續回調了1個多點。昨天早盤沖進去的人，全都短線被套了，估計這會兒也慌了，不知道該怎么辦。

我的理解哈，這波大幅回調，就是一些不夠堅定的浮盈盤在聽到風吹草動后被震下車了。調得深，很大程度上是因為之前漲得多。而這次撤退的，很明顯大部分都是短線投機性的資金。

但是從趨勢上看，我覺得即便是在這個位置，半導體材料設備還是很難套人的。

這是今年的核心主線，在產業邏輯并沒有出現致命性裂痕的情況下，就很難徹底結束。反倒是調一調，壓實籌碼，對后面的走勢更健康。

今年半導體材料設備確實漲得太猛了，即便昨天一下回調了5個多點，截至收盤的年內漲幅也超過了65%，幾乎是斷層領先。

（數據來源：Wind，截至2026.5.21）

背后關鍵是三個引擎在驅動，全球AI算力資本開支周期，存儲擴產大周期，以及國產突破。

其實從邏輯上講，這三個引擎是在提升整個半導體產業鏈的景氣度。但實際情況卻是，真正最先看到現金流和訂單的，就是設備和材料，也就是大家俗稱的上游“賣鏟子”的。

現在我們需要考量的是，這三個引擎是不是還能繼續運轉？

坦率來說，全球AI算力資本開支擴張，已經被充分定價了。

甚至海外巨頭已經不敢再輕易說自己capex擴張了，因為市場現在反而開始擔心你花錢過猛，企業現金流能不能扛得住以及多久能收得回來的問題。

但是半導體材料設備還能繼續漲，是因為，現在資金還在繼續給存儲擴產和國產突破，做邊際定價。

這個存儲擴產，不僅僅是韓國那倆巨頭要擴產，還有我們這邊馬上要ipo的兩家存儲龍頭，這個還沒有正式落地，所以定價也不會這么早結束。

要是擱在以前，存儲就算擴產，A股這些產業鏈相關的上市公司可能也就是喝口湯，但現在有兩個大的變化，一個是有要求，國內晶圓廠在開建新產線時，國產設備使用占比至少要有50%。

另一個是國產設備確實也支棱起來了，這兩天有消息在傳，國產芯片制造技術（中X國際）又有新突破了。

所以至少從產業邏輯上看，半導體材料設備后面依然還是有資金做多的理由的。

當然我們肯定也得承認，沒有一個板塊會永遠上漲，總有到頂的一天。雖然半導體材料設備行業景氣度依然很高，邏輯依然很硬，但如果只是用眼下的邏輯去線性外推，也確實是很容易犯錯。

不過，一個板塊要徹底見頂，并不是看有多少資金去抱團，而是看這個行業的增長邏輯會不會被削弱，或者外部出現一個大的黑天鵝，打斷了這個增長邏輯。

目前說實話還很難看到。傳說中的美債危機如果真的發生，或許是一個trigger，因為這種級別的金融風險會很大程度上沖擊經濟實體需求。但現在去預判這些還太早了。

眼下一些資金還有一個顧慮就是，兩長ipo正在推進，這種巨型ipo會不會成為半導體科技行情，甚至是整個A股行情的頂部標志性事件？

說實話，我第一反應也是這樣想，因為A股歷史上確實有幾個類似的案例，所以到時候大概率會出現一波賣壓，至少也是一波降溫。

但后來我轉念一想，這種歷史歸因還是太過簡單、想當然了。

無論是07年中X油，15年的中X核電、國X君安，還是21年中X電信，其實都不能把當時的市場見頂歸結于這幾個巨型ipo，因為07年其實是經濟周期和流動性周期見頂，15年是杠桿失控，21年很顯然是YQ。

只不過當時確實是在市場最火、流動性最好的時候，承載了巨型ipo，但不能反過來說，就是這個巨型ipo導致了市場見頂，這是因果顛倒了。

所以這一次，我也不會去盲目押注兩長ipo后，半導體科技乃至整個A股就要見頂，即便見頂，那也是別的原因。

所以在操作應對上，短線策略資金最近肯定會密切盯著，因為情緒性砸出的坑，或許也會帶來不錯的修復反彈，而中長線看產業趨勢的，應該也會利用這波回調逢跌撿籌碼。

關于基金這塊，也有一個反直覺的事，很有意思，在今年這波半導體材料設備行情中，一些主動型基金，反而比半導體材料設備指數基金，漲得更猛。

你們看下面這個表。這是今年以來，半導體材料設備相關基金，漲幅最高的前15名。你們有買到的嗎？

（數據來源：Wind，截至2026.5.20）

發現沒，排在最前面的幾只，全都是主動型基金。

這里面表現最亮眼的，就是我們之前已經多次提到的老朋友，鄭曉曦管理的南方信息創新混合。

為啥這些主動型基金，會比指數基金的收益更高呢？

在大家的固有印象中，如果一個主題比如半導體材料設備漲得猛，那肯定是半導體材料設備指數的針對性更強，主題含量和純度更高，所以對主題行情也會吃得更透。

其實并不是。指數基金的好處在于持倉透明，且通常費率會比主動型基金更低，美中不足的是，它只能抓到貝塔收益，也就是這個板塊的平均收益。雖然這已經很好了。

行業指數投資最大的缺點就是，太被動了，缺乏靈活性。這會衍生出4個問題。

1，成份股良莠不齊。只要你屬于這個行業，通常都會被納入指數，哪怕你的業績胯得不行。

2，剛性交易。指數當中有哪些成份股，權重比例分別是多少，你就必須得照方抓藥。哪怕你根本不認可其中某只個股，也必須要買，必須始終持有。

3，個股權重不合理。指數一般都是采用市值編制法，市值越大的個股，通常在指數中的權重占比越高。但是，市值越大的個股，真的就越值得投資嗎？會不會反而變成了“高買低賣”呢？

4，無法擇時。行業指數的成份股通常是每半年調整一次，但如果某只個股早就該賣了呢？

指數投資所欠缺的靈活性，就成了主動型基金，或者說基金經理去多抓一些超額收益的機會了。這就是為什么，一些對行業有深度認知的基金經理，在這波半導體材料設備行情里面，精準定焦在一些彈性空間更大的個股上，同時保持靈活交易，就拿到了更猛的收益。

但也不是所有的基金經理都有這個認知和交易水平，也有不少基金經理大幅跑輸了指數。所以如果選不到好的基金經理，那確實是不如買指數，至少省心。

這里還是要多說一嘴鄭曉曦，她管理的南方信息創新混合是這波半導體行情里的大贏家，但她其實并不是追風口進來的，而是從2023年就開始聚焦在半導體設備、零部件、材料、EDA軟件等領域，她的產業趨勢投資節奏把握得還是很到位的。現在南方信息創新混合就是集中持倉半導體自主可控，不光是今年，這幾年的收益表現都持續排在同類前面。我附個小程序鏈接在這里，你們有空可以研究下。

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風險提示：本文所有內容均不構成任何投資建議，請務必結合自己的風險承受能力獨立判斷。歷史業績以及短期漲跌均不預示未來表現。市場有風險，投資須謹慎?；饛臉I編號：A20191117003685