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（來(lái)源：國(guó)金證券第5小時(shí)）

特斯拉監(jiān)督版FSD官宣入華，智能駕駛或迎估值重構(gòu)

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5月21日，特斯拉正式官宣監(jiān)督版FSD進(jìn)入中國(guó)，標(biāo)志著該事件從預(yù)期博弈正式轉(zhuǎn)向落地兌現(xiàn)。此舉或形成強(qiáng)烈“鯰魚效應(yīng)”，倒逼本土車企加速技術(shù)迭代與商業(yè)化落地，智能駕駛板塊有望迎來(lái)估值重構(gòu)。

背景邏輯

? 技術(shù)突破+政策松綁，智駕邁入規(guī)模化落地期

2026年智能駕駛迎來(lái)技術(shù)與政策雙拐點(diǎn)，端到端大模型、無(wú)圖NOA技術(shù)成熟，高階智駕成本大幅下探。國(guó)內(nèi)L3級(jí)自動(dòng)駕駛準(zhǔn)入政策落地，城市NOA快速向10萬(wàn)級(jí)車型滲透，L2+滲透率超62%，行業(yè)從“選配”走向“標(biāo)配”。特斯拉FSD入華，加速國(guó)內(nèi)算法迭代與數(shù)據(jù)閉環(huán)，推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)升級(jí)。

? 全產(chǎn)業(yè)鏈成熟，國(guó)產(chǎn)替代加速

國(guó)內(nèi)智駕產(chǎn)業(yè)鏈已實(shí)現(xiàn)感知、決策、執(zhí)行層全覆蓋，域控制器、車載芯片、激光雷達(dá)等核心部件國(guó)產(chǎn)化率持續(xù)提升。德賽西威、中科創(chuàng)達(dá)等企業(yè)技術(shù)比肩國(guó)際水平，成本優(yōu)勢(shì)顯著，深度綁定比亞迪、長(zhǎng)安等主流車企，訂單飽滿。特斯拉FSD入局，帶動(dòng)本土供應(yīng)鏈技術(shù)升級(jí)，加速國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。

?萬(wàn)億空間打開(kāi)，商業(yè)化閉環(huán)成型

智能駕駛是汽車智能化核心方向，2026年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)超5000億元，2030年有望突破2萬(wàn)億。Robotaxi、城市NOA、智能座艙等場(chǎng)景快速落地，商業(yè)模式從“硬件銷售”轉(zhuǎn)向“數(shù)據(jù)服務(wù)+訂閱付費(fèi)”，行業(yè)盈利拐點(diǎn)漸近。特斯拉FSD入華，激活國(guó)內(nèi)智駕付費(fèi)生態(tài)，加速商業(yè)化閉環(huán)形成。

催化引擎

·特斯拉FSD正式入華，鯰魚效應(yīng)倒逼行業(yè)技術(shù)升級(jí)

·L3自動(dòng)駕駛政策落地，城市NOA加速普及

·端到端大模型、無(wú)圖技術(shù)突破，智駕成本持續(xù)下探

·本土車企密集發(fā)布高階智駕車型，訂單快速放量

·核心零部件國(guó)產(chǎn)化突破，供應(yīng)鏈降本增效顯著

風(fēng)險(xiǎn)提示

技術(shù)研發(fā)及客戶驗(yàn)證進(jìn)度不及預(yù)期；特斯拉FSD落地進(jìn)度低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致價(jià)格下行；核心零部件國(guó)產(chǎn)化受阻；標(biāo)的短期漲幅過(guò)高存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

本文撰稿人：張弛 登記編號(hào)：S1130522040001

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