文/金融傳媒劉析明 圖源/興業銀行公眾號

從太原衛星發射中心騰空的長征六號甲運載火箭，到成都先導化合物庫里超過12000億種分子物；從合肥萬宇科技的全套攪拌摩擦焊產線，到金華某新能源汽車動力電池生產線的銀團貸款——這些橫跨衛星發射、生物醫藥、先進制造、新能源汽車的工程節點，背后站著一家股份制銀行：興業銀行。

硬科技自有其特性：研發投入大、無形資產占比高、早期階段沒有利潤和抵押物。傳統銀行業務模式天然與這類企業存在錯配。而興業銀行正在做出系統性改變。當航天發射裝備的制造基地需要長期資金支撐、合成生物學企業無力提供抵押品時，一家銀行能否介入，取決于它是否建立起一套圍繞技術價值而非抵押價值的全新授信邏輯。

在興業銀行，這一邏輯的集中外化，是“技術流”授信評價體系。

“技術流”：從“三張報表”到“第四張報表”的授信邏輯重塑

科技型中小企業的融資困局，根源是銀行的信貸供給邏輯與企業資產形態之間的結構性矛盾。銀行習慣于看“三張報表”——資產負債表、利潤表、現金流量表，看重的是固定資產、經營現金流和歷史盈利記錄。但硬科技企業的核心資產是發明專利、研發團隊、技術壁壘，在傳統信貸維度中幾乎不可見。

興業銀行的“技術流”授信評價體系，恰好破除了這一痼疾。該體系將評價維度從傳統抵押和財務分析，轉向對企業科技實力的量化評估，涵蓋發明專利數量與質量、科研團隊背景、技術優勢與市場前景等多個維度。從最初期的版本至今，“技術流”已迭代至多個成熟版本，逐步形成了“四張報表”的評估框架——其中第四張報表就是企業科技創新力的一張完整測度圖。

這意味著，一家沒有固定資產、沒有擔保物、甚至尚未盈利的硬科技初創企業，只要具備扎實的研發成果、合理的團隊結構、清晰的技術路線，就能通過“技術流”體系獲得授信支持。這種做法在業界并不常見。

實踐案例已經出現：成都先導藥物開發有限公司，手握超過12000億種分子的實體小分子化合物庫，是輝瑞、強生、默沙東等跨國制藥巨頭的重要合作伙伴。通過其底層核心技術平臺與AI大模型的深度融合，將“新藥種子”篩選項目的平均時間壓縮至3個月以內，成功率遠超行業平均水平。興業銀行成都分行以“技術流”體系評估為基礎，為企業量身定制中長期流動資金貸款方案，有效熨平了研發投入的峰谷周期。

在山東，青島青源峰達太赫茲科技公司是國內少數具備太赫茲全鏈條核心部件自主研發生產能力的企業。太赫茲技術位于電磁波譜中紅外與微波之間，此前因“難以產生和探測”而長期被稱為“太赫茲空白”，如今在遠程探測、未來通信、生物醫藥、航空航天等前沿領域已展現出巨大價值。興業銀行青島分行科技金融特派員多次深入實驗室和車間，以企業知識產權、核心技術及未來前景為核心評估依據，用“技術創新與改造再貸款”工具為企業量身定制融資方案，高效滿足技術攻關的資金需求。

這一邏輯背后的核心變化是：技術成為了貸款審批的“硬通貨”，而非傳統意義上的抵押擔保。其本質是金融資產定價框架的一次重新校準——將技術這類“無形”的資本形態，納入銀行審慎經營的資產負債表。

從數據表現來看，這一方法論是有效的。截至2025年末，興業銀行服務科技金融客戶達36.49萬戶，科技金融融資余額達2萬億元，科技金融貸款余額突破1.12萬億元，較上年末增長18.47%，增速顯著高于全行貸款平均水平，規模穩居股份制銀行前列。更重要的是，其科技金融貸款不良率僅為0.85%，低于企業貸款整體水平，說明技術導向的授信在資產質量上也并未付出更高代價。2025年，該行科技金融、綠色金融、制造業中長期貸款余額分別較上年末增長18.47%、19.05%和14.91%。從可比周期看，“十四五”期間該行科技金融貸款增長超過三倍，規模與質量雙升的態勢相對清晰。

AIC首開：股權工具補全“全周期融資鏈條”

但信貸服務只能覆蓋科技企業融資需求中的一部分——尤其是處于初創期、尚無正向現金流的硬科技企業，股權融資往往是進入研發階段不可或缺的資金來源。2025年以前，銀行體系深度參與股權投資的制度通道一直極為有限。

2025年3月，金融監管總局等三部門聯合發布關于進一步擴大金融資產投資公司股權投資試點的通知，將AIC股權投資范圍擴大至試點城市所在省份，同時支持符合條件的商業銀行發起設立AIC。這一政策窗口為銀行業進入股權投資領域打開了制度通道。

興業銀行率先落子。2025年11月，興業銀行全資子公司興銀金融資產投資有限公司正式獲批開業，注冊資本100億元，成為全國首家獲批開業并進入實際運營的股份行系AIC，于11月16日在福州揭牌成立。開業后迅速實現了首單項目落地，并聚焦于科技創新與戰略性新興產業，呈現“投早、投小、投科技”的鮮明特征，普遍采用“股權+債權”聯動模式。截至2025年末，興銀投資累計投放規模已超60億元。

興業銀行副行長曾曉陽在2025年度業績說明會上闡釋了這一布局的戰略邏輯?！般y行通過AIC可以開展債轉股、股權投資，與中小科技企業成為成長合伙人，通過集團優勢為企業提供各類資源保障；股債聯動也能更好平衡銀行的風險與收益”。 這一“股權+債權”聯動模式，有效彌補了傳統商業銀行信貸無法覆蓋初創期硬科技企業的制度缺陷。

從行業覆蓋上看，興銀投資與興業銀行科技金融的整體布局高度協同，聚焦人工智能、先進制造、生物醫藥、新能源等核心賽道。2025年，興業銀行曾作為戰略投資者入股多家科技型企業。AIC的落地，將“投貸聯動”的股權側工具正式制度化，使得興業銀行在硬科技企業的早期介入、中長期綁定上多了一個關鍵抓手。

興業銀行合肥分行服務安徽萬宇機械設備科技有限公司的案例也體現了這種“全周期”聯動，路徑清晰可循。萬宇科技以攪拌摩擦焊技術為核心，為航空航天、新能源汽車等提供關鍵連接技術解決方案。2022年入駐合肥高新區時正值廠房購置與運營啟動的關鍵階段，分行創新運用“技術流”評價體系，為其提供期限15年的廠房購置貸款。2024年初，借助合肥高新區“投貸聯動”模式追加純信用貸款并協助申請財政貼息。到2025年，總授信額度進一步擴大——從一筆廠房購置貸款的起點起步，發展成為了涵蓋研發、擴產、技改的全周期金融服務。

債券承銷：打通直接融資的又一關鍵通道

科技企業的融資需求不止于信貸和股權，債券市場同樣是重要的融資來源。興業銀行較早進入科技創新債券領域，并在多個市場實現了“首單”突破。

2025年5月，興業銀行成功發行全行首期科技創新債券，規模100億元、期限3年、票面利率1.66%。同月，其上海分行作為牽頭主承銷商，助力韻達控股發行公司首單科創債——“25韻達股份MTN002”，規模6億元、期限3年、票面利率2.17%。當年6月，由興業銀行牽頭主承銷的福建省首單私募基金管理人銀行間市場科創債成功發行，金額8億元、期限5年、票面利率2.37%，同時是廈門市首筆銀行間市場科創債。

值得關注的是，興業銀行還通過科創債券融資，將服務延伸至了新能源、新材料、創新藥等細分賽道的科技企業。2025年10月，在央行伊犁州分行推動下，興業銀行作為牽頭主承銷商，協助伊犁川寧生物技術股份有限公司（科倫藥業的核心子公司）在銀行間市場成功發行科技創新債券，規模2億元、期限185天、票面利率1.99%。合肥分行則成功承銷一筆20年超長期限的省屬國企科創債，規模8億元、票面利率2.58%，創下安徽省科創債券最長期限紀錄。

將債券承銷納入科技金融服務體系，興業銀行扮演的不再是單純的“借貸方”，而是覆蓋從股權到債權、從短期流貸到長期資本的多層次金融資源配置者。在太原重型機械集團這一案例中，興業銀行太原分行不僅提供多筆廠房項目貸款和供應鏈融資，還牽頭助力太重成功發行10億元山西省首單科技創新債券。“商行+投行”并舉的業務模式，使銀行在服務硬科技企業中擁有了遠比信貸放貸更廣闊的工具箱。

從單點信貸到生態賦能：一個模式正在走向成熟

回顧上述案例，可以歸納出興業銀行科技金融實踐的三個遞進式特征：

第一，評價邏輯的底層再造。“技術流”體系的本質，是將科技企業的技術資產納入金融資產的定價框架，使“軟實力”在授信決策中擁有與傳統硬資產同等的權重。這種做法從源頭上消除了銀行與科技企業之間的認知錯配。從實際表現來看，“技術流”并非停留在理論推演層面——其運用已拓展到多個分行的授信審批工作流程中，使大量無抵押、高研發投入的科技企業首次具備了獲取信貸支持的可能性。

第二，工具矩陣的逐次完善。從“技術流”評價體系到AIC股權投資工具，從科創債承銷到供應鏈金融，興業銀行打造了一個覆蓋初創期、成長期、成熟期全生命周期的科技金融服務體系。這種“股權+債權+投行”多維并進的模式，突破了銀行只能做“放貸人”的傳統定位，使銀行業務深入到硬科技企業的融資全鏈條。2025年，興業銀行積極推進“人工智能+”行動，全面實施數字化轉型，推動科技從后臺支撐走向前臺經營。算力、數據、模型三大智能底座的建設，從供給端提升了對科技企業客戶的畫像能力和前置識別效率，也為后續“技術流”評價體系向更深層次的實時化、數據化方向延展提供了基礎設施條件。

第三，生態建設的系統集成。科技金融不是單一業務部門的事，而是貫穿全行的系統部署。興業銀行從組織架構層面形成了“1個總行科技金融工作領導小組、20家科技金融重點分行、150家科技特色支行”的三級聯動服務體系，織密全國科技金融服務網絡。2025年，該行正式發布科技金融專屬品牌“興火科技”，進一步推動技術導向的服務體系品牌化、專業化。在集團層面，興業銀行還將進一步將科技金融定位為“第四張名片”，納入與綠色銀行、財富銀行、投資銀行并行的戰略框架，意在以金融之力深度融入國家科技創新生態。

在河北懷來縣東花園鎮的國家“東數西算”工程京津冀算力樞紐節點，興業銀行天津分行以京津冀協同經營的思路，牽頭組建銀團為懷來合盈金融數據科技產業園累計落地15.5億元授信，將天津的金融資源、北京的算力需求與張家口的綠電資源進行跨域配置，實現“科技金融”與“綠色金融”的同頻共振。在安徽，分行深度參與合肥“投貸聯動”模式的實踐，把科技支行的服務鏈延伸至科技企業的早期研發和中期擴產之間。在長三角、珠三角、成渝等重點科創高地，興業銀行的“科技金融生態圈”正在逐漸從理念生長為可復制的業務體系。

金融評論：金融“硬支撐”的本質是機制重構的支撐

將興業銀行的實踐置于更廣闊的產業和監管語境中審視，不難發現這一探索的意義遠不止于一家銀行的業績增速。

從政策周期的視角看，2025年國務院辦公廳印發《關于做好金融“五篇大文章”的指導意見》，將科技金融列為首位；金融監管總局等三部門聯合印發《銀行業保險業科技金融高質量發展實施方案》，以20條措施推動銀行業保險業提升科技金融服務能力。2025年底的中央經濟工作會議將“創新科技金融服務”列入重點任務，此后2026年政策進入加速落地階段?？萍冀鹑诘恼叨ㄕ{已經從“鼓勵探索”演變為“主動布局”。在此背景下，興業銀行的實踐提供了一條從政策理念到制度執行的可參照路徑。

從產業金融結構轉型的視角看，中國制造業正在經歷深度重構——傳統資本密集型模式的增長邊際逐步遞減，高技術制造業、戰略性新興產業正在成為新增長引擎。2025年中國汽車產銷突破3400萬輛，其中新能源占比近50%。在金華某新能源汽車動力電池生產線建設項目中，興業銀行義烏分行以牽頭行及代理行身份完成銀團貸款首筆投放，銀團總規模達20億元，精準滿足大額、長期的產能建設需求。這種將金融資源與真實產業需求對接的能力，正是經濟結構轉換期的金融市場必需的核心競爭力。銀行如果能通過自身制度設計和能力建設，在信貸審批中為科技企業“畫像”更準、放款更快、權益工具更加齊全，其對先進制造業和硬科技產業的長期支持就會更加系統化。

從銀行戰略轉型的視角看，在凈息差長期承壓、零售信貸風險暴露、房地產貸款持續收縮的行業大背景下，科技金融不僅是一道“必答題”，更關乎銀行的利潤增長極。

2025年末，興業銀行總資產首次突破11萬億元，營收與凈利潤連續兩年實現雙增?？萍冀鹑诎鍓K余額增長至1.12萬億元，占對公貸款的份額進一步上升，并疊加綠色金融、制造業中長期貸款同步增長，初步構成了一個新的結構性資產組合。這并不意味著科技金融可以獨自托起銀行的全部增長，但它至少表明：當傳統資產負債表擴張邏輯不再奏效時，技術驅動的授信體系和制度化的股權投資工具，可以為銀行在利率下行周期中開辟一條風險可控、收益可維持的差異化路徑。

但更需要審慎看待的是：建設覆蓋科技企業全生命周期的金融服務能力，不能僅靠銀行單方面努力，而需要基金、創投、保險資金、政府引導基金等多元資本主體的協同發力。銀行資金天然帶有風險厭惡屬性，即便是AIC框架下的股權投資工具，也需要找到與其風險偏好匹配的機制設計。如何把“投早、投小、投長期、投硬科技”從理念轉化為風險和收益曲線基本匹配、且可以持續運行的商業模型，將是興業銀行以及整個銀行業在科技金融“下半場”必須持續作答的問題。

中國航天的一塊運載火箭升空，離不開太原重工上萬次的設計、測試和制造。萬宇科技的攪拌摩擦焊設備，少不了數百個工序的協作。而成都先導的12000億個分子，背后是一條十年如一日的研究之路。在這些硬科技所依存的真實鏈條上，任何一環缺錢，都會讓整個鏈條失速。興業銀行所做的，并不是為“奇點時刻”估值，而是將金融資源精準接入這條鏈條的脆弱環節。這或許才是銀行與科技創新之間最底層的邏輯——“融資不僅是為了回報，更是為了先讓創新活下去、長出來、變得可持續。