圖片來源：度哥

5月21日，蔚來發布2026年第一季度業績。其汽車交付量為8.35萬輛，同比增長98.3%。在交付量增長下，蔚來的收入也明顯提高。2026年第一季度，蔚來收入255.33億元，同比增長112.2%。其中，汽車銷售額為227.84億元，同比增長129.2%。

但蔚來的凈利潤與經營利潤環比轉虧。經營虧損3.09億元，上年同期為虧損64.18億元；凈虧損3.32億元，上年同期為虧損67.5億元。不過，其扣除股權激勵費用后的經調整凈利潤為4350萬元，連續兩季度為正。

蔚來能否在后續穩住盈利呢？

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交付量環比下滑

從各品牌的交付量增長來看，蔚來2026年第一季度的增長主要是蔚來主品牌和螢火蟲品牌帶來。蔚來品牌交付5.85萬輛，同比增長114.3%；樂道品牌交付1.33萬輛，同比減少9.8%；螢火蟲品牌在2025年4月才上市交付，本季度交付1.16萬輛。

但相對2025年第四季度的交付量，蔚來各品牌都出現不同程度的下滑。2025年第四季度，蔚來品牌交付6.74萬輛，樂道品牌交付3.83萬輛，螢火蟲品牌交付1.91萬輛。

具體來看，蔚來品牌目前的交付量主要是全新ES8。2025年9月，全新ES8正式啟動交付，其已經連續五個月蟬聯中國大型SUV市場和40萬元以上車型市場銷量冠軍。車主之家數據顯示，2026年第一季度，全新ES8的銷量為4.52萬輛，貢獻了蔚來品牌超7成的交付量。相比2025年第四季度的3.97萬輛，銷量明顯增加。

也就是說，蔚來品牌旗下的其他車型，在第一季度出現了銷量環比下降的情況。車主之家數據顯示，蔚來ET5（參數丨圖片）T銷量從2025年第四季度的1.16萬輛，下降至2026年第一季度的5612輛；蔚來ES6從8166輛下降至4017輛；蔚來ET5從3699輛下降至1888輛。

樂道品牌也出現環比下滑的情況。自2025年7月啟動預售至年底，樂道L90銷量為4.34萬輛，是2025年度純電大型SUV銷量冠軍。車主之家數據顯示，樂道L90銷量從2025年第四季度的2.18萬輛下降至2026年第一季度的6175輛；品牌旗下另一款車型樂道L60也從1.63萬輛下降至7154輛。

受交付量環比下降影響，蔚來2026年第一季度的收入環比下降26.3%；汽車銷售額環比下降27.9%。

不過，售價40萬以上的全新ES8銷量上漲，27.99萬元以上的樂道L90銷量下滑，也讓蔚來的產品結構進一步提升，同時帶動了毛利率的增長。2026年第一季度，蔚來的汽車毛利率為18.8%。上年同期為10.2%，2025年第四季度為18.1%。其也在財報中表示，汽車毛利率增加主要是由于產品組合改善。

蔚來的綜合毛利率為19%，上年同期為7.6%，2025年第四季度為17.5%。蔚來表示，主要是由于提供能源解決方案的經營能力提升；及毛利率相對較高的零部件、配件零售及車輛售后服務收入增長。

從費用支出來看，蔚來仍在持續降本增效。2026年第一季度，蔚來的研發費用18.85億元，同比減少40.7%、環比減少7%。蔚來表示，主要是組織優化帶來的研發智能人員成本下降，及不同開發階段以及經營效率提升所帶來的設計及開發費用下降。銷售、一般及行政費用34.97億元，同比減少20.5%、環比減少1.1%。

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密集推出新車

從行業來看，蔚來在2026年第一季度的銷量環比下滑與市場整體表現也有關聯。據乘聯會，自2014年9月開始實施的新能源車購置稅免稅政策且在2025年12月底正式退出后，2026年新能源車市場處于稅收補貼調整期，1-3月乘用車零售持續負增長。

乘聯會表示，從終端節奏與消費端來看，5月車市環比修復動能整體趨好。2026年貨車更新補貼標準不變，而乘用車以舊換新補貼下調，乘用車銷量損失的影響隨時間推移會持續減弱。此前行業價格戰降溫、促銷不及預期帶來的銷量損失已逐步消化。

面對汽車行業的逐步回暖，蔚來也有多款新車上市。蔚來表示，自2026年第二季度起，公司進入新產品密集發布與交付期。其預期2026年第二季度的汽車交付量為11萬輛-11.5萬輛，同比增長約52.7%至59.6%；收入為327.77億元至344.36億元，同比增長約72.4%至81.2%。

在新產品上，2026款ES6、EC6、ET5、ET5T在四月初上市并交付；同月，螢火蟲2026年款上市，售價區間為11.98萬至12.58萬元，采用電池租用方案的售價為7.98萬至8.58萬元，其在外觀、內飾及動力系統方面均進行了升級。

蔚來ES9在4月9日開啟預售，預售價區間為52.8-65.8萬元，租用方式購買預售價42-55萬元。蔚來ES9將于5月27日正式上市并交付。該車型被蔚來定位為十余年技術創新的集大成之作。據悉，蔚來ES9定位科技行政旗艦SUV，搭載天行智能底盤、九霄天琴聲學和神璣NX9031芯片，全尺寸豪華純電，行政舒享與智能安全兼備，打造高端行政出行與全家舒適駕乘。

值得一提的是，ES9還帶動了ES8的銷量增長。在2026年第一季度財報電話會議上，蔚來創始人、董事長、CEO李斌表示，蔚來ES9發布后給ES8帶來了正面影響，ES9吸引更多到店客流，一些用戶在體驗和比較后下訂全新ES8，提升了ES8近期訂單表現。ES8新增訂單每個月都在穩步增長，ES9亮相之后ES8平均訂單接近增長30%，5月11日，ES9開啟試駕后的一周ES8的訂單的環比增加20%。

5月18日，樂道L80正式上市，整車購買24.28萬元起，BaaS電池租用方式15.68萬元起。據悉，在樂道目前的產品規劃中，L60主打城市通勤和年輕家庭，L90瞄準大三排多孩家庭和商務兼用，L80則卡位大五座這個細分市場。在智駕方面，Pro版采用Orin-X純視覺方案；Max+和Ultra+版搭載神璣NX9031芯片和激光雷達。

密集的新車上市，也將進一步提高蔚來的銷量增長。

蔚來ES9和樂道L80兩款新車所面臨的競爭對手也不少。在蔚來ES9所面向的50萬級SUV市場中，有極氪9X、全新理想L9 Livis、2026款問界M9等車型。

極氪9X在2025年9月上市，是極氪首款搭載超級電混技術及全尺寸超豪華SUV旗艦車型；到2026年5月，極氪9X已連續六個月拿下50萬級大型SUV銷量與口碑雙料冠軍。問界M9曾連續21個月成為50萬級銷冠，如今被極氪X9超過，但市場影響力仍在。全新理想 L9 Livis發布于5月15日， 單車搭載 4 顆禾賽激光雷達，是全球首款搭載禾賽 FTX 純固態激光雷達的量產車型。樂道L80則會面臨理想i6、特斯拉Model Y和小米YU7等產品。

進入2026年，由于交付量環比減少，蔚來再度出現經營虧損。但產品結構的進一步改善，讓蔚來在2026年第一季度的整體毛利率接近20%，賺錢能力進一步提升。盡管面臨著眾多競品，但密集的新車上市，也將進一步推動蔚來的業績增長。能否在2026年實現首次年度盈利，取決于蔚來新車交付的兌現能力以及市場競爭中的差異化突圍。

作者丨衛河

來源丨車圈能見度（CarVisibility）