2026年5月，阿里巴巴交出了一份震驚市場的財(cái)報(bào)。2026財(cái)年Q4（自然年2026年Q1）營收2433.8億元，同比僅增3%，經(jīng)調(diào)整凈利潤僅0.86億元，同比暴跌99.7%，近乎“歸零”。但阿里股價(jià)卻未崩盤，馬云也并未焦慮。

馬云多年堅(jiān)守的商業(yè)邏輯里——短期利潤歸零，不是賺不到錢，而是主動(dòng)把錢砸向未來。這份“不慌”，是阿里穿越周期的底氣，更是布局未來的清醒。

利潤“歸零”真相

不是不賺錢，是主動(dòng)“棄利換未來”阿里利潤近乎清零，絕非經(jīng)營惡化，而是一場主動(dòng)選擇的戰(zhàn)略換血。拆解財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)會(huì)發(fā)現(xiàn)，阿里的“賺錢能力”并未消失，只是把利潤大規(guī)模投入到?jīng)Q定未來生死的賽道，短期賬面利潤被巨額投入吞噬。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，阿里從“印鈔機(jī)”到“微利者”的斷崖劇變，2026財(cái)年阿里營收首次突破萬億，達(dá)10236.7億元，同比增長2.74%，規(guī)模依舊龐大。但利潤端卻呈現(xiàn)“冰火兩重天”，歸母凈利潤1035.92億元，同比下降20.38%；核心經(jīng)營利潤更是暴跌64%，Q4單季經(jīng)調(diào)整凈利潤僅0.86億元，幾乎可以忽略不計(jì)。更值得關(guān)注的是現(xiàn)金流變化，2026財(cái)年Q4，阿里自由現(xiàn)金流從去年同期凈流入137億元，轉(zhuǎn)為凈流出218億元，一進(jìn)一出差了355億元，“花錢速度遠(yuǎn)超賺錢速度”的表象凸顯。

利潤去向很能說明問題，千億資金砸向“AI+即時(shí)零售”兩大戰(zhàn)場阿里CFO在財(cái)報(bào)電話會(huì)上直白交底，消失的利潤，全被主動(dòng)花在了三個(gè)核心領(lǐng)域，AI投入是第一大支出，即時(shí)零售補(bǔ)貼是第二大支出，電商體驗(yàn)升級(jí)是第三大支出。

AI賽道三年3800億押注，砸出技術(shù)壁壘AI是馬云認(rèn)定的“下一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)級(jí)別的革命”，阿里為此開啟“AllinAI”模式。2026財(cái)年，阿里資本性支出高達(dá)1260億元，同比激增47%，未來三年將投入超3800億元用于AI基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)模型平臺(tái)和AI原生應(yīng)用建設(shè)，規(guī)模超過過去十年總和。阿里云AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)11個(gè)季度三位數(shù)增長，2026財(cái)年收入1580億元，同比增長38%。AI投入短期吞噬利潤，卻為阿里構(gòu)筑了技術(shù)護(hù)城河。

即時(shí)零售大戰(zhàn)美團(tuán)京東。百億補(bǔ)貼搶市場，守住用戶頻次傳統(tǒng)電商“人找貨”的邏輯正在失效，抖音、小紅書靠“貨找人”搶占用戶時(shí)長，阿里的應(yīng)對是重倉即時(shí)零售（餓了么、淘鮮達(dá)）。為守住本地生活市場，阿里持續(xù)補(bǔ)貼用戶、搭建線下履約網(wǎng)點(diǎn)，單季相關(guān)費(fèi)用達(dá)數(shù)百億元。燒錢效果顯著：即時(shí)零售業(yè)務(wù)同比增長57%，成為拉動(dòng)用戶頻次的新引擎；即時(shí)零售打通了“線上+線下”場景，讓阿里從“電商平臺(tái)”升級(jí)為“本地生活服務(wù)商”，抓住了高頻消費(fèi)入口。

電商基本盤穩(wěn)定，花錢穩(wěn)體驗(yàn)，守住現(xiàn)金牛淘寶天貓仍是阿里的核心現(xiàn)金牛，2026財(cái)年客戶管理收入（廣告+傭金）同比增長5%，同口徑增長7%，基本盤穩(wěn)固。為應(yīng)對競爭，阿里持續(xù)投入升級(jí)平臺(tái)服務(wù)、優(yōu)化推薦算法、留住老用戶，這筆支出雖不直接產(chǎn)生利潤，卻能守住基本盤，為AI和即時(shí)零售輸血。簡單來說：阿里不是沒錢賺，而是把本該入賬的利潤，變成了AI時(shí)代的技術(shù)底牌、即時(shí)零售的市場份額和電商基本盤的穩(wěn)固壁壘。這種“棄短期利潤，換長期主導(dǎo)權(quán)”的操作，正是馬云商業(yè)哲學(xué)的核心。

馬云的淡定底氣

阿里根基穩(wěn)固、新引擎強(qiáng)勁、歷史經(jīng)驗(yàn)加持讓馬云氣定神閑。

馬云早已卸任阿里董事局主席，卻始終是阿里的“精神領(lǐng)袖”。面對利潤歸零，他依舊從容，頻繁現(xiàn)身杭州云谷、西湖邊，甚至遠(yuǎn)赴非洲布局跨境貿(mào)易，核心底氣來自三大方面——基本盤未動(dòng)搖、新引擎已爆發(fā)、戰(zhàn)略定力有歷史佐證。

基本盤：電商現(xiàn)金牛穩(wěn)固，現(xiàn)金流足以支撐長期投入外界只看到利潤歸零，卻忽略了阿里的“造血能力”依舊強(qiáng)悍。淘寶天貓作為國內(nèi)電商核心力量，擁有超8億活躍消費(fèi)者，品牌商家資源、供應(yīng)鏈體系、物流基礎(chǔ)設(shè)施仍是行業(yè)頂級(jí)。2026財(cái)年，阿里經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)762.13億元，雖同比下降53.39%，但仍為正，足以覆蓋AI和即時(shí)零售的持續(xù)投入。更重要的是，阿里的非核心資產(chǎn)價(jià)值千億，隨時(shí)可變現(xiàn)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力極強(qiáng)。阿里不是“窮”到?jīng)]利潤，而是“富”到愿意花錢賭未來。

新引擎：AI+即時(shí)零售雙輪驅(qū)動(dòng)，增長空間打開。新增長引擎已初步成型，未來利潤增長有明確支撐。阿里云成為AI時(shí)代核心底牌，持續(xù)高增長阿里云已從“成本中心”轉(zhuǎn)為“利潤引擎”。即時(shí)零售從“燒錢包袱”到“現(xiàn)金流入口”，即時(shí)零售將成為阿里的“高頻流量入口”，帶動(dòng)電商、本地生活、到家服務(wù)等業(yè)務(wù)協(xié)同增長，從“燒錢業(yè)務(wù)”轉(zhuǎn)為“高現(xiàn)金流業(yè)務(wù)”。AI電商重構(gòu)購物邏輯，打開增長天花板，未來有望帶動(dòng)淘寶天貓收入重回兩位數(shù)增長。

馬云向來“晴天修屋頂”，低谷布局終成贏家馬云的商業(yè)生涯，從來不是“順風(fēng)順?biāo)嵖戾X”，而是在利潤高峰期敢于投入、在行業(yè)低谷期堅(jiān)定布局，阿里今天的格局，全靠過去一次次“放棄短期利潤”換來。2009年，阿里電商業(yè)務(wù)蒸蒸日上、利潤豐厚，馬云卻力排眾議，每年砸10億研發(fā)云計(jì)算，連續(xù)多年虧損，被外界詬病“盲目燒錢”。但馬云堅(jiān)持“云計(jì)算是未來”，如今阿里云成AI時(shí)代核心底牌，市值占阿里總市值超40%，當(dāng)年的“虧損包袱”變成了今天的“增長引擎”。

類似的故事還有淘寶對抗eBay、支付寶打破支付壟斷、布局菜鳥物流……每一次都是短期投入巨大、長期壟斷市場。如今利潤歸零，不過是歷史重演——馬云從不困于短期利潤，因?yàn)樗钪夯ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)，贏者通吃；今天舍不得花錢，明天就沒資格賺錢

馬云的商業(yè)哲學(xué)

做102年企業(yè)，不戀短期紅利。馬云曾說：“阿里要做102年的企業(yè)，不能只看眼前的一兩年利潤。”這句話，正是他面對利潤歸零依舊淡定的核心邏輯。短期利潤是“陷阱”，長期價(jià)值才是“根本”。

馬云始終認(rèn)為，過度追求短期利潤，會(huì)讓企業(yè)失去長期競爭力。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)變化極快，從PC電商到移動(dòng)電商，再到AI電商、即時(shí)零售，每一次變革都會(huì)淘汰固守現(xiàn)狀的企業(yè)。如果阿里現(xiàn)在為了保住利潤，停止AI和即時(shí)零售投入，短期內(nèi)利潤會(huì)反彈，但1-2年后，就會(huì)被抖音、拼多多、美團(tuán)等對手超越。

馬云的選擇很明確，犧牲1-2年短期利潤，換未來10年行業(yè)主導(dǎo)權(quán)。這種“舍小利、謀長遠(yuǎn)”的格局，是普通企業(yè)家難以理解的，也是馬云能成為頂級(jí)商業(yè)領(lǐng)袖的核心原因。不被外界噪音干擾，堅(jiān)持長期主義面對利潤暴跌、外界質(zhì)疑、股價(jià)波動(dòng)，馬云始終保持戰(zhàn)略定力，從不動(dòng)搖AI和即時(shí)零售的投入決心。

2026年3月，馬云帶領(lǐng)阿里、螞蟻核心管理層閉門研討AI戰(zhàn)略，明確“AI是未來十年核心戰(zhàn)略，投入只會(huì)增加不會(huì)減少”。這種定力，源于馬云對行業(yè)趨勢的深刻判斷：AI不是選擇題，而是生存題；即時(shí)零售不是加分項(xiàng)，而是必答題36氪。在他看來，現(xiàn)在的阿里，不是一家“守著利潤過日子的老牌電商”，而是一家“拿著頂級(jí)資源、重新在AI賽道狂奔的創(chuàng)業(yè)公司”。

目前，阿里仍是“馬云式企業(yè)”，初心未改盡管馬云已卸任多年，但阿里的戰(zhàn)略、文化、價(jià)值觀，依舊深深烙印著他的風(fēng)格。現(xiàn)任CEO吳泳銘、主席蔡崇信，都是馬云的老部下，堅(jiān)定執(zhí)行“長期主義、科技向善”的戰(zhàn)略。2026年“阿里日”，馬云低調(diào)現(xiàn)身園區(qū)，與員工交流，強(qiáng)調(diào)“創(chuàng)業(yè)精神、創(chuàng)新勇氣”。他的每一次露面，都在傳遞一個(gè)信號(hào)，阿里的初心未變、戰(zhàn)略未變、精神未變。只要馬云的精神還在，阿里就不會(huì)迷失方向。

利潤歸零不是終點(diǎn)，而是新起點(diǎn)阿里利潤近乎歸零，不是危機(jī)，而是戰(zhàn)略升級(jí)的陣痛期、未來爆發(fā)的蓄力期。馬云的淡定是對阿里根基的自信，他曾說：“今天很殘酷，明天更殘酷，后天很美好，但絕大多數(shù)人死在明天晚上，看不到后天的太陽。”阿里現(xiàn)在的選擇，就是熬過“明天晚上”，迎接“后天的太陽”。

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