文 / 巴九靈（微信公眾號：吳曉波頻道）

五月還剩下最后一周，全國各地也即將陸續步入盛夏，市場領先一步燥熱起來，上證指數在創下階段性新高后，進入震蕩修復階段，滬深兩市成交額也遠超往年同期，連續多日維持在2.8萬億至3萬億元區間的高位水平。

熱鬧的市場里，一個明顯的感受是：行情分化得很厲害。雖然AI科技仍是本輪牛市的主線，但板塊內部、行業之間的漲跌不均也正在加劇。

尤其是到了二季度，現在的AI不再只是實驗室里的技術名詞，而是實實在在到了大規模商業化的階段。無論是C端的付費訂閱，還是B端的企業級應用，盈利閉環正在逐步形成。

對于投資者來說，這意味著投資邏輯必須從“炒概念、追熱點”轉向“看產業鏈、看周期位置、看業績兌現”。

本周，吳曉波頻道首席財富顧問趙啟欣老師在一場內部直播中，深度地聊了聊由AI帶來的一些投資變化，今天這篇文章小巴整理了直播中的精華內容，希望能對此刻身處“場內”和“場外”的大家有所幫助。（趙啟欣老師擁有20余年資本市場投資經驗，曾管理規模達30億的銀行理財產品，其管理的私募基金獲年度十佳榮譽。）

趙老師在直播解疑

算力緊缺在擴散，但邏輯不能生搬硬套

過去兩年，市場主要盯著GPU，可以說英偉達的供需缺口主導了這一輪半導體的大行情。

但到了當下這個時間點，一個明顯的變化是：隨著各家AI公司把重心從企業內部的模型訓練，轉向外部的實際應用，比如智能駕駛、企業級智能體等，算力中心里對CPU和存儲的配比正在大幅提升，緊缺環節開始從GPU向CPU、存儲，再向儲能和電力傳導。

前段時間韓國海力士、美國美光的業績大爆發，以及A股里一些存儲芯片公司的上漲，背后都是這個邏輯。

但我們需要警惕的是：產業鏈的傳導，絕不意味著每個環節都能復制GPU那樣的漲幅。

比如電力方面，美國因電網老舊疊加AI數據中心建設，確實出現了區域性缺電，電力設備需求很旺。而國內的情況和美國大為不同，電力基礎設施本身就比較完善，目前只有結構性的局部壓力，并不存在全局性缺電的困境。

因此，海外電力股的普漲邏輯，不能簡單平移到A股電力板塊。千萬不要養成“看到海外漲什么，就認為國內也會漲什么”的思維慣性，這種生搬硬套的邏輯往往帶來高位接盤的風險。

中國的優勢賽道：人形機器人與智能駕駛

AI的最終落地形態，必然包括我們每個人生活的現實世界。

人形機器人就是最典型的代表。目前中國在這個領域，擁有全球最完整的產業鏈、最“內卷”也最有戰斗力的創業團隊，以及僅次于美國的資本投入。

市場普遍預計，到2030年全球人形機器人的出貨量會迎來爆發式增長，而中國在其中占據的份額，很可能會超過今天新能源車在全球的地位。

智能駕駛也是一樣，過去大家總覺得國外的自動駕駛技術更先進。但自動駕駛有一個繞不開的核心問題：它需要海量采集當地的道路、車輛、行人等交通數據。而我們國家對這類數據安全有非常嚴格的法律規定，不允許這些敏感數據隨意出境。

這就從根本上限制了國外方案在國內的應用，同時也逼著國內企業只能靠自己，從車載芯片到算法系統，從零開始一步步研發。走到今天，國內車企在智能駕駛領域，其實已經追得非常快了。

對于投資者來說，一個重要的判斷是：未來AI競爭最核心的資源，其實不是算力，也不是電力，而是數據。數據是AI產業的核心生產資料和競爭壁壘，AI模型的迭代速度和性能上限，本質上取決于訓練數據的規模、質量和多樣性。

數據來自哪里？就是從我們每個人每天都在使用的手機、汽車、機器人、電腦里來。

誰占領了這些設備（也就是“入口”），誰就能拿到最新的現實世界數據，誰就掌握了下一輪AI競爭的制高點。華為的鴻蒙系統、小米的智能生態，以及一大批專注做零部件的“專精特新”企業，都值得我們長期關注。

看待市場：

不要“老登思維”，也不要“盲目自信”

看完目前AI的產業趨勢后，再聊聊多數人在AI投資中容易踩中的心態陷阱。

現在市場上對AI存在兩種極端的聲音：一種是“AI是十年二十年的大機遇，所以只管買入持有”，另一種是“AI盈利還不明顯，但已經漲了這么多，泡沫肯定要破，趕緊離場”。

這兩種說法其實都有道理，但又都太絕對了。

參考上一輪互聯網周期，2000年泡沫破滅后，確實有大量公司消失，但之后涌現的騰訊、亞馬遜等互聯網企業卻在之后的二十年里，給投資者帶來了驚人的回報。

這告訴我們一個道理：即使你判斷對了產業趨勢，也不代表你買入的股票不會腰斬，你看到了泡沫存在，也不代表應該完全離開牌桌。

真正成熟的做法是保持理性和紀律，在產業加速期可以積極參與，但要懂得“邊打邊退”，定期兌現一部分利潤，同時保留底倉跟隨大趨勢。

還有一個常見的問題是“毫無信仰”或者“盲目迷信”。

毫無信仰的表現是：今天AI漲了覺得它是未來，明天跌了就想清倉；盲目迷信則是：迷信某一個技術路線，或者某一位所謂的“大神”，完全不管估值和基本面，一味地死拿。

做投資，千萬不能這樣，我們要學會建立自己的判斷框架：多去關注產業的訂單、資本開支、產能利用率等硬指標，同時保持對估值的敏感性。在AI牛市中留一半清醒留一半醉，不輕易下車，同時規律性兌現利潤。

以上內容來源于趙啟欣老師本周的閉門直播，財富增長超級會員專享。

吳曉波的財富增長超級會員是原超級會員的升級版，于今年2月份正式上線。新版會員除了有幫助你構建對財富的整體認知的《吳曉波的財富增長課》和持續觀察經濟趨勢的《每天聽見吳曉波》，更有理財專家趙啟欣的每日早評、答疑和每周閉門直播以及一個超過190門課程的精華知識庫。旨在幫助大家從認知到實踐，系統性地理解錢與機會的流動方向。

點擊按鈕▼立即加入