開(kāi)欄的話：

中國(guó)輕工業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，涵蓋家居、家電、食品飲料、日用消費(fèi)品等多個(gè)民生領(lǐng)域，其發(fā)展態(tài)勢(shì)直接反映市場(chǎng)消費(fèi)活力與產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)。為全面把握輕工行業(yè)投資發(fā)展脈搏，中國(guó)輕工企業(yè)投資發(fā)展協(xié)會(huì)與消費(fèi)日?qǐng)?bào)社共同組織編制輕工行業(yè)投資發(fā)展觀察周報(bào)。

報(bào)告依托專業(yè)團(tuán)隊(duì)，采集、整合、分析wind金融數(shù)據(jù)、相關(guān)協(xié)會(huì)及企業(yè)公告、政府政策文件和第三方研究機(jī)構(gòu)信息，系統(tǒng)梳理行業(yè)動(dòng)態(tài)、市場(chǎng)表現(xiàn)及政策導(dǎo)向，以數(shù)據(jù)為支撐，以趨勢(shì)研判為核心，聚焦輕工行業(yè)景氣程度、資本動(dòng)向、價(jià)格走勢(shì)等關(guān)鍵指標(biāo)，為投資者、行業(yè)從業(yè)者和市場(chǎng)觀察者提供前瞻性決策參考。

作為輕工領(lǐng)域的綜合性投資周報(bào)，報(bào)告致力于打造輕工行業(yè)投資發(fā)展的“風(fēng)向標(biāo)”，以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)據(jù)、專業(yè)的視角成為行業(yè)參與者與企業(yè)決策者洞悉輕工行業(yè)投資價(jià)值的可靠伙伴。

一、上周股市行情

上周（5.18—5.22）A股市場(chǎng)呈現(xiàn)探底回升走勢(shì)。上證指數(shù)周下跌0.54%，收于3938.50點(diǎn)；深證成指周上漲0.23%，收于21008.05點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周上漲0.24%；恒生指數(shù)周下跌1.37%；恒生科技指數(shù)周下跌1.45%。

上周表現(xiàn)較好的指數(shù)為：中證500指數(shù)，周上漲0.48%。

上周申萬(wàn)各行業(yè)板塊絕大多數(shù)下跌，電子（+6.65%）、建筑材料（+2.61%）表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，機(jī)械設(shè)備（+1.92%）、綜合（+0.36%）表現(xiàn)突出。輕工板塊方面，家用電器（-1.36%）、紡織服飾（-2.46%）、食品飲料（-2.86%）、輕工制造（-3.93%）均下跌。

下周可以關(guān)注的板塊：

核心主線：硬科技與AI產(chǎn)業(yè)鏈

在政策托底與產(chǎn)業(yè)催化的雙重利好下，科技板塊的資金關(guān)注度極高，尤其是以下幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域：

存儲(chǔ)芯片與半導(dǎo)體：受技術(shù)突破、周期反轉(zhuǎn)以及國(guó)產(chǎn)替代加速的驅(qū)動(dòng)，存儲(chǔ)芯片、半導(dǎo)體設(shè)備和材料被多家機(jī)構(gòu)視為下周爆發(fā)力最強(qiáng)的方向。

AI算力與光通信：作為AI發(fā)展的剛需，光模塊、光芯片、光纖光纜以及PCB（印制電路板）、MLCC（多層陶瓷電容器）等算力硬件細(xì)分領(lǐng)域，近期資金回流明顯，有望延續(xù)反彈修復(fù)行情。

前沿科技題材：隨著SpaceX等商業(yè)航天事件的催化，以及6G標(biāo)準(zhǔn)細(xì)則的發(fā)布預(yù)期，商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等前沿題材有望持續(xù)活躍。

除了科技主線，以下板塊也具備一定的關(guān)注價(jià)值：

中字頭與基建：受益于發(fā)改委萬(wàn)億級(jí)新基建與電網(wǎng)投資加碼的政策扶持，中字頭股票和城市更新基建板塊具備較好的護(hù)盤(pán)和防御屬性。

新能源與高端制造：儲(chǔ)能、電網(wǎng)設(shè)備以及受益于出海邏輯的高端制造板塊景氣度依然較高，可作為穩(wěn)健配置的選項(xiàng)。

二、行業(yè)動(dòng)態(tài)

京東——與深藍(lán)汽車攜手

4月13日，京東汽車與深藍(lán)汽車正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推出國(guó)民好車2.0——深藍(lán)L06增程版，該車將在京東平臺(tái)獨(dú)家銷售。根據(jù)合作內(nèi)容，京東App同步上線深藍(lán)汽車官方旗艦店與深藍(lán)汽車京東自營(yíng)旗艦店，用戶進(jìn)入預(yù)約頁(yè)面，進(jìn)行試駕預(yù)約與新車小訂。雙方在產(chǎn)品定義、渠道銷售、交付履約、售后服務(wù)等環(huán)節(jié)全面打通，實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)、優(yōu)勢(shì)聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)“國(guó)民好車”IP向更高標(biāo)準(zhǔn)、更優(yōu)體驗(yàn)迭代。

京東汽車與深藍(lán)汽車的戰(zhàn)略合作，重新定義了車企與電商平臺(tái)的合作模式。從產(chǎn)品共創(chuàng)到渠道共建，從服務(wù)共通到生態(tài)共享，雙方正在構(gòu)建一個(gè)覆蓋“人車生活”的完整生態(tài)，推動(dòng)行業(yè)從“賣產(chǎn)品”向“賣服務(wù)、賣體驗(yàn)、賣生態(tài)”升級(jí)。

味好美——收購(gòu)聯(lián)合利華食品業(yè)務(wù)

味好美直接“吞下”了聯(lián)合利華的食品業(yè)務(wù)。3月31日，聯(lián)合利華與味好美聯(lián)合官宣，雙方達(dá)成最終協(xié)議，味好美以“現(xiàn)金+股權(quán)”方式收購(gòu)聯(lián)合利華旗下大部分食品業(yè)務(wù)，交易估值近450億美元（約合人民幣3260億元）。合并后新公司年收入規(guī)模超200億美元（約合人民幣1450億元），聯(lián)合利華及其股東將持有新公司65%股份，味好美原股東持股35%。

味好美2025財(cái)年財(cái)報(bào)顯示，公司全年凈銷售額達(dá)68.40億美元（約合人民幣471億元），同比增長(zhǎng)1.7%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約10.71億美元（約合人民幣73.85億元），同比增長(zhǎng)1%；毛利率同比下滑0.6%至37.9%，創(chuàng)下近年新低。若按2025財(cái)年年報(bào)測(cè)算，與聯(lián)合利華食品業(yè)務(wù)合并后公司收入規(guī)模將達(dá)到約200億美元。

蘇泊爾——披露2025年年報(bào)

近日，蘇泊爾公布2025年年報(bào)，公司營(yíng)業(yè)收入為227.7億元，同比上升1.5%；歸母凈利潤(rùn)為21.0億元，同比下降6.6%；扣非歸母凈利潤(rùn)為19.1億元，同比下降7.3%；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為26.46億元，同比增長(zhǎng)2.4%；EPS(全面攤薄)為2.6165元。其中第四季度，公司營(yíng)業(yè)收入為58.7億元，同比下降0.7%；歸母凈利潤(rùn)為7.31億元，同比下降10.0%；扣非歸母凈利潤(rùn)為5.95億元，同比下降9.9%；EPS為0.9117元。

公司在2025年年度報(bào)告中提到，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)總體保持穩(wěn)定，未發(fā)生重大變動(dòng)。公司持續(xù)專注于廚房炊具和小家電的研發(fā)與生產(chǎn)，致力于滿足市場(chǎng)需求與消費(fèi)者偏好。盡管面臨復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，公司的核心品類在市場(chǎng)中仍保持領(lǐng)先地位，尤其是在明火炊具和廚房小家電領(lǐng)域。

麗人麗妝——股東撤資

麗人麗妝發(fā)布公告稱，其董事韓雯斐因個(gè)人原因辭職，這位來(lái)自阿里系老將的離開(kāi)，似乎更進(jìn)一步表明了阿里系的徹底退出。前不久，麗人麗妝發(fā)布公告，阿里系杭州灝月企業(yè)管理有限公司出售了其手中持有的全部麗人麗妝股份，退出對(duì)麗人麗妝的投資。

根據(jù)公開(kāi)資料，阿里系與麗人麗妝的股權(quán)關(guān)系始于2012年。當(dāng)年7月，麗人有限（麗人麗妝前身）引入阿里創(chuàng)投為公司新股東，阿里創(chuàng)投拿下了麗人有限20%的股權(quán)。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2024年麗人麗妝虧損2440萬(wàn)元；2025年一季度虧損1832萬(wàn)元。

盡管出現(xiàn)2024年虧損、阿里系清倉(cāng)式減持，麗人麗妝的股價(jià)5月卻出現(xiàn)一波強(qiáng)勁走勢(shì)。

歡樂(lè)家——交出上市以來(lái)“最差”業(yè)績(jī)

“A股椰汁第一股”歡樂(lè)家在上市后的第四個(gè)完整財(cái)年，交出了一份“尷尬”的成績(jī)單。

歡樂(lè)家2025年度財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收約15億元，同比減少19.11%；歸母凈利潤(rùn)約4417萬(wàn)元，同比暴跌70.03%。從業(yè)務(wù)類型看，其兩大營(yíng)收支柱——椰子汁飲料和水果罐頭，在2025年分別實(shí)現(xiàn)收入7.56億元和5.02億元，同比下滑21.51%和19.96%，且毛利率同步走低；從渠道類型觀察，經(jīng)銷商渠道收入從2023年的18.18億元降至2025年的11.03億元，兩年間累計(jì)下滑39.3%。

歡樂(lè)家在2025年的業(yè)績(jī)“大潰敗”，不僅暴露了其核心增長(zhǎng)引擎的失速，更折射出在消費(fèi)變遷、行業(yè)“內(nèi)卷”與內(nèi)部戰(zhàn)略搖擺多重壓力下，一家傳統(tǒng)快消企業(yè)面臨的轉(zhuǎn)型陣痛與生存挑戰(zhàn)。

永輝超市——2026年一季度凈利潤(rùn)同比大增

4月16日，永輝超市發(fā)布2026年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告，2026年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入133.67億元，同比下降23.53%；利潤(rùn)總額3.42億元，同比增長(zhǎng)74.73%；歸母凈利潤(rùn)2.87億元，同比增長(zhǎng)94.4%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.47億元，同比增長(zhǎng)79.55%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~4.78億元，同比減少16.43%。

對(duì)于營(yíng)業(yè)收入同比下降23.53%的原因，永輝超市方面解釋稱，主要因2025年全年及 2026年一季度累計(jì)關(guān)閉了394家門(mén)店，門(mén)店數(shù)量從2025年初的775家減少至392家 (包括新開(kāi)門(mén)店11家)。因此，盡管調(diào)改門(mén)店同比營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)16.57%，但整體營(yíng)業(yè)收入仍有所下降。

截至一季度末，永輝超市全國(guó)累計(jì)調(diào)改門(mén)店達(dá)327家，已經(jīng)進(jìn)入第二階段精細(xì)化調(diào)改。

南方黑芝麻——被立案調(diào)查

前不久，南方黑芝麻集團(tuán)股份有限公司發(fā)布公告稱，公司及時(shí)任董事長(zhǎng)韋清文當(dāng)日收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)下發(fā)的《立案告知書(shū)》。因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)依據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》《中華人民共和國(guó)行政處罰法》等相關(guān)法律法規(guī)，決定對(duì)公司及韋清文立案調(diào)查。

2025年12月，伴隨約1.51億股的轉(zhuǎn)讓過(guò)戶，南方黑芝麻控股股東正式由黑五類集團(tuán)變?yōu)閺V西旅發(fā)大健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司，持股比例達(dá)20.02%。南方黑芝麻實(shí)際控制人由“李氏家族”變?yōu)閺V西壯族自治區(qū)人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

截至公告披露，此次立案調(diào)查的具體事由尚未進(jìn)一步明確，市場(chǎng)對(duì)該事件的后續(xù)影響仍在持續(xù)關(guān)注中。

三、熱點(diǎn)新聞

《金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷管理辦法》印發(fā)

日前，中國(guó)人民銀行、工業(yè)和信息化部、市場(chǎng)監(jiān)管總局、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、國(guó)家網(wǎng)信辦、國(guó)家外匯局等八部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷管理辦法》，定于2026年9月30日正式實(shí)施。這一重磅政策的出臺(tái)，標(biāo)志著我國(guó)金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷邁入全面規(guī)范、權(quán)責(zé)清晰的新階段。

此次《辦法》的出臺(tái)，正是針對(duì)相關(guān)亂象的“對(duì)癥下藥”，旨在從源頭環(huán)節(jié)加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)的監(jiān)管，全面規(guī)范金融產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷活動(dòng)，維護(hù)金融消費(fèi)者和投資者合法權(quán)益。

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融深度融合的新時(shí)代，《辦法》或許不是終點(diǎn)，但無(wú)疑是一個(gè)重要的里程碑。

《智能體規(guī)范應(yīng)用與創(chuàng)新發(fā)展實(shí)施意見(jiàn)》出臺(tái)

近日，國(guó)家網(wǎng)信辦、國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部聯(lián)合印發(fā)《智能體規(guī)范應(yīng)用與創(chuàng)新發(fā)展實(shí)施意見(jiàn)》，標(biāo)志著我國(guó)智能體應(yīng)用與創(chuàng)新發(fā)展邁入新階段。

《實(shí)施意見(jiàn)》統(tǒng)籌高質(zhì)量發(fā)展與高水平安全，平衡應(yīng)用創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防范，既充分回應(yīng)了當(dāng)前智能體在大眾消費(fèi)、行業(yè)應(yīng)用等領(lǐng)域快速發(fā)展的客觀趨勢(shì)，也為其朝著安全、可靠、可信方向高質(zhì)量、健康有序發(fā)展提供了重要遵循與指引，將有力促進(jìn)智能經(jīng)濟(jì)和智能社會(huì)新形態(tài)培育壯大，賦能新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展?！秾?shí)施意見(jiàn)》的出臺(tái)，為我國(guó)智能體產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展繪制了清晰的路線圖。

文|胡靜 李練