既無大導演光環，又無明星加持的小成本潮汕方言影片《給阿嬤的情書》，近期憑借超高口碑“出圈”。截至5月24日17時，其票房已突破10.4億元。

而由管虎導演，黃渤、倪妮等主演的電影《一個男人和一個女人》，盡管有知名導演、知名演員加持，但票房卻明顯不及預期。截至5月24日17時，其累計票房僅有365.8萬元。

“《給阿嬤的情書》給影視圈帶來很大觸動。一方面，這部影片給行業打了‘強心劑’，說明好電影不缺觀眾、不缺票房；另一方面，它也告訴從業者，不能過于依賴‘爆款邏輯’，而是要真正用心去做好電影。”資深影視從業者、伴水科技（浙江）有限公司CEO黃民斌向證券時報記者表示。

多部新片票房失利

《一個男人和一個女人》于5月16日上映。在首日排片占比9.4%的情況下，票房僅172萬元，票房占比約1.1%。但這部影片陣容堪稱強大，由導演管虎執導，黃渤、倪妮等主演。放到以前，這是標準的“爆款組合”。

“這部影片如果2年前上映，票房可能1億左右。1個月前上映票房可能2000萬元左右，但沒想到現在可能連1000萬元都不到。”看完電影《一個男人和一個女人》后，知名影視博主溫特感嘆道。

同樣不及預期的還有由陳思誠導演的《10間敢死隊》。該片于今年“五一檔”上映，最初預測票房約1.5億元。上映后因表現不佳預測值一路下調，目前實際票房約7100萬元，僅為最初預測票房一半，扣除相關稅費后，分賬票房僅約6300萬元。

把時間線拉長，這樣的案例還有很多。2025年6月，由陳可辛執導，章子怡、王傳君、易烊千璽等諸多知名演員出演的電影《醬園弄·懸案》上映，這部備受期待的“大作”，最終僅取得3.75億元票房。

票房不及預期，最直接的影響是出品方面臨大額虧損。黃民斌告訴證券時報記者，知名導演和明星參與的重點作品，成本通常不會低于2億元，其中演員片酬可能占到一半，其他成本包括導演薪酬、制作及后期宣發成本等。

按照當前的規則，片方通常可獲得分賬票房的43%。意味著一部2億元成本的影片，需要約5億元分賬票房才能回本。以《10間敢死隊》6300萬元分賬票房為例，其成本若高于2700萬元或面臨虧損。

近兩年，已有多家公司因重點作品票房不及預期業績巨虧。2025年10月，動畫電影《三國的星空第一部》于當年國慶檔上映，這部由韓寒等參與出品、易中天編劇、檀健次等配音的動畫電影，累計分賬票房不足8000萬元。

作為主投方的A股公司果麥文化因此大額虧損。公司2025年年報提到，因主投主控的電影《三國的星空第一部》上映后票房不佳，導致投入的電影制作成本無法收回，電影業務2025年虧損4360萬元。

《醬園弄·懸案》的主投主控方為港股上市公司歡喜傳媒。2025年上半年，歡喜傳媒凈虧損1.02億港元，公司表示，主要原因是公司上映的電影票房未達預期。

“爆款邏輯”為何失靈

過去，知名導演加上知名演員的組合，是影視行業最可靠的票房保障。一位業內人士告訴證券時報記者，以往這種組合再加上合適的檔期，即便不能“大賣”，票房也不至于太差。所以許多影視公司依賴通過這種組合，降低項目開發風險。

但現在，這種“爆款邏輯”似乎越來越不靈了。“以前如果有大的IP加上大導演、知名演員，就是很強的陣容。只要不是拍得特別差，票房一般能達到幾億元，甚至十幾億元。而現在這種組合很多票房都很差，失敗的概率比以前大了很多。”溫特說。

去年9月，中影集團董事長傅若清也公開表示，以前影片輕松就能有10億元票房，而現在電影要過10億元得完全“破圈”才行。

數據也在印證這一趨勢。2023年至2025年，國內票房5億元以上影片數量分別為31部、18部、17部；票房1億元以上影片數量分別為74部、74部、50部。不管是破5億還是破億，都比以前更難了。至于10億元票房，即便有大導演、大明星加持，也變得越來越難以企及。

出現這種現象的原因是復雜的。在國家電影智庫創始人劉正山看來，并不是當下電影的“爆款邏輯”失靈了，而是邏輯變了。

劉正山向證券時報記者表示：“傳統電影的‘爆款邏輯’是線性的，即觀眾信‘誰拍的’。我認為電影之美是在創作者、觀眾、技術、文化構成的動態場域中生成的審美共識，陣容只是其中一極，觀眾口碑、算法反饋、社交傳播同樣重要。當觀眾的信任從‘誰拍的’轉向內容本身，陣容就不再是票房保障，共識才是。”

溫特認為，一些影片雖有知名導演跟演員加持，但票房不佳，根本原因還是出在內容上。“比如《一個男人和一個女人》，不僅是一部積壓較久的影片，其講述的故事也脫離普通人生活，很難引發大家共情，票房自然不佳。”

影城作為放映一線，連接著片方與觀眾，對市場趨勢的變化感受最深。西南地區一家影院經理向證券時報記者表示，許多影片失利，直接原因出在宣發上，“如今許多觀眾甚至不知道下周上映什么電影，電影院怎么會有顧客，票房自然也起不來”。

影視投資邏輯需重新審視

影視投資風險頗高。當“爆款邏輯”不再能保底，作品“出圈”變得愈加不易，影視項目的投資風險無疑會進一步加大。在此背景下，影視公司或需重新審視影視項目的投資邏輯。

溫特告訴證券時報記者，最直接的影響是片方投資或更加謹慎，行業整體開機量可能會進一步減少，尤其是大制作、大投資的電影，而中小成本影片未來可能會更多一些。

動輒數億元的投入和不確定的票房產出，風險的確超出了多數影視公司承受能力。傅若清此前就公開呼吁控制影視項目投資成本，“投資方要有理智的預期回報，而不是按照超出常規的回報去幻想這筆投資。如果以理智的心態去做電影項目投入，我們就能很好地控制好成本”。

傅若清認為，如果一部影片票房“天花板”是10億元，加上大檔期5000萬元到1億元的宣發費，那么其成本不應該超過2億元，小一些的影片成本應該在七八千萬以內。

黃民斌向證券時報記者表示，知名導演加知名演員的模式，注定了成本不會太低，所以很多看似大制作的影片，實際用于制作層面的資金比例反而可能不高。

根據公開信息，此次爆火的《給阿嬤的情書》成本僅約1400萬元。“這次《給阿嬤的情書》演員都是素人，最核心的資金用在了藝術創作層面，做出來的作品就很好。”黃民斌表示，這部電影的成功，對于推動行業擯棄路徑依賴，沉下心來做內容或許會有不小的觸動。

在劉正山看來，未來影視公司的項目投資，要從“賭陣容”轉向“賭共識生成能力”。比如在劇本階段就要系統研究目標觀眾的文化背景、情感痛點、審美習慣，而不是憑導演個人經驗“閉門造車”。

“當前觀眾越來越不迷信大導演、大演員，一些頂流明星在上映初期可能會有比較明顯的票房帶動作用，但也只能吸引他的粉絲群體。如果作品本身不行，票房一樣沒有空間。”黃民斌表示，行業要沉下心來做藝術，做內容，而不是依賴堆資金，追求大陣容和大制作。

責編：陳麗湘

校對 ：冉燕青