斑馬消費(fèi) 楊偉

上市33年，十多次更名炒作概念。被稱為“A股不死鳥”的*ST巖石，終于被清出了上市公司行列。

2026年5月22日，上交所對*ST巖石作出終止上市決定，徹底終結(jié)了這只殼股的續(xù)命神話。

公司將于6月1日進(jìn)入退市整理期，簡稱變更為“退市巖石”，6月22日為預(yù)計(jì)最后交易日。摘牌后，將轉(zhuǎn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易。

作為A股首個(gè)退市的白酒概念股，巖石股份的落幕，并不是簡單的經(jīng)營失利，而是炒殼模式在嚴(yán)監(jiān)管下的必然出清。

三條紅線同步擊穿

觸發(fā)多重剛性監(jiān)管紅線，巖石股份過去多年屢試不爽的花式保殼手段，在現(xiàn)行退市新規(guī)下，已沒有任何回旋余地。

2025年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司全年?duì)I收僅3933.95萬元，同比下滑86.17%；歸母凈利潤虧損2.66億元。營收不足3億元且持續(xù)虧損，直接觸碰主板財(cái)務(wù)退市硬指標(biāo)。對比2023年16.29億元的收入巔峰，兩年時(shí)間營收縮水超97%，此前高調(diào)發(fā)力的白酒業(yè)務(wù)基本停滯，公司經(jīng)營實(shí)質(zhì)陷入癱瘓。

審計(jì)層面的負(fù)面結(jié)論，徹底封死了最后的保殼退路。2025年財(cái)報(bào)被出具保留意見，內(nèi)控審計(jì)報(bào)告被出具否定意見。資金管控混亂、關(guān)聯(lián)交易不規(guī)范、內(nèi)控體系失效等長期頑疾，始終未得到有效整改。

停牌前，公司股價(jià)1.31元，總市值4.38億元。2025年主板市值退市門檻提升至5億元，巖石股份長期處于退市預(yù)警區(qū)間，已無任何回旋的余地。

財(cái)務(wù)、審計(jì)、市值三重風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，徹底終結(jié)了這家老牌殼公司的續(xù)命歷史。資產(chǎn)變賣、臨時(shí)重組、概念炒作等舊式套利保殼方式，在現(xiàn)行退市規(guī)則體系下，已無漏洞可鉆。

A股殼投機(jī)標(biāo)本

A股市場中，上市公司業(yè)務(wù)迭代、更名轉(zhuǎn)型并不少見，但“600696”是極為特殊的個(gè)案。

上市33年間，實(shí)控人、主業(yè)、公司名稱輪番更迭十余次。每一次更名，都精準(zhǔn)踩中當(dāng)時(shí)市場最熱題材。無一例外，每一次主業(yè)變更，都是借熱點(diǎn)拉升市值、完成資本套利。

這家公司的浮沉史，就是一部完整的A股殼投機(jī)史。

1993年，公司以“福建豪盛”為名登陸上交所，主營建筑陶瓷生產(chǎn)銷售。彼時(shí)A股上市資源稀缺，上市牌照具備極高資本價(jià)值。

但公司業(yè)務(wù)根基薄弱，隨著陶瓷行業(yè)競爭加劇，盈利持續(xù)走弱，上市不久便陷入經(jīng)營停滯，成為市場爭搶的殼資源，為后續(xù)頻繁易主、資本運(yùn)作埋下伏筆。

2000年后，樓市紅利全面釋放，地產(chǎn)借殼成為A股主流資本運(yùn)作手法。閩系商人陳隆基入主后，公司更名利嘉股份，剝離陶瓷業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型地產(chǎn)開發(fā)。依托行業(yè)風(fēng)口，短暫做平賬面、摘掉風(fēng)險(xiǎn)警示。

但利嘉股份在陳隆基治下，并未真正深耕地產(chǎn)主業(yè)，所持資產(chǎn)多為零星地塊與小額參股項(xiàng)目，缺乏持續(xù)造血能力，更多的是靠行業(yè)熱度維持上市身份。

2006年，上海舊城改造、本地地皮概念受到資金熱捧。利嘉股份順勢更名多倫股份，綁定多倫路地塊題材炒作。借題材熱度推高股價(jià)后，公司并未落地任何開發(fā)項(xiàng)目，反而處置核心資產(chǎn)套現(xiàn)。一輪資本收割完成，公司再度回到主業(yè)空心化狀態(tài)。

自此，公司徹底放棄實(shí)體經(jīng)營，形成了“更名蹭熱點(diǎn)、炒作抬市值、套現(xiàn)留空殼”的固定套路。

地產(chǎn)故事草草收場，公司很快又瞄準(zhǔn)了新的題材。2015年，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)口席卷市場，P2P成為頂級炒作題材。資本玩家鮮言接手后，將多倫股份更名為“匹凸匹”，直白對標(biāo)互金賽道。激進(jìn)的更名操作，快速撬動(dòng)投機(jī)情緒，公司股價(jià)短期劇烈異動(dòng)，成為當(dāng)年A股知名妖股。

這場毫無實(shí)業(yè)支撐的資本鬧劇，最終迎來監(jiān)管重錘。證監(jiān)會(huì)查實(shí)鮮言存在操縱市場、信披違法等多項(xiàng)違規(guī)行為，開出34.7億元巨額罰單，鮮言本人獲刑并被終身市場禁入。“匹凸匹” 一案，也成為A股惡意炒殼、純概念套利的標(biāo)志性監(jiān)管案例。

2017年，海銀系接手控制權(quán)。為切割負(fù)面輿情，將公司更名為巖石股份，徹底清空互金業(yè)務(wù)痕跡，并保住了上市地位。

很快，國內(nèi)白酒市場形成醬酒熱，大量無產(chǎn)能、無品牌、無積淀的跨界企業(yè)扎堆入局。2019年，上海巖石企業(yè)發(fā)展股份有限公司順勢跟風(fēng)，更名為上海貴酒股份有限公司，切入白酒賽道。股票代碼和證券簡稱仍保持不變。

不同于傳統(tǒng)酒企深耕產(chǎn)能、打磨品牌、沉淀渠道的邏輯，公司全程依靠貼牌、代工、招商分銷模式運(yùn)轉(zhuǎn)，是典型的借白酒熱門概念講資本故事、炒二級市場預(yù)期。

2023年，公司迎來虛假繁榮頂點(diǎn)。依靠激進(jìn)招商、渠道壓貨的粗放擴(kuò)張，當(dāng)年?duì)I收突破16億元，經(jīng)銷商數(shù)量超4400家，市值一度站上百億關(guān)口。

泡沫崩塌毫無緩沖。海銀系爆雷后，實(shí)控人韓嘯被采取刑事強(qiáng)制措施，公司資金鏈緊繃，全國招商體系快速瓦解。一年內(nèi)，數(shù)千家經(jīng)銷商集中退出，白酒業(yè)務(wù)基本停擺。

雪上加霜的是，持續(xù)近五年的“貴酒”商標(biāo)拉鋸訴訟，最終以公司全面敗訴收場。洋河股份旗下貴州貴酒集團(tuán)，持有合法的“貴”字系列核心商標(biāo)，長期起訴巖石股份及其關(guān)聯(lián)方商標(biāo)侵權(quán)、不正當(dāng)競爭。

2025年10月，江蘇省高院終審判決，認(rèn)定巖石股份構(gòu)成侵權(quán)，責(zé)令其停用“貴酒”字號，賠付金額超418萬元。這場判決直接擊碎了巖石股份僅剩的品牌根基。

2026年4月，迫于司法強(qiáng)制要求，公司倉促更名為君道酒業(yè)。但渠道盡失、品牌歸零、流動(dòng)性枯竭，大勢已去。

33年時(shí)間，公司輾轉(zhuǎn)陶瓷、地產(chǎn)、互金、白酒四大熱門賽道，始終游離在實(shí)業(yè)之外。靠著早年監(jiān)管寬松、殼資源稀缺的制度紅利，它一次次躲過退市危機(jī)，儼然“A股不死鳥”。

但隨著注冊制全面落地、退市監(jiān)管持續(xù)收緊后，純靠概念炒作、資本騰挪續(xù)命的空殼模式徹底失效。600696，這個(gè)游走A股33年的老牌殼股，最終沒能避開常態(tài)化的市場出清。