內控容不得半點將就

作為國內床墊行業(yè)的標志性企業(yè)，喜臨門的名號相信各位讀者常聽到。

不知從哪年開始，熱門電視綜藝的贊助商名單中，或者黃金檔電視節(jié)目前的廣告中，喜臨門床墊的形象頻頻出現，這當然是消費品企業(yè)正常的營銷活動，沒什么大問題。

就像我多年前在美國游學時候，經常看到高速公路旁邊最大的廣告牌子上，會出現當地床墊品牌的廣告一樣。對于床墊這種生活消費品來說，建立消費者的品牌認知是非常必要的，做廣告無可厚非。

問題是，大范圍做廣告是需要砸下重磅資金的，如何把握好這個度呢？此外，企業(yè)的經營業(yè)績是否能長期穩(wěn)定，又和內控高度綁定，對外融資、擔保，以及賬面上的資金容不得任何差池，絕不能忽視。廣告做得非常好的ST喜臨門，這次就“摔”在了這個上面。

內部控制出現大窟窿

5月11日晚，ST喜臨門發(fā)布《關于公司及控股子公司涉及重大訴訟的公告》（下文簡稱“公告”）。

公告將近期公司所面臨的風險問題做了較詳細的梳理。

首先，公司于2026年3月28日披露控股子公司喜途科技有限公司銀行賬戶1億元資金遭非法劃轉，該事項源于實際控制人陳阿裕、控股股東浙江華易智能制造有限公司及其關聯方對外融資相關債務，由其債權人實施劃轉。

為防范資金風險、保障上市公司資金安全，結合公司核查發(fā)現相關人員涉嫌利用職務之便，非法挪用公司資金，公司于2026年3月26日向公安機關報案，并對相關涉險銀行賬戶采取保護性凍結措施，合計凍結金額900,070,180.00元。近日，公司收到相關債權人以公司等作為借款主體提起的民事訴訟，經核查，相關事項未履行公司內控審批、董事會及股東會等法定審議決策程序。

這無疑暴露了公司的內部控制和內部治理問題。

其次，上述相關案件涉案金額合計563,433,195.23元，因本次披露的案件尚處于立案受理階段，未開庭審理，公安機關刑事偵查工作亦在推進中，相關案件對公司本期利潤或期后利潤的影響具有不確定性，實際影響以法院的最終判決或裁決為準。

這意味著此前的1億元資金非法劃轉還不是全部，當前涉案金額可能達到約5.63億元，在這些案件中，公司都被列為共同借款人或擔保方，且公司后續(xù)還可能有新融資風險被披露出來，當前的不確定性較高。

第三，公告指出公司并未履行相應決策程序批準公司相關對外借款或提供擔保，公司無授權簽署《借款協(xié)議書》《借款合同》《保證合同》及其他擔保文件的記錄，未發(fā)現《借款協(xié)議書》《借款合同》《保證合同》及相關擔保文件，公司賬戶亦未收到相關借款資金。

這代表上述這些涉案金額還存在很大的爭議，可能要通過訴訟來解決。該等違規(guī)行為如何界定、債權債務協(xié)議是否有效，公司是否需要承擔對應責任尚待最終司法裁定。此外，因案涉事項已刑事立案，公安機關也會進一步展開偵查工作。

據悉，因存在控股股東及其關聯方對公司非經營資金占用及未經審議程序導致公司違規(guī)對外擔保、基于前述情形公司2025年度內部控制報告被審計機構出具否定意見等事項，公司股票已于2026年4月28日起被實施其他風險警示（ST）。當前這些債務到底如何化解，誰來承擔，對公司后續(xù)利潤到底影響幾何等問題是關鍵，值得投資者密切關注。

此外，近期也有媒體報道，近期曝出債務危機的喜臨門實際控制人、董事長陳阿裕罕見缺席2025年年度股東會。引發(fā)其“跑路”的傳聞。

就此，在股東會上，陳阿裕兒子、公司副董事長兼總裁陳一鋮對此解釋，董事長外出統(tǒng)籌推進債務化解工作，因故缺席本次股東會。他透露，公司董事長現在一切正常，身體狀態(tài)各方面都正常，目前正常履職，沒有任何問題。

另外，對于陳阿裕離婚涉及股權分割傳聞，陳一鋮稱，這個時候想通過這種方式逃債是不可能的。越是這個時候，大股東越要承擔責任與擔當。

業(yè)績跟不上？

話說喜臨門能夠成為床墊行業(yè)的頭部企業(yè)，專注于設計、研發(fā)、生產與銷售以床墊為核心的高品質家居產品，這么多年下來，其綜合業(yè)績是有目共睹的。

但這個行業(yè)競爭是比較激烈的，而且屬于非常成熟的賽道，要保持高增長，除了前文提到靠砸錢打廣告，也得靠高級管理層的戰(zhàn)略眼光。

這方面，公司的高層并不是全無建樹。比如，在地產紅利消退背景下，公司求新求變，從供給側邏輯下的制造為先，轉向新消費思維下需求側邏輯。

2024年12月公司公告擬將公司名稱由“喜臨門家具股份有限公司”更名為“喜臨門健康睡眠科技股份公司”，戰(zhàn)略定位外化，明確健康睡眠科技戰(zhàn)略定位，主打睡眠問題這個消費痛點，并和高科技研發(fā)結合起來。

最近幾年，智能床墊已經成為公司第二增長曲線，公司在2025年也開啟了AI技術賦能的篇章，高端旗艦產品搭載全套AI系統(tǒng)，以技術標桿筑高品牌勢能。高端線aise寶褓系列作為首批通過《家具智能等級評定及標識》最高L4級認證的產品，樹立行業(yè)技術標桿。

這背后，是公司積極研發(fā)投入和產學研協(xié)作的成果。AI床墊的技術門檻遠高于傳統(tǒng)產品，并非簡單的“床墊插電”升級，而是涉及硬件、軟件、算法與新產品標準的全鏈條深度融合，需長期技術沉淀與持續(xù)研發(fā)投入支撐。公司近十年累計研發(fā)投入十多億元，構建起擁有超過2000項專利的核心技術壁壘，在科技轉型領域積淀的深厚競爭力，成為其在AI床墊賽道突圍的關鍵支撐。

另外，公司在銷售渠道方面，也積極盤活線上銷售，以線上渠道為核心推動全渠道變革，精簡線下低效門店，構建“線上打爆引流+線下體驗成交”的協(xié)同閉環(huán)。這幾年，公司內銷電商業(yè)務的增長比較顯著。

然而，上述這一切并不能讓公司的業(yè)績保持高速增長的勢頭。2025年，公司實現營業(yè)總收入88.19億元，同比增長1.02%；歸母凈利潤2.41億元，同比下降25.11%。究其原因，除了市場競爭激烈以外，公司的銷售費用和管理費用近年來一直在增加，控費做得不是很好。

近年來，公司的銷售費用率都在20%以上，2025年的銷售費用達到19.58億元，遠超其研發(fā)費用1.99億元。管理費用也到達4.84億元。

對于歸母凈利潤僅2.41億元的企業(yè)來說，一年花了多得多的錢去做營銷和做招待，這合理嗎？

今年一季度，情況并未好轉。據其2026年一季報數據顯示，報告期內ST喜臨門營收16.82億元，同比下滑2.77%； 凈利潤虧損3587.08萬元，同比暴跌150.45%；扣非凈利潤虧損3845.72萬元，同比下滑164.15% 。銷售毛利率降至28.34%，同比驟降5.1個百分點，財務費用同比也大幅增加。

尾聲

喜臨門的最近態(tài)勢告訴我們，企業(yè)的發(fā)展過程中，實控人團隊和高級管理層的作用是極其巨大的。那些不重視內控和內部治理的高級管理團隊，即便是能夠在順風經濟勢頭中獲得很好的收益，一旦市場面臨下行或者停滯，那么融資、訴訟等問題便可能紛至沓來。

另一方面，傳統(tǒng)消費品的AI功能轉型確實是比較正確的道路，但如何真正把錢用在刀刃上，也是一大課題。這里，我不是說教似地要求所有企業(yè)都去注重長期研發(fā)投入，而不去砸錢做廣告，而是提出對投資者提出這樣一個問題：那些好的上市公司，是否會用幾倍于歸母凈利潤的錢去投入到營銷、管理人員薪酬和招待費等方面呢？

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