營收占比不足2%的業務，

如何撬動百億市值增長？

作者 | 姚悅

編輯丨于婞

來源 | 野馬財經

離開美的集團董事席位后，美的集團創始人何享健之子——何劍鋒的資本棋局更加密集。

不僅先后加注顧家家居（603816.SH）、入股索菲亞（002572.SZ），麾下百納千成（300291.SZ）上演“蛇吞象”。近期，何劍鋒還一改過去十年對“盈峰系長子”盈峰環境（000967.SZ）沉穩低調的持股風格，開啟快節奏、大規模的減持。

營收占比不足2%的算力概念，讓環保公司盈峰環境市值一度暴漲超百億；股價高位之際，何劍鋒麾下的“盈峰系”公司7個交易日“低調”套現近19億。而這場資本大戲的真正收尾——借股價拉升，盈峰環境可轉債強制贖回，化解14.7億債務，盈峰轉債的最后一個轉股日定在5月28日。

截至5月25日收盤，盈峰環境股價下跌0.46%，報12.92元/股，總市值425億元。

01

營收占比不足2%的業務

如何撬動百億市值？

4月27日晚，盈峰環境發布了2025年年報。

盈峰環境本是環保企業，主營環衛裝備、垃圾清運服務等傳統業務，近幾年營收穩健增長，利潤觸底回升但尚未恢復峰值水平，股價長期在4-6元區間徘徊。其2025年年報整體也并無特別——全年營收138.44億元，同比增長5.53%，歸母凈利潤5.5億元，同比增長7.07%，均連續三年保持正增長。

但引起市場敏銳嗅覺的是——盈峰環境的三大主要業務悄然由“智能裝備、智云平臺、智慧服務”，變成“智能裝備、智慧服務、智云計算”。新出現的智云計算不僅包括原有的智云平臺，數據標注、算力租賃也在列。更吸睛的是，智云計算板塊全年實現營收約2.48億元，同比增長達2982.64%。

而且，在年報發布的同一天，盈峰環境還公告2026年擬向子公司提供授權擔保額度129.42億元，其中向深圳盈峰智算科技有限公司（簡稱：盈峰智算）提供50億元額度。而這家公司，4月7日才剛剛成立，彼時尚未開展任何生產經營活動。

這兩個信息加起來，一個投資者喜聞樂見的故事躍然紙上——營收暴漲近30倍、坐擁50億巨額擔保的“算力新貴”，正在環衛巨頭的身后悄然崛起。

“當前最便宜的算力租賃標的?！薄八懔η八?，財大氣粗”“最正宗的算電協通核心個股，正宗算力核心標的。”“保守看翻倍，中性看三倍，樂觀看千億市值?！辈簧傺┣颉⒐砂傻韧顿Y者紛紛表示看好。

資本市場對“算力”二字的狂熱，是2026年春季最壯觀的景象之一。從云計算到算力租賃，從人工智能基礎設施到大數據標注，凡是與“算力”概念沾邊的公司，都能在二級市場獲得溢價。盈峰環境瞬間從一家環保公司，被重新估值。

4月28日，年報發布次日，盈峰環境股價觸及漲停板，上漲10.01%至14.18元，總市值約457億元。而此前一日，盈峰環境收盤價12.89元，總市值約415億元。一天市值暴漲42億元。

但真正的狂飆還在后面。截至5月7日，盈峰環境在5個交易日內錄得3個漲停，累計漲幅達27.39%，總市值沖高至529億元。市場給出的漲停異動分析關鍵詞明確寫著——“算力租賃”。

然而，2025年全年，盈峰環境的智云計算板塊營收2.48億元，僅占公司總營收138.44億元的1.79%，作為智云計算板塊的一部分業務，算力租賃的占比應該更低。這與公司盈峰環境全年營收122.49億元，營收占比88.48%的傳統環保主業差距懸殊。

也就是說，盈峰環境憑借營收占比不足2%的業務，一度撬動了百億的市值增長。

02

14.7億債務借勢化解

如果只看二級市場的風光，可能會只看到“產業轉型” ，但這只是故事的一面。

2025年，盈峰環境經營活動現金流凈額為9.63億元，同比減少1.99億元，到了2026年一季度，更為-12.32億元。與此同時，公司資產負債率從2025年末的50.44%升至53.61%。

財務數據背后隱藏著一條暗線：“盈峰轉債”。

這期可轉債發行于2020年，規模約14.76億元，轉股價格經過多次調整后為7.67元/股。更關鍵的是——它將于2026年11月到期。根據約定，若公司股票在連續三十個交易日中有十五個交易日收盤價不低于轉股價的130%（即9.97元），公司即可啟動強制贖回。

啟動強制贖回意味著什么？

對于債券持有人來說，將被迫在贖回登記日之前完成轉股，否則將被公司以101.13元/張的價格強制贖回，這個價格已經包含了當期的利息，但這個價格遠低于當前轉債的市場交易價格。對于盈峰環境來說，一筆14.7億元的有息負債，將在二級市場上被轉化為股權——無需動用一分現金，便能化解即將到期的剛性兌付壓力。

4月28日之后的股價態勢，恰好踩準了這一節奏。年報發布后的連續漲停，迅速將盈峰環境的股價推升至強贖線以上。4月30日，公司董事會火速審議通過提前贖回議案，逾期未轉股將按101.13元/張強制贖回。

5月，盈峰環境密集發布可轉債強贖提示公告，反復提醒：逾期不轉股將被低價強制贖回，否則可能遭受損失。最后轉股日定為5月28日，盈峰環境從5月21日起更是每天都發一遍贖回即將停止的公告。

故事并沒有在這里結束。

03

7個交易日“低調”減持套現19億

對于何劍鋒來說，完成化債這筆關鍵的賬務操作后，還有真正的落袋為安。

5月8日起，盈峰環境控股股東寧波盈峰資產管理有限公司（簡稱：寧波盈峰）開始密集減持。寧波盈峰為何劍鋒通過盈峰集團全資控股的子公司，為何劍鋒、盈峰集團及一致行動人合計持有盈峰環境超過40%股份。

第一次減持發生在5月8日至11日，寧波盈峰通過集中競價和大宗交易減持約5704.76萬股，占公司總股本比例1.74%，減持均價15.68元/股，涉及金額約8.95億元。緊接著，5月12日至13日，集中競價減持5684.23萬股，占公司總股本比例1.73%，減持均價14.08元/股，涉及金額約8億元。5月14日再集中競價減持1239.53萬股，占公司總股本比例0.38%，減持均價14.62元/股，涉及金額約1.81億元。

7個交易日，寧波盈峰累計減持約1.26億股，占公司總股本比例3.85%，涉及總額約18.76億元。

盈峰環境成立于1993年，2015年何劍鋒通過盈峰集團入主并成為實際控制人，這也是他麾下的第一家上市公司，可謂何劍鋒在資本市場的起點和基石。何劍鋒過去十年來對于盈峰環境都是沉穩低調的持股風格。這次何劍鋒減持節奏之快、力度之大，幾乎顛覆了之前外界對其的認知。

還值得注意的是，此次減持的節奏與時機。

寧波盈峰所持盈峰環境股份源于2018年通過發行股份購買中聯環境資產所得，根據《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》，向特定對象公開發行股份購買資產所取得的股份，無需提前15個交易日披露減持計劃。這意味著，寧波盈峰可以不向市場發出任何預警信號，直接進場賣出。

不過，雖然提前信披露豁免，但根據規定，只要是持股≥5%的大股東及一致行動人，持股跨越任意一1%整數倍刻度，還是必須在2日內進行事后公告。

寧波盈峰及一致行動人的持股比例變動恰好“踩”在了1%整數倍的公告臨界點上——第一次減持后合計持股比例由43.98%降至42.13%，第二次由42.13%降至40.39%，每次控制在剛好觸及1%整數倍，就觸發信息披露。

第一次減持（5月8日至11日）的動向，外界直到5月12日才通過公告得知；而就在市場開始消化第一次減持信息的同時，它已經悄然啟動了第二次減持（5月12日至13日）。隨后第二次減持結果于5月14日公告，市場再次進入消化期，而在同一時間窗口內，它又繼續執行了第三輪減持。

5月12日收盤后公告減持，次日盈峰環境股價還大漲8.81%，隨后便整體下挫。

“如果說‘快刀斬亂麻’式的集中減持是一次性給市場造成劇烈沖擊，寧波盈峰的這種操作有點像‘鈍刀割肉’。”新智派新質生產力會客廳聯合創始發起人袁帥解釋，就是將原本可能一次性釋放的拋售壓力，拆分成了若干個小規模的批次，利用規則的豁免條款和披露節點，讓每一次拋售的影響都被逐步稀釋，投資者在過程中只會感受到輕微的拋壓，不會產生強烈的恐慌情緒，但當多輪減持完成之后，大股東的持股比例已經出現了明顯的下降，大額的股份已經悄無聲息地完成了轉手，正如“鈍刀割肉”一般，每一刀的痛感都不強烈，但多刀之后，整塊肉已經被切割完畢。

袁帥表示，這種操作既實現了大股東快速減持的目的，又避免了對上市公司股價造成過大的沖擊，同時完全符合現有規則的要求，是對減持規則極其精準的利用。

減持前，何劍鋒、盈峰集團、寧波盈峰對盈峰環境的合計持股比例為43.98%。疊加“盈峰轉債”持續處于轉股期造成持股比例被動稀釋，截至5月13日，何劍鋒及一致行動人合計持股比例從減持前的43.98%降至40%。

此外，股價拉升期間，盈峰環境其他大股東亦有動作為：5%以上股東弘創投資在多次減持，持股由2025年末的9.67%降至5%以下；二股東中聯重科持股也從2025年末的12.61%降至9.87%。

股價狂飆，大股東落袋后，公司化債完成在即，盈峰環境近期股價又有所回落——近一周在13元左右，較17元高點回撤，這也造成高位追高的散戶浮虧。

袁帥提醒，傳統環保企業跨界算力，會遇到多重現實挑戰。兩類業務技術體系割裂，高端人才招攬難度大；算力重資產投入高、回本周期長，與環保項目回款節奏錯配，疊加行業價格內卷，資金承壓顯著。同時算力項目能耗、審批合規要求嚴苛，原有行業經驗難以適配。盈峰環境借行情觸發轉債強贖，雖合規化解債務，但風險向二級市場傳導，轉股擴容易沖擊股價。短期資本運作難支撐長遠發展，唯有算力業務實現實質盈利增長，才能穩固市場信心，否則將透支企業信譽，也給同類跨界轉型帶來負面參照。

對于何劍鋒的一系列操作，你怎么看？你看好盈峰環境的算力前景嗎？歡迎留言評論。