達(dá)飛一季度營收132.3億美元：利潤大降，但綜合物流化優(yōu)勢開始顯現(xiàn)

在頭部班輪公司普遍面臨運(yùn)價回落、地緣沖突和運(yùn)營成本上升壓力的背景下，法國達(dá)飛集團(tuán)（CMA CGM）交出了一份頗具代表性的一季度成績單。

5月22日，全球第三大集運(yùn)公司達(dá)飛輪船CMA CGM公布了今年一季度財務(wù)報告。

CMA CGM集團(tuán)層面一季度業(yè)績數(shù)據(jù)

具體來看，2026年一季度，達(dá)飛集團(tuán)實現(xiàn)營收132.3億美元，同比微降0.2%；EBITDA為21.1億美元，同比下降31.6%；EBITDA利潤率約16.0%，較去年同期下降7.3個百分點(diǎn)；集團(tuán)凈利潤為2.5億美元，較去年同期11.2億美元下降77.7%。利潤大幅下滑，但達(dá)飛仍然保持集團(tuán)層面盈利，并且在營收規(guī)模、海運(yùn)貨量和業(yè)務(wù)多元化方面展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。

達(dá)飛集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官Rodolphe Saadé表示，在地緣政治不確定性顯著的背景下，集團(tuán)一季度表現(xiàn)具有韌性，主要得益于海運(yùn)業(yè)務(wù)實力和多元化業(yè)務(wù)模式。面對中東緊張局勢和全球供應(yīng)鏈擾動，達(dá)飛調(diào)整了航線網(wǎng)絡(luò)，啟用替代物流走廊，并維持了對客戶的可靠服務(wù)。達(dá)飛官方公告也強(qiáng)調(diào)，公司將繼續(xù)優(yōu)先保護(hù)員工安全、嚴(yán)格管理風(fēng)險，并在增長過程中保持靈活性。

海運(yùn)貨量增長，但運(yùn)價下滑明顯拖累利潤

從核心海運(yùn)業(yè)務(wù)看，達(dá)飛一季度完成貨運(yùn)量593萬TEU，同比增長1.5%。在當(dāng)前全球班輪市場運(yùn)力持續(xù)釋放、運(yùn)價承壓、紅海及霍爾木茲等關(guān)鍵航道不確定性上升的環(huán)境下，這一貨量表現(xiàn)并不弱。

CMA CGM海運(yùn)業(yè)務(wù)一季度業(yè)績數(shù)據(jù)

不過，貨量增長并未抵消運(yùn)價下滑的影響。一季度，達(dá)飛海運(yùn)業(yè)務(wù)收入為80.2億美元，同比下降8.5%；這主要是因為單箱平均收入為1351美元/TEU，同比下降了9.8%；同事也也進(jìn)步導(dǎo)致海運(yùn)業(yè)務(wù)的EBITDA為14.9億美元，同比下降41.3%，EBITDA利潤率降至18.6%。

這組數(shù)據(jù)說明，達(dá)飛海運(yùn)主業(yè)仍然具備較強(qiáng)攬貨能力，但盈利彈性正在被運(yùn)價回落和成本上升持續(xù)壓縮。中東局勢升級繼續(xù)影響航運(yùn)模式，燃油、保險、繞航、替代路徑以及網(wǎng)絡(luò)調(diào)整成本，都在重新侵蝕班輪公司的利潤表。

物流、碼頭和空運(yùn)業(yè)務(wù)提供緩沖

達(dá)飛一季度的一個重要特點(diǎn)，是集團(tuán)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正在發(fā)揮緩沖作用。

物流業(yè)務(wù)方面，CEVA Logistics一季度實現(xiàn)收入45.6億美元，同比增長6.6%；EBITDA為3.30億美元，同比下降17.2%；EBITDA利潤率為7.2%。雖然貨代和汽車物流相關(guān)業(yè)務(wù)也受到市場環(huán)境影響，但物流板塊收入仍保持增長。

CMA CGM物流業(yè)務(wù)一季度業(yè)績數(shù)據(jù)

其他業(yè)務(wù)板塊，包括港口碼頭、空運(yùn)和媒體等，一季度收入達(dá)到12.8億美元，同比增長59.1%；EBITDA為2.94億美元，同比增長90.0%；EBITDA利潤率達(dá)到22.9%。達(dá)飛表示，這主要受益于碼頭業(yè)務(wù)盈利能力改善、空運(yùn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)以及近期并表業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。

這也是達(dá)飛區(qū)別于部分傳統(tǒng)班輪公司的關(guān)鍵。過去幾年，達(dá)飛持續(xù)圍繞“海運(yùn)+物流+碼頭+空運(yùn)”擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈。到2026年一季度，這種多元化結(jié)構(gòu)已經(jīng)開始在波動市場中體現(xiàn)價值。海運(yùn)利潤大幅回落時，物流、碼頭和空運(yùn)業(yè)務(wù)仍能貢獻(xiàn)收入和現(xiàn)金流支撐。

持續(xù)投資：船隊、碼頭、鐵路和項目物流同步推進(jìn)

財報期內(nèi)，達(dá)飛繼續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略投資。

在海運(yùn)端，達(dá)飛宣布在OCEAN Alliance框架下推出“DAY 10”產(chǎn)品，覆蓋東西干線41條服務(wù)，總運(yùn)力約530萬TEU；并推出連接日本、華南和北歐的Ocean Rise Express，加強(qiáng)日本至美國西海岸的Eagle Express 1，以及北歐至法屬西印度群島和中美洲的PCRF XL服務(wù)。

在船隊端，CMA CGM MONTE CRISTO投入運(yùn)營，這是達(dá)飛第400艘自有船，也是新一代甲醇動力集裝箱船系列的首制船。達(dá)飛還在印度Cochin Shipyard訂造6艘LNG動力集裝箱船，并與Capgemini在印度設(shè)立研發(fā)中心，推進(jìn)數(shù)字化和AI運(yùn)營解決方案。

在港口端，達(dá)飛與Stonepeak簽署戰(zhàn)略合作，設(shè)立全球港口合資平臺United Ports LLC，整合北美、歐洲、拉美和亞洲10個戰(zhàn)略碼頭，Stonepeak將投資24億美元取得25%股權(quán)。與此同時，達(dá)飛還完成了對英國鐵路貨運(yùn)運(yùn)營商Freightliner UK的收購，并由CEVA Logistics收購意大利重件和項目物流企業(yè)Fagioli，進(jìn)一步補(bǔ)強(qiáng)內(nèi)陸、鐵路和復(fù)雜項目物流能力。

這些動作表明，達(dá)飛并未因短期利潤下降而收縮。相反，公司仍在圍繞船隊升級、港口控制、鐵路貨運(yùn)、項目物流、空運(yùn)和數(shù)字化能力繼續(xù)加碼。

橫向?qū)Ρ龋哼_(dá)飛利潤下滑，但仍保持頭部優(yōu)勢

如果放到頭部班輪公司的一季度業(yè)績中看，達(dá)飛的表現(xiàn)有幾個特點(diǎn)。

首先，達(dá)飛集團(tuán)營收132.3億美元，略高于馬士基一季度約130億美元。馬士基一季度EBITDA為18億美元、EBIT為3.40億美元、凈利潤為1億美元；達(dá)飛EBITDA為21.1億美元，EBITDA利潤率約16.0%，同樣高于馬士基約13.5%的集團(tuán)EBITDA利潤率。馬士基海運(yùn)Ocean板塊一季度EBIT為-1.92億美元，集團(tuán)盈利主要依靠物流與服務(wù)、碼頭業(yè)務(wù)支撐。

其次，與赫伯羅特相比，達(dá)飛的韌性更加明顯。赫伯羅特一季度集團(tuán)收入49億美元，EBITDA為4.94億美元，EBIT為-1.57億美元，集團(tuán)凈虧損2.56億美元；其班輪運(yùn)輸量為320萬TEU，同比下降0.7%，班輪運(yùn)輸板塊EBIT虧損1.74億美元。赫伯羅特受到歐洲和北美惡劣天氣、霍爾木茲海峽事實性關(guān)閉、中東航線擾動和大西洋航線需求走弱的集中沖擊，是目前已披露數(shù)據(jù)的頭部班輪公司中壓力最明顯的一家。

中遠(yuǎn)海控仍保持較強(qiáng)盈利能力。2026年一季度，中遠(yuǎn)海控實現(xiàn)營業(yè)收入517.97億元人民幣，EBIT為87.63億元，凈利潤68.82億元，歸母凈利潤58.77億元；集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)貨運(yùn)量691.56萬TEU，同比增長6.70%，碼頭業(yè)務(wù)總吞吐量3891.72萬TEU，同比增長8.86%。其“集裝箱航運(yùn)+港口+相關(guān)物流”一體化結(jié)構(gòu)，繼續(xù)提供較強(qiáng)利潤支撐。

ONE由于采用4月至次年3月財年口徑，其FY2025第四季度對應(yīng)2026年1月至3月。ONE披露，F(xiàn)Y2025第四季度收入為40.42億美元，全年收入166.20億美元，全年凈利潤3.38億美元。ONE全年仍實現(xiàn)盈利，但與2024財年相比利潤大幅收窄，體現(xiàn)出運(yùn)價回落對班輪公司的普遍影響。(一行)

長榮海運(yùn)同樣出現(xiàn)明顯利潤回落。2026年一季度，長榮合并營收865.11億元新臺幣，同比下降21.33%；稅后凈利83.04億元新臺幣，同比下降69.65%；每股盈利3.84元。其貨量基本穩(wěn)定，但運(yùn)價下滑對收入和利潤形成較大拖累。

HMM一季度也保持盈利。公司收入為2.719萬億韓元，同比下降4.8%；營業(yè)利潤2700億韓元，同比下降56%；凈利潤3540億韓元，低于去年同期7400億韓元，但營業(yè)利潤率仍達(dá)到9.9%。HMM指出，一季度SCFI均值同比下降14%，美西、美東航線運(yùn)價分別下降38%和37%，疊加中東危機(jī)帶來的成本上升，是利潤下滑的重要原因。

達(dá)飛的優(yōu)勢：規(guī)模、貨量和多元化

綜合來看，達(dá)飛一季度并未躲過行業(yè)下行壓力。凈利潤同比下降77.7%，海運(yùn)業(yè)務(wù)EBITDA同比下降超過四成，說明運(yùn)價下行和中東擾動對其影響同樣明顯。

但與部分同行相比，達(dá)飛仍展現(xiàn)出幾項優(yōu)勢。

第一，集團(tuán)規(guī)模仍在全球頭部。達(dá)飛一季度營收132.3億美元，已與馬士基處于同一量級，并略高于馬士基同期收入。

第二，海運(yùn)貨量仍在增長。達(dá)飛一季度貨量達(dá)到593萬TEU，同比增長1.5%。在赫伯羅特貨量小幅下降、長榮貨量基本持平的背景下，達(dá)飛的貨量增長顯示出其航線網(wǎng)絡(luò)和客戶基礎(chǔ)的穩(wěn)定性。

第三，多元化業(yè)務(wù)正在提供緩沖。海運(yùn)業(yè)務(wù)利潤下滑時，物流業(yè)務(wù)收入增長，碼頭、空運(yùn)和其他業(yè)務(wù)EBITDA大幅提升。這種結(jié)構(gòu)使達(dá)飛在單一海運(yùn)周期下行時，仍能保持集團(tuán)盈利。

第四，替代路徑和網(wǎng)絡(luò)調(diào)整能力正在成為競爭力。面對霍爾木茲擾動和中東緊張局勢，達(dá)飛通過多式聯(lián)運(yùn)走廊和替代物流方案維持海灣地區(qū)供應(yīng)鏈連續(xù)性。這類能力正在成為大型班輪公司未來競爭中的關(guān)鍵變量。

2026年一季度的全球班輪市場，已經(jīng)很難用單一的運(yùn)價周期解釋。運(yùn)價下跌、新船交付、紅海繞航、霍爾木茲風(fēng)險、中東沖突、燃油成本和貿(mào)易政策不確定性，同時作用于各家公司的利潤表。

達(dá)飛的財報顯示，頭部班輪公司利潤已經(jīng)進(jìn)入下行階段，但不同公司的抗壓能力差異正在擴(kuò)大。馬士基依靠物流與碼頭托底，中遠(yuǎn)海控依靠航運(yùn)與港口一體化維持高額利潤，HMM和長榮仍保持盈利，赫伯羅特則因區(qū)域敞口和運(yùn)營擾動較早轉(zhuǎn)虧。

達(dá)飛的特點(diǎn)在于，它在利潤大幅下降的同時，仍保持了較高營收規(guī)模、海運(yùn)貨量增長和集團(tuán)層面盈利。對于當(dāng)下的班輪市場而言，這份財報真正釋放出的信號是：未來的競爭，已經(jīng)從單純拼船隊和運(yùn)價，轉(zhuǎn)向拼網(wǎng)絡(luò)韌性、綜合物流能力、碼頭資源、替代通道和資產(chǎn)負(fù)債表承壓能力。

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